66 Анализ методов оценки финансовых инвестиций

Первоначальная оценка финансовых инвестиций является одинаковой как для текущих, так и долгосрочных финансовых инвестиций и отражается в финансовом учете по себестоимости

Себестоимость финансовой инвестиции состоит цены ее приобретения, комиссионных вознаграждений, таможенных пошлин, налогов, сборов, обязательных платежей и других расходов, непосредственно связанных с приобретением финансовой инвестиции Если приобретение финансовой инвестиции осуществляется путем обмена на другие активы, то ее себестоимость определяется по справедливой стоимости этих активев.

Оценка финансовых инвестиций на дату баланса может существенно отличаться от их первоначальной оценки и для отражения в финансовой отчетности требует проведения переоценки

Для оценки финансовых инвестиций на дату баланса используют один из трех методов:

• по справедливой стоимости;
• по амортизированной стоимости;
• по методу участия в капитале

Эти методы оценки финансовых инвестиций применяются в зависимости от того, в какой объект осуществлена ??финансовая инвестиция

Различают следующие объекты финансового инвестирования:

• краткосрочные или текущие финансовые инвестиции (портфель ценных бумаг банка на продажу, то есть ЦБ, а также взносы в уставные капиталы предприятий, приобретены и содержатся банком с целью их х дальнейшей продажи в течение 12 месяцев)
• долгосрочные финансовые инвестиции, которые содержатся предприятием до их погашения или более 12 месяцев;
• финансовые инвестиции в ассоциированные и дочерние компании, которые, в свою очередейу , могут быть как текущим, так и долгосрочными

Рассмотрим каждый из методов оценки финансовых инвестиций.

Оценка финансовых инвестиций по справедливой стоимости, порядок которого установлен пунктами 8 и 9 П (С) БУ 12, заключается в том, что финансовая инвестиция на дату оценивается по стоимости, в равной сумме, по которой может быть осуществлена ??реализация финансовой инвестиции в результате операции между осведомленными, заинтересованными и независимыми сторонами Если справедливую стоимость финансового инв естиции достоверно определить невозможно, она отражается по себестоимости с учетом уменьшения ее полезностиі.

Оценка финансовых инвестиций на дату баланса по амортизированной себестоимости, порядок которой установлен пунктом 10 П (С) БУ 12, заключается в том, что разница между себестоимостью и стоимостью погашения финансовых инвестиций (дисконт или премия при приобретении) амортизируется (уменьшается) инвестором в течение периода от даты приобретения до даты их погашения по методу эффективной ставки процента Сумма амортизации дисконта или премии начисляется одновременно с начислением процента (прибыли от финансовых инвестиций), подлежащего получению, и отражается в составе прочих финансовых доходов с од одновременным увеличением балансовой стоимости финансовой инвестициитиції.

Пример 5 Рассмотрим оценку финансовых инвестиций по методу эффективной ставки процента на упрощенном примере Банк приобрел облигации со сроком обращения пять лет номинальной стоимостью 10 000,00 г грн за 8460,00 грн, то есть дисконт составлял 1540,00 грн Ставка доходности по облигациям объявлена ??в размере 8% годовых и выплачивается инвестору ежегодно равными долямирівними частками.

Какие размеры ежегодной амортизации дисконта по методу эффективной ставки процента?

Ежегодная выплата процентных доходов составит:

10000 • 8% = 800 грн

Во-первых, вычислим эффективную ставка процента (ЭСП) при следующих условиях:

где Ноб - номинал облигации;

пробах - стоимость приобретения Облигаций й;

сдох - объявлена ставка доходности, годовых;

Т - продолжительность обращения облигации в годах.

Данные для расчета амортизации сведем для удобства в табл 68, несколько отличается от приведенной в примере с П (С) БУ 12 и заполнения которой объясним ниже (графы таблицы обозначим буквами от А до Д, строки - цифрами от 1 до 7, элементы таблицы, соответственно, от А1 до Д7ід А1 до Д7).

В графе В проставим известную нам заранее ежегодную сумму процентных доходов (по 800,00 грн), а в элементе Д1 - стоимость приобретения облигаций (начальную балансовую стоимость)

Таблица 68

РАСЧЕТ АМОРТИЗАЦИИ СКИДОК ПО МЕТОДУ эффективной процентной ставки

Для каждого из пяти лет инвестирования (i = 1,5) в элементы Би 1 таблицы поочередно вносим ежегодный доход, который определяется умножением амортизированной стоимости инвестиции на начало отчетного периода (Ди) на эффективную ставку процента:

Б2 = Д1 • 0,12 = 8460,00 • 0,12 = 1015,20

Поскольку балансовая стоимость (Ди 1) ежегодно растет, то пропорционально растет и сумма дохода, исчисленного по эффективной ставке процента:

Б3 = Д2 • 0,12 = 8675,20 • 0,12 = 1041,02 и т д

Разница между этой суммой (Би 1) и суммой процентных доходов (Вi 1) будет амортизацией дисконта для текущего периода по методу эффективной ставки процента (Ги 1 = Би 1 - Ви 1)

Соответственно, балансовая стоимость на конец периода вырастет на сумму амортизации дисконта (Ди 1 = Ди Ги 1)

Заполнив строки к концу 5-го года, мы увидим, что рассчитана балансовая стоимость в элементе Д6 (9827,13 грн) не соответствует стоимости погашения (10 000,00 грн)

На разницу этих сумм (10 000,00 - 9827,13 = 172,87) следует скорректировать амортизацию последнего (5-го) периода:

Г7 = Г6 172,87 = 338,62 172,87 = 511,49

а скорректированный результат начисленного дохода по 5-й год приведены в последнем (8-м) строке таблицы:

А7 = А6 172,87 = 1138,62 172,87 = 1311,49

Как следствие, балансовая стоимость на конец обращения облигаций отвечать номинальной стоимости и составляет:

Д7 = Д5 Г7 = 9488,51 511,49 = 10 000,00

По методу долевого участия (в порядке, установленном пунктами 12-14 П (С) БУ 12) учитываются финансовые инвестиции в ассоциированные и дочерние компании При этом балансовая стоимость финансовых инвест ций по методу участия в капитале на дату подлежит корректировке согласно П (С) БУ 12.

Пример 6 Рассмотрим оценку финансовых инвестиций по методу участия в капитале на упрощенном примере

Банк приобрел долю (30%) в уставном фонде предприятия за 650 тыс. грн и ведет учет этой инвестиции в ассоциированное предприятие по методу участия в капитале

По 2000 из чистой прибыли ассоциированного предприятия 80 тыс. грн отражены в составе нераспределенной прибыли, а 50 тыс. грн направлено на уплату дивидендов Таким образом, стоимость финансовой инвестиции, которая отображается банком в учете по методу участия в капитале, возрастет до 689 тыс. грн, поскольку зросте до 689 тис. грн, оскільки:

- доля банка в увеличении дополнительного капитала составляет

80000 • 30% = 24000 грн;

- доля банка в дивидендах составляет 50000 • 30% = 15000 грн;

- всего балансовая стоимость инвестиции 650000 24000

15000 = 689000 грн

В 2001 г. ассоциированное предприятие имело убытки на сумму 30 000 грн

В этом случае стоимость финансовой инвестиции, которая отображается банком в учете по методу долевого участия, уменьшится до 680 тыс. грн, поскольку:

- доля банка в убытках 2001 составляет 30000 • 30% =

= 9000 грн;

- всего балансовая стоимость инвестиции 689000 - 9000 =

= 680000 грн

Изменения балансовой стоимости во времени сгруппированы в следующей таблице

Не исключен случай, когда финансовые инвестиции вследствие уменьшения их балансовой стоимости достигают нулевой стоимости и отражаются в бухгалтерском учете в составе финансовых инвестиций по нулевой стоимости, поскольку уменьшение балансовой стоимости финансовых инвестиций отражается в бухгалтерском учете только на сумму, не ведет к отрицательному значению стоимости финансовых инвести этой

Рассмотрев три метода учета финансовых инвестиций, заметим, что выбор одного из приведенных методов определяется намерениями банка по финансовым инвестициям:

• инвестиции, приобретены и содержатся в портфеле на продажу, отражаются по справедливой стоимости;
• инвестиции, содержащиеся предприятием в портфеле на инвестиции, отражаются по амортизированной стоимости;
• инвестиции в ассоциированные и дочерние предприятия отражаются по стоимости, определенной по методу участия в капитале (кроме инвестиций, которые приобретены и содержатся на продажу до 12 месяцев с даты при идбання, которые учитываются и отражаются по справедливой стоимости)стю).

Учитывая, что Национальный банк Украины готовит новую редакцию Инструкции по бухгалтерскому учету операций с ЦБ, следует заметить, что и в новой редакции планируется использовать определенные методы учета в финансовых инвестиций для каждого из портфелей ЦБ, а именно

• инвестиции в торговом портфеле - по рыночной стоимости;
• инвестиции в портфеле на продажу - по себестоимости для акций и амортизированной себестоимости для долговых ЦБ;
• инвестиции в портфеле до погашения - по амортизированной стоимости;
• инвестиции в ассоциированные (дочерние) предприятия - по методу участия в капитале

Доход (дивиденды или проценты) по финансовым инвестициям отражается банком в случае их признания в соответствии с П (С) БУ 15 «Доход» в следующем порядке:

• проценты признаются в том отчетном периоде, к которому они относятся, исходя из базы их начисления и срока пользования соответствующими активами;
• дивиденды признаются в периоде принятия решения эмитентом о их выплате (а не в течение периода их фактического получения)

Согласно требованиям действующей «Инструкции по бухгалтерскому учету операций с ценными бумагами учреждений коммерческих банков Украины» и учитывая принцип предосторожности банки обязаны в конце каждого месяца месячно корректировать балансовую стоимость портфеля акций на продажу по правилу низшей стоимости Правило низкой стоимости заключается в отражении ценных бумаг по более низкой из двух стоимостей - балансовой или ринк овой (расчетной) Для ЦБ, имеющие активный рынок, используется рыночная стоимость, для других - расчетная стоимостьова вартість.

Если рыночная (расчетная) стоимость в конце месяца становится ниже балансовой стоимости, то создается специальный резерв под нереализованный убыток на сумму разницы между балансовой и рыночной стоимостью акций Если рыночная (расчетная) стоимость превышает балансовую, специальный резерв не формируется

Анализ операций банка с ЦБ требует проверить обоснованность определения балансовой стоимости ЦБ и объемы сформированных резервов При этом внимание следует обратить на различия в порядке расчета ре езервив для портфеля ЦБ на продажу и ЦБ на инвестиции Если портфель ЦБ на продажу включает в себя пакеты ЦБ различных эмитентов, правило низкой стоимости применяется по отдельным составляющим портфеля (гр упамы ЦБ) без взаимной компенсации по группам (то есть, если рыночная (расчетная) стоимость определенной группы ЦБ существенно выше ее балансовой стоимости, использовать такое превышение для других групп Ц П запрещается И наоборот, для ЦБ из портфеля на инвестиции такая взаимная компенсация прямо предусмотрена, и специальный резерв формируется только в случае суммарного превышения балансовой стоимости ЦБ на инв естиции над суммой рыночных (расчетных) стоимости составляющих портфеля ЦБ на инвестициивестиції.

Пример 7 В портфеле банка на продажу содержится 2400 акций ОАО «Укрнафта» по балансовой стоимости 60 720,00 грн Рынок ЦБ признается банком активным, на дату переоценки рыночная стоимость составляет 25 5,00 грн за одну акцию Кроме того, в портфеле на продажу содержится пакет акций ОАО «Домостроительный комбинат» балансовой стоимостью 31 000,00 грн, рынок этих акций признан неактивным, регулярная финансовая с витнисть этого эмитента в банке данных Определить сумму специального резерва под указанные Црезерву під зазначені ЦП.

По акциям ОАО «Укрнафта» существует активный рынок, рин кова стоимость пакета на дату переоценки составит 25,00 • 2400 =

= 60 000,00 грн За ними следует сформировать резерв на разницу:

60 720,00 - 60 000,00 = 720,00 грн

По акциям ОАО «Домостроительный комбинат» банк должен определить их расчетную стоимость, но поскольку отсутствует регулярная финансовая отчетность эмитента, банк вынужден отнести эмитента к классу \"Д\" (худшего из пяти возможных), а расчетная стоимость эмитентов класса «Д» приравнивается к нулю Следовательно, резерв по акциям ОАО «Домостроительный комбинат» следует сформировать на сумму, соответствующую балансов й стоимостиі.

Таким образом, специальный резерв под указанный портфель ЦБ на продажу составит:

720,00 31 000,00 = 31 720,00 грн

С целью расчета резервов все ЦБ в портфеле банка подразделяются на следующие категории, которые определяются банком в момент их приобретения:

• Категория 1 - ЦБ в портфеле на продажу, имеющие активный рынок;
• Категория 2 - ЦБ в портфеле на продажу, не имеют активного рынка;
• Категория 3 - ЦБ в портфеле на инвестиции, имеющие активный рынок;
• Категория 4 - ЦБ в портфеле на инвестиции, не имеющих активного рынка

При наличии активного рынка ЦБ относят к категориям 1 или 3 соответственно Если рынок ЦБ признан банком неактивным, ценные бумаги относятся к категории 2 или 4 Для категорий 1 и 3 для расчета р резервов используется рыночная стоимость, для категорий 2 и 4 - расчетная стоимость, скорректированная на фактор риска эмитентта.

Согласно Методике определения класса эмитента и оценки финансового состояния эмитента, установленной Постановлением Правления НБУ № 629 от 30 декабря 1999 г, фактор риска ЦБ определяется класс, к которому го принадлежит эмитент ЦБ, на основе которого уменьшается на соответствующий процент расчетная стоимость ЦБть ЦП:

Таблица 69

ФАКТОРЫ РИСКА ПО КЛАССАМ ЭМИТЕНТОВ ЦБ

Класс эмитента определяется банком самостоятельно на основании результатов проведенного анализа доступных данных об эмитенте При этом, как было показано в предыдущем примере, отсутствие у банка регуляр рной финансовой отчетности эмитента является основанием для отнесения такого эмитента к классу «Д» Итак, проверка обоснованности формирования банком резервов под обесценение ЦБ предполагает анализ достовирнос те выводов банка об отнесении эмитента ЦБ к одному из классов в соответствии с внутренними документами банкку.

Для определения расчетной стоимости ЦБ, не имеют активного рынка (категории 2 и 4), банк осуществляет анализ дисконтированной во времени оценочной суммы дохода как будущих денежных потоков на оснований е реальной оценки объема и времени возникновения таких потоков и фактора дисконта, основанный на ставках KIBOR за аналогичный период времени Определенная таким образом сумма используется для расчета в дисконтированной оценочной суммы дохода инвестора от группы ЦП.

Для паевых ЦБ (простых акций) определяются две расчетные величины:

1) оценочная сумма дохода инвестора от ЦБ, дисконтированная на семь лет с периодом дисконта один год под текущую ставку KIBOR длительного срока:

где С1 - дисконтированная оценочная сумма дохода (доли в среднем чистой прибыли эмитента);

P - расчетная сумма дохода;

d - фактор дисконта, равный ставке KIBOR длительного срока;

t - параметр для определения суммы (количество периодов, установленная НБУ, - семь лет);

2) оценка стоимости ЦБ как стоимости доли участия инвестора в капитале эмитента:

где С2 - оценочная стоимость доли участия инвестора;

К - капитал эмитента (размер капитала эмитента определяется как разница между совокупными активами и совокупными обязательствами эмитента);

p - процент участия инвестора в уставном фонде эмитента

Исходя из принципа осторожности, расчетная стоимость паевых ЦБ без учета фактора риска эмитента определяется как меньшая величина из двух вычисленных:

РО = fmin (С1, С2)

Для долговых ЦБ (облигаций, депозитных сертификатов, векселей) определяются также две расчетные величины:

1) оценка процентных доходов, дисконтированная за каждый период уплаты такого дохода под соответствующую по сроку ставку KIBOR:

где С3 - оценка дисконтированных будущих доходов;

P - расчетная сумма дохода;

d - фактор дисконта, который определяется на основании ставки KIBOR;

t - параметр для определения суммы (количество периодов уплаты дохода);

n - количество периодов до даты погашения ценной бумаги;

2) оценка дисконтированной стоимости погашения (номинальная стоимость ЦБ, дисконтированная под соответствующую по сроку ставку KIBOR):

где С4 - оценка дисконтированной стоимости погашения;

d - фактор дисконта, который определяется на основании ставки KIBOR;

N - номинальная стоимость ценной бумаги;

n - количество периодов до даты погашения ценной бумаги

Для ЦБ, номинал которых выражен в национальной валюте Украины, фактор дисконта d для формул определяется исходя из ставки KIBOR на дату переоценки и периода дисконтирования:

год: d = (KIBOR-90/100%);

квартал: d = (KIBOR-90/100%) • 90/360;

месяц: d = (KIBOR-30/100%) • 30/360;

неделю: d = (KIBOR-07/100%) • 7/360

где KIBOR-90, KIBOR-30 KIBOR-07 - ставка KIBOR на 90, 30 и 7 дней соответственно

Расчетная стоимость ЦБ, скорректированная на фактор риска эмитента, определяется как скорректированная сумма двух вычисленных величин (для дисконтных ценных бумаг всегда величина С3 = 0):

где Vc - откорректирована на риск эмитента расчетная рыночная стоимость ЦБ;

С3 - оценка дисконтированных будущих доходов;

С4 - оценка дисконтированной стоимости погашения;

R - процент уменьшения расчетной стоимости для данного класса эмитента

Периодом дисконтирования для акций выбирается год, а для долговых ЦБ период дисконтирования может выбираться банком самостоятельно, с учетом срока до погашения долговых ЦБ Как правило, банки выбираю ют такие периоды дисконтирования:

• год, если до даты погашения осталось не менее одного года;
• квартал, если до даты погашения осталось менее одного года, но не менее одного квартала;
• месяц, если до даты погашения осталось менее одного квартала, но не менее одного месяца;
• неделю, если до даты погашения осталось менее одного месяца

Поскольку количество периодов дисконтирования в приведенных выше формулах используется как степенной показатель, следует Учебникх Ован количество периодов дисконтирования округлить до ближайшего целого числа

Пример 8 В портфеле банка на инвестиции на конец года находятся:

• 100000 акций ОАО «А» номинальной стоимостью 25 000,00 грн по балансовой стоимости 26 000,00 грн Рынок указанных акций признается банком неактивным, на дату переоценки эмитента отнесены банком в кл лакомую В, последние три года предприятие закончило с среднегодовым чистой прибылью 28 000,00 грн, уставный фонд эмитента «А» равна 1562 500,00 грн, собственный капитал эмитента - 2302 000,00 грнітента — 2 302 000,00 грн;
• простой вексель ОАО «В» балансовой стоимостью 123 000,00 грн, выпущенный четыре месяца назад с датой погашения «по предъявлении» номинальной стоимостью 150 000,00 грн Рынок указанных векселей признается ся банком неактивным, векселедатель по данным его регулярной финансовой отчетности отнесен банком к классу Бдо класу Б.

Ставка дисконтирования KIBOR на 90 дней составляет 11,5% годовых Определить сумму специального резерва под портфель ЦБ на инвестиции

По акциям ОАО «А» не существует активного рынка, поэтому следует определить расчетную стоимость пакета акций Доля банка в уставном фонде эмитента составляет:

25 000,00 / 1562 500,00 • 100 = 1,6%

соответственно стоимость доли капитала эмитента, принадлежащего банку, равна:

2302 000,00 • 1,6% = 36 832,00 грн

Оценка дисконтированных до семи лет доходов от владения указанными акциями осуществляется по формуле:

Доля банка в дисконтированных предполагаемых доходах эмитента может быть оценена следующим образом:

789 571,01 • 1,6% = 12 633,14 грн

Оценкой стоимости указанных акций (без учета фактора риска эмитента) является меньшая из двух вычисленных величин:

fmin = (36 832,00, 12 633,14) = 12 633,14 грн

а уменьшенная на фактор риска эмитента (20% для класса В) оценка составляет:

12 633,14 • (100 - 20) / 100 = 10 106,51 грн

По простому векселю ОАО «В» для дисконтирования во-первых, следует определить прогнозируемую дату погашения Поскольку вексель должен быть предъявлен к погашению не позднее, чем через год (12 месяцев) с даты и оформление, максимальный срок нахождения векселя в портфеле с момента переоценки составляет, 12 - 4 = 8 месяцаісяців.

Поскольку периодом дисконтирования выбирается квартал, количество периодов дисконтирования, округленное до ближайшего целого, составляет:

округленно (8/3) = 3 квартала

Расчетная стоимость указанного векселя (без учета фактора риска векселедателя) составляет:

а уменьшенная на фактор риска эмитента (фактор риска R составляет 5% для эмитентов, которые отнесены к классу Б) оценка составляет:

Поскольку для портфеля ЦБ на инвестиции сумма резерва определяется по портфелю в целом, вычисленные данные сведем в таблицу, из которой следует, что портфель ЦБ на инвестиции на дату переоценки подлежит р резервированию на сумму 8 009,86 грн грн: