24 МАССА ДЕНЕГ В ОБОРОТЕ ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ И ДЕНЕЖНАЯ БАЗА

Денежный оборот обеспечивается определенной массой денег, величина которой является важной характеристикой состояния денежного оборота и рыночной конъюнктуры в целом Изменение денежной массы оказывает непосредственное влияние на ин енсивнисть оборота денег, на формирование платежеспособного спроса, конъюнктуру рынков, а значит - на экономическое развитие Поэтому регулирование денежной массы является ключевым направлением государственной денежно-кредит тики Благодаря этому изучение и правильное определение массы денег в обороте имеет не только теоретическое, но и важное практическое значениння.

Понятие денежной массы достаточно сложна, поскольку сложна сама категория денег, большое разнообразие их форм и функций Не случайно в трактовке содержания и показателей измерения денежной массы является ум Митни расхожденияі.

В зарубежной литературе до 30-х годов XX века господствовало представление о денежной массе как совокупность остатков металлических денег и разменных банкнот в распоряжении субъектов оборота Остальные денежные инструментом нты - неразменные банкноты, разменная монета, депозитные вклады и т.д. - выделялись в понятие \"средств обращения\" и не включались в общую массу денег Ситуация принципиально изменилась после отмены золотомон етного стандартого стандарту.

В советской литературе до последних лет господствовало представление о массе денег как совокупный остаток знаков денег (банкнот, казначейских билетов и разменной монеты) в распоряжении субъектов

оборота Такие подходы противоречили принципам единства и непрерывности денежного оборота и подвергались острой критике

Сама жизнь тоже показало (на Западе - раньше, в СССР - позже) необходимость включать в денежной массы не только все наличные знаки, но и депозитные деньги - сначала краткосрочного характера, а впоследствии м и долгосрочного Более того, отдельные современные экономисты и центральные банки к денежной массе относят любые активы, которым присуща определенная ликвидность (облигации государственных займов, векселя, страховых е полисы и др.) Это обусловлено главным образом неоднозначными, чисто эмпирическими подходами к определению самой сущности денег, которая может изменяться в зависимости от целей анализа и использования определенного элемента и денежного оборота Следовательно, и в самую денежную массу они могут включаться или исключаться из нее в соответствии с конкретной ситуацииції.

Зарубежная экономическая наука и практика дали достаточно развернутое и обоснованная трактовка и статистическое определение денежной массы, которые эффективно используются в регулятивной практике Переход Ук ны к рыночной экономике делает чрезвычайно актуальным изучение и использование этого опыта в нашей практикеі.

Исходя из вышеизложенного понимания сущности денег и денежного оборота, под денежной массой следует понимать всю совокупность запасов денег во всех их формах, находящихся в распоряжении субъектов денежного оборота в определенный момент Такими субъектами являются частные лица, предприятия, общественные организации, хозяйственные объединения, государственные учреждения и т.п., которые располагают наличные деньги или вклады на различных счетах в коммерческих банках.

Денежная масса имеет определенное количественное выражение (объем в миллиардах или миллионах денежных единиц), чрезвычайно сложную структуру и динамику движения С точки зренияя костной характеристики денежной массы важное значение имеет ее структура, а с точки зрения практики ее регулирования - динамика движения объема и структуры

В структурном отношении денежную массу можно разделить по нескольким критериям:

o по степени \"готовности\" отдельных элементов к оборачиваемости, т.е. по степени их ликвидности;

\"по форме денежных средств (наличные, депозитные);

o за размещением у субъектов денежного оборота;

o по территориальному размещению и др.

Наибольшую сложность имеет структуризация денежной массы по первому критерию, поскольку нет однозначного понимания степени ликвидности каждого ее элемента, как и нет четкого разграничения между собственно декабря рошима и высоколиквидные финансовые активы, которые уже не являются деньгами По этому критерию наука и практика выделяют несколько элементов денежной массы, комбинацией которых можно определять различные по составу и обс ягом показатели денежной массы, называются денежными агрегатами.

Денежный агрегат - это специфический показатель денежной массы, характеризующего определенный набор ее элементов в зависимости от их ликвидности Количество агрегатов, используемых в статистической практике отдельными их стран, не одинакова, что объясняется существенными различиями в элементном составе денежной массы, в спектрах активов, которые рассматриваются в национальной практике как деньги, в задачах использования денеж ной массы в регулятивных целях Так, в США применяются четыре агрегата для определения массы денег, в Англии - пять, в Германии - майри.

В статистической практике Украины определяются и используются для целей анализа и регулирования четыре денежные агрегаты: M0, Ml, M2, МЗ

Агрегат М0 отражает массу наличности, находящейся вне банков, то есть на руках у физических лиц и в кассах юридических лиц наличные в кассах банков сюда не входит

Агрегат М1 включает деньги в агрегате М0 вклады в банках, которые могут быть использованы владельцами немедленно, без предупреждения банков, т.е. запасы средств на текущих счетах и ??на сберегательных счетах в с вопросу.

Агрегат М2 - это деньги в агрегате М1 средства на всех видах срочных счетов, средства на счетах капитальных вложений и других специальных счетах

Агрегат МЗ охватывает деньги в агрегате М2 средства на вкладах за трастовыми операциями банков

Приведенные денежные агрегаты отличаются между собой не только количественно, но и качественно Так, агрегат М1 выражает массу денег, которая находится непосредственно в обращении, реально выполняя функции средств обращения и платежа, и поэтому является наиболее ликвидной Она тесно связана с товарной массой, проходит процесс реализации, и непосредственно влияет на рыночную конъюнктуру Именно поэтому этот агрегат находится под самым пристальным вниманием аналитиков и регулирующих органенів.

Пристального внимания заслуживает также агрегат М0 Он имеет те же качественные характеристики, что и денежная масса агрегата М1, но оборот наличных осуществляется вне банков и поэтому регулирование и контроль за ним ст ладниші.

В других денежных агрегатах (М2, МЗ) учтены также запасы денег в различных организационных формах сбережений (срочные депозиты, сберегательные сертификаты, трастовые вклады и т.п.) Эти деньги временно перебувают во в покое, выполняя для их владельцев функцию накопления стоимости Поэтому ликвидность денежной массы снижается с каждым последующим агрегатом Наиболее ликвидными и готовыми обслуживать товарооборот является деньги агрегата М0 низкую ликвидность имеют деньги агрегата МЗ, поскольку значительная часть их не может вступить в обращение без того, чтобы владелец заранее не предупредил об этом банк и не претерпел финанс овых утратрат.

Вместе агрегат М0 - узкий показатель денежной массы, поскольку характеризует только один ее элемент - наличную массу Широчайшим агрегатом является МЗ, потому что он охватывает все элементы денежной массы, находящихся ь в обороті.

Показатель денежной базы не является еще одним агрегатом денежной массы Это качественно иной показатель, характеризующий массу денег со стороны проявления ее на балансе центрального банка Поэтому этот показатель иногда называют еще е деньгами центрального банка, который их непосредственно контролирует и регулирует, влияя в конечном итоге и на общую массу денегей.

Денежная база включает запасы всей наличности, находящейся в обороте вне банковской системы и в кассах банков, а также сумму резервов коммерческих банков на их корреспондентских счетах в центральном м банк.

Величину денежной базы можно определить по формуле:

рис 4

где Гвип - сумма наличных, выпущенной центральным банком и не возвращенной в его фонды; Грез - сумма денежных средств (резервов), которые находятся на корреспондентских счетах банков в центральном банке

Первый элемент (Гвип) денежной базы отличается количественно от наличного агрегата М0 - больше на сумму наличных в кассах банков Второй элемент (Грез) денежной базы отличается и качественно, и количественное но от безналичного элемента денежных агрегатов Ml, M2, МЗ Он представляет собой сумму обязательств центрального банка перед коммерческими А безналичные элементы денежных агрегатов - это обязательство Коммерц йних банков перед своими клиентами Они формируются коммерческими банками как за счет средств, полученных от центрального банка, то есть за счет Грез, так и за счет создания денег же коммерче ними банками в процессе кредитной деятельности через механизм денежно-кредитного мультипликатора (подробно этот механизм будет рассмотрен в разделе 27) Поэтому безналичные элементы денежных агрегатов знач но большие по своему объему от безналичного элемента денежной базы Благодаря этому общий объем каждого из денежных агрегатов (кроме М0) превышает объем денежной базы Степень этого превышения произноси во о величине денежно-кредитного мультипликатора на уровне коммерческих банких банків.

В Украине масса денег в обороте после денежной реформы 1996 г. характеризуется высокими темпами роста и чрезмерно большим весом в ней наличности, о чем свидетельствуют данные 21

рис 5

течение трех писляреформових лет денежная база и агрегаты денежной массы росли ежегодно, увеличившись соответственно в 2,4 и в 2,3 раза На фоне постоянного сокращения реального объема валового внутр реннего продукта - на 5,1% за три года - указанный рост денежной массы представляется чрезмерным Оно было вызвано высоким уровнем бюджетного дефицита и недостаточно жесткой денежно-кредитной политико й центрального банка Такие ножницы в динамике денежной массы и объема общественного производства не могли не повлиять на стоимость денег: гривна за три года потеряла 36,5% своей внутренней стоимости и 55,0% внешнеьої.

Значительный интерес представляет структура денежной массы и ее динамика за три года Обращает на себя внимание очень высокое (151,7%) рост в 1997 г агрегата МО, в результате чего наличность в общей массе ден шей (за агрегатом МЗ) заняла почти 49%, что негативно характеризует структуру денежной массы и денежного оборота Вместе с тем эта тенденция вызвала сокращение уровня денежно-кредитного мультипликат ора, из-за чего в 1997 г. агрегаты М2 и МЗ росли значительно медленнее, чем денежная база, имело определенные антиинфляционные последствия В 1998 и 1999 pp структура денежной массы несколько улучшилась: начала снижать ся удельный вес наличных в широких деньгах (в агрегате МЗ), а увеличение денежной базы происходило медленнее, чем рост широких денег, что свидетельствует о постепенном усилении роли коммерческих банков в формировании денежной массы и в управлении денежным оборотом Однако эта положительная тенденция развивается очень медленно и удельный вес наличности в общей денежной массе все еще остается слишком высокой - 43,4% на начало 2000 2000 р.