65 Государственный кредит и государственный долг

Государственный кредит представляет собой достаточно специфическую звено государственных финансов Он не имеет ни отдельного денежного фонда (средства, мобилизуемые с его помощью, проходят, как правило, через бюджет), ни отдельного орг гану управления Вместе с тем он характеризует особую форму финансовых отношений государства и поэтому выделяется в отдельную ланкку.

Государственный кредит напрямую связан с бюджетным дефицитом, являясь источником его покрытия В отдельных случаях с его помощью могут мобилизоваться средства в фонды целевого назначения или пи ид целевые проекты Кроме того, ко системы государственного кредита относятся ссуды, предоставляемые под государственные гарантии и на пополнение валютных резервов центрального банка от Международного валютного фонда

Государственный кредит может иметь две формы: сберегательное дело и государственные займы

Сберегательная дело относится к государственному кредиту, если привлеченные средства направляются в доходы бюджета Однако, как правило, сберегательные банки независимо от формы собственности действуют на коммерческой основе и мобил лизоване средства формируют их кредитные ресурсы Часть этих ресурсов может направляться на приобретение государственных ценных бумаг и поэтому относиться к государственной кредитту.

Государственные займы являются основной формой государственного кредита По правовым оформлением различают государственные займы, предоставляемые на основании соглашений и снабжены выпуском ценных бумаг Соглашениями оформляются я, как правило, кредиты от правительств других стран, международных организаций и финансовых институтов С помощью ценных бумаг мобилизуются средства на финансовых рынкахнку.

Оформление государственных займов может осуществляться двумя видами ценных бумаг - облигациями и казначейскими обязательствами (векселями) Облигация представляет собой долговое обязательство государства, по которому в в установленныест года возвращается долг и выплачивается доход в форме процента или выигрыша Они могут быть обезличенными (на покрытие бюджетного дефицита) и целевыми (под конкретные проекты) Облигация имеет номинальную в стоимость - указанную сумму долга - и курсовую цену, по которой она продается и перепродается зависимости от ее доходности, надежности и ликвидности Разница между курсовой ценой и номинальной стоимостью обл игации составляет курсовая разница Казначейские обязательства (векселя) имеют характер долгового обязательства, направленного только на покрытие бюджетного дефицита Выплата дохода осуществляется в форме процентов или на дисконтной основе Казначейскими обязательствами, как правило, оформляются краткосрочные займы (иногда среднесрочные - казначейские ноты), облигациями - средне-и долгосрочных врокові.

зависимости от места размещения займов их подразделяют на внутренние - на внутреннем финансовом рынке (предоставляются юридическими и физическими лицами данной страны и нерезидентами) и внешние - поступают ОСО жи от правительств, юридических и физических лиц других стран, международных организаций и финансовых институции.

По праву эмиссии различают государственные и местные займы Государственные займы выпускаются центральными органами управления Поступления от них направляются в центральный бюджет Местные займы выпускаю ются местными органами управления и направляются в соответствующие местные бюджетети.

По признаку характера использования ценных бумаг являются рыночные и нерыночные займы Облигации (казначейские обязательства) рыночных займов свободно покупаются, продаются и перепродаются на рынке ценных п бумаг Нерыночные займы не допускают выхода ценных бумаг на рынок, то есть их владельцы не могут их перепродатьти.

зависимости от обеспеченности государственные займы подразделяются на залоговые и беззалоговые Залоговые займы отражают один из главных принципов кредитования - принцип материальной обеспеченности Залоговые и займы обеспечиваются государственным имуществом или конкретными доходами Беззалоговые не имеют конкретного материального обеспечения Их надежность определяется авторитетом государствжави.

Согласно срока погашения задолженности различают краткосрочные (срок погашения до одного года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет)

По характеру выплаты дохода государственные займы делятся на процентные, выигрышные и дисконтные (с нулевым купоном) По процентным займам доход устанавливается в виде ссудного процента При ц этом может устанавливаться как твердо фиксированная на весь период займа ставка, так и плавающая, то есть такая, которая изменяется в зависимости от различных факторов, прежде спроса и предложения на кредитном рынке в Выплата процентного дохода осуществляется на купонной основе Она может проводится ежегодно, раз в полгода, ежеквартально При выигрышных займах выплата дохода осуществляется на основании проведения ты ражив выигрышей Доход в этом случае получают не все кредиторы, а только те, чьи облигации выиграли Такая система целесообразна при незначительных суммах займа, приходящихся на одного человека, в результате чего процен тный доход не может существенно стимулировать предоставление займа государству Дисконтные ссуды характерны тем, что государственные ценные бумаги приобретаются с определенной скидкой, а погашаются по номинальной стоимости Указанная ре зница формирует доход кредитора На таких ценных бумагах отсутствуют купоны, поэтому их еще называют облигациями с нулевым купономим купоном.

По характеру погашения задолженности различают два его варианта: одноразовая выплата и выплата частями При погашении частями может применяться три варианта Первый - ссуда погашается равными частями в течение нескольких лет Второй - ссуда погашается каждый раз нарастающими суммами Третий - каждый раз сумма уменьшается Второй вариант применяется тогда, когда предполагается в перспектив и ежегодный рост доходов государства, третий - напротив, когда доходы будут уменьшаться или расти государственные расходыдатки.

зависимости от обязательств государства в погашении долга различают займы с правом и без права досрочного погашения Право досрочного погашения позволяет государству учитывать ситуацию на финанс Совьем ринку.

Таким образом, государственный кредит представляет собой совокупность весьма разнообразных форм и методов финансовых отношений Такой подход направлен на создание благоприятных условий для привлечения средств как для я государства, так и для ее кредиторов Разнообразие форм позволяет максимально учесть разносторонние интересы юридических и физических лиц в общем виде классификация государственного кредита приведен а на схеме 3535.

Государственный кредит, как и любая другая форма кредитных отношений, требует особого контроля Этот контроль распространяется как на привлечение заемных средств, так и на их погашение

Привлечение займов должно основываться на двух факторах: минимизации стоимости займа и установления стабильности государственных ценных бумаг на финансовом рынке

Минимизация стоимости займа достигается, во-первых, за счет соответствующей процентной политики, во-вторых, через установление соответствующих условий выпуска и погашения займа Процентная политика отражен ет при этом два противоположных фактора: минимизацию стоимости займа и максимизацию ее привлекательности, которая, в свою очередь, зависит от достаточно высокого процента На финансовом рынке государственные ценные па пери имеют низкий процент, который является своеобразным индикатором этого рынка Итак, сама ситуация на рынке способствует минимизации стоимости займов Поэтому привлекательность государственных займов достигается прежде всего за р ахунок высоких гарантий государства по возврату средств и выплаты доходходу.

Стабильность государственных ценных бумаг достигается через оптимизацию насыщенности ими рынка Ценных бумаг, с одной стороны, должно быть достаточно для максимизации поступлений от государственных по Озик, а с другой - не должно быть их избытка, который может привести к падению курсовой цени.

Выпуск государственных займов основывается на следующих предпосылках:

- наличие кредиторов, у которых есть временно свободные средства;

- доверие кредиторов к государству;

- заинтересованность кредиторов в предоставлении займов государству;

- возможность государства своевременно и полностью вернуть долг и выплатить доход

Исходной предпосылкой является наличие кредиторов - без этого выпуск займов просто бессмысленный Доверие кредиторов к государству может быть высокой или низкой, однако феномен государства заключается в том, что она прак тического никогда не может полностью потерять доверие При этом доверие к ней всегда несколько выше, чем к эмитентам - юридических лиц Именно этот фактор надежности составляет основную заинтересованность кредиторерів.

Важнейшим фактором государственных займов есть возможность своевременного и полного возврата долгов и выплаты дохода Это обеспечивает в будущем и доверие к государству, и заинтересованность в предоставлении ей займов к Главное при этом - реальное обеспечение долгов, в свою очередь, достигается за счет заработанных на привлеченных средствах доходеів.

Источниками погашения государственных займов могут быть:

- доходы от инвестирования заемных средств в высокоэффективные проекты;

- дополнительные поступления от налогов;

- экономия средств от уменьшения расходов;

- эмиссия денег;

- привлеченные от новых займов средства (рефинансирование долга)

Наиболее реальным источником являются доходы, полученные от инвестирования заемных средств Они полно отражают сущность и принципы кредита и обеспечивают финансовую стабильность Поступления от уве ильшення поода тков или экономия от уменьшения расходов также реальные источники, однако здесь есть определенные ограничения Если увеличение налоговых поступлений достигается за счет расширения налоговой базы вследствие исполь ния займов, то это вполне приемлемо Однако если существует необходимость введения для покрытия задолженности новых налогов или увеличение ставок действующих (аналогично уменьшение расходов для экономии средств) то лучше это сделать сразу, а не выпускать заем Ведь по займу нужно выплачивать доход, т.е. увеличение налогов при возврате долга будет больше, чем в момент выпуска займа Аналогично скор оченно расходов в будущем должно быть больше, чем в настоящее моменмент.

Эмиссия денег является фиктивным источником погашения долга, поскольку она ведет к инфляции, которая обесценит возвращены государством кредиторам средства Поэтому при отсутствии реальных источников погашения долга целесообразным е сразу использовать денежную эмиссию для покрытия бюджетного дефицита, чем выпускать займы, для погашения которых в будущем придется печатать больше денег, то есть уровень инфляции в настоящее мом нт будет меньше, чем в будущейу.

Погашение старых долгов за счет выпуска новых займов ведет к росту государственного долга Такой источник может использоваться только как разовое Если же оно используется постоянно, то это не что иное, как так называемая «финансовая пирамида» Подобная финансовая политика является необоснованным и ведет к финансовому краху, поскольку государство рано или поздно становится неплатежеспособнымною.

Использование государством в своей финансовой политике привлечения средств на кредитной основе обусловливает формирование государственного долга и необходимость четкой системы управления им

Государственный долг - это сумма задолженности государства своим кредиторам Различают текущий и капитальный, внутренний и внешний долг Текущий долг - это сумма задолженности, подлежащая погашению в текущем году и н подлежащих уплате в этот период процентов из всех выпущенных на данный момент займовк. Капитальный долг - это общая сумма задолженности и процентов, которые должны быть оплачены по займам Внутренний долг - это задолженность кредиторам государства в данной стране Внешний долг - это задолженность кредиторам за пределами данной страны

Управление государственным долгом заключается в обеспечении платежеспособности государства, то есть возможности погашения долгов Это касается как текущего, так и капитального долга Что касается текущего долга, то необходимо обеспечить реальные источники его погашения Для капитального долга важно установить такие сроки его погашения, когда будут иметься соответствующие для этого источниковела.

В управлении внутренним и внешним долгам существует определенная специфика Платежеспособность по внутренним займам обеспечивается, как правило, за счет внутренних источников Платежеспособность по внешнему долгом зависит прежде всего от валютных поступлений Возможности в погашении этого долга определяются состоянием торгового баланса положительное сальдо характеризует те ресурсы, которые обеспечивают платоспро собность государства и позволяют урегулировать платежный баланланс.

В отдельных случаях в результате изменения ситуации в экономике и на финансовом рынке или ухудшения финансового состояния государства она не может обеспечить достаточную платежеспособность Тогда государство вынуждено а вносить определенные коррективы в свою ссудную политику Такие коррективы, как правило, нежелательны, поскольку подрывают доверие к государству Но лучше своевременно внести определенные коррективы и обеспечить реальную платос проможнисть государства, чем допустить ее финансовый крах, что приведет к дефолту - признание государством своей неплатежеспособностисті.

Существуют такие способы корректировки ссудной политики:

• конверсия;
• консолидация;
• унификация;
• обмен по регрессивным соотношением;
• отсрочка погашения;
• реструктуризация;
• аннулирование

Конверсия государственного долга - это изменение доходности займов Она осуществляется в случае изменения ситуации на финансовом рынке (например, уровня учетной ставки центрального банка) или ухудшение финансового состояния государства, когда она н не в состоянии выплачивать предполагаемый Дохед.

Консолидация - это передача обязательств по ранее выпущенной займу на новый заем с целью продления срока займа Она проводится в форме обмена облигаций предыдущей (или предыдущих) займа н на новые В отдельных случаях может применяться и сокращение сроков займовки.

Унификация представляет собой объединение нескольких займов в один Она упрощает управление государственным долгом Унификация может проводиться как отдельно, так и в сочетании с консолидацией

Обмен по регрессивным соотношением облигаций предыдущих займов на новые проводится с целью сокращения государственного долга Это крайне нежелательный способ, поскольку он означает не что иное, как частичную от дмову государства от своих долговв.

Отсрочка погашения означает перенос сроков выплаты задолженности При этом за период переноса сроков погашения долга выплата доходов не проводится

Реструктуризация - это использование в комплексе полностью или частично указанных выше методов

Аннулирование долгов означает полный отказ государства от своей задолженности Однако это не может рассматриваться как допустимый вариант Авторитет государства, как и любого должника, зависит от признание не ею своих долгов и обеспечения их полного погашения в установленные срокки.

А Система государственных финансов

• Какие звенья включают государственные финансы?
• На какие уровни делятся государственные финансы?
• Какие финансовые категории отражают функционирования государственных финансов?
• Что представляет собой система государственных доходов?
• Что включает система государственных расходов?
• По какой схеме организована финансовая деятельность государства?
• Какими денежными потоками характеризуется сфера государственных финансов?

Б Бюджетная система

• Что представляет собой бюджет как экономическая категория?
• Что представляет собой бюджет как основной финансовый план государства?
• В чем выражается материальное содержание бюджета?
• Чем определяется состав расходов бюджета, которые являются формы бюджетного финансирования?
• Какие используются методы и источники формирования доходов бюджета?
• Какие показатели характеризуют состояние бюджета?
• Что такое бюджетный дефицит и профицит?
• Что отражается в понятиях «бюджетное устройство» и «бюджетная система»?
• В чем состоят основы бюджетного устройства?
• Какие устанавливаются принципы построения бюджетной системы?
• Какие виды бюджетов?
• На чем основывается разграничения доходов и расходов между бюджетами?
• Как и в каких формах организованы взаимоотношения между бюджетами?
• Какие виды бюджетного субсидирования?
• Какие звенья включает бюджетная система Украины?
• Какие составляющие бюджетного процесса?
• Какие задачи решаются в ходе бюджетного планирования?
• Какие основные стадии процедуры бюджетного планирования в Украине?
• Что такое бюджетный дефицит и существующие источники его покрытия?
• В чем сущность исполнения бюджета?

В Налоговая система

• Что такое налоги?
• Какие формы платежей юридических и физических лиц государству?
• Какие функции выполняют налоги?
• Какие выделяются элементы системы налогообложения?
• Какие виды налоговых ставок?
• Какие применяются методы установления налоговых ставок?
• применимых шкалы процентных ставок?
• По каким признакам осуществляется классификация налогов?
• В чем сущность, преимущества и недостатки прямого оп- обложения?
• Какие виды прямых налогов?
• В чем сущность, преимущества и недостатки косвенного налогообложения?
• Какие выделяются виды косвенных налогов?
• В чем заключается сущность разделения налогов на общегосударственные и местные?
• Что такое раскладные и окладные налоги?
• Что такое налоговая система?
• На чем базируется построение налоговой системы?
• На каких принципах основана построение налоговой системы?
• Каковы принципы налогообложения?
• Какие принципы закладываются в основу налоговой политики?
• Каков состав и структура налоговой системы Украины?
• Каким образом организуется налоговая работа?
• Какая схема подоходного налогообложения предприятий в Украине?
• Как исчисляется и уплачивается подоходный налог с граждан Украины?
• Как устанавливается земельный налог в Украине?
• Какие виды имущественного налогообложения применяются в Украине?
• Какая схема установки и уплаты налога на добавленную стоимость в Украине?
• Какая сфера и механизм специального акцизного налогообложения в Украине?
• Какой механизм установления и взимания пошлин в Украине?
• Какие виды платежей за ресурсы установлены в Украине?
• Что представляет собой государственная пошлина?

Г Фонды целевого назначения

• Какие целевые фонды создаются в Украине и на какие группы они делятся?
• Какие источники формирования и направления использования Пенсионного фонда?
• Какие источники формирования и направления использования Фонда социального страхования от несчастных случаев?
• Какие источники формирования и направления использования Фонда социального страхования по временной потере трудоспособности?
• Какие источники формирования и направления использования Фонда социального страхования на случай безработицы?

Д Государственный кредит

• Какие формы государственного кредита?
• По каким признакам классифицируются государственные займы?
• Какие выпускаются виды облигаций государственных займов?
• Какие предпосылки выпуска облигаций государственных займов?
• Какие источники погашения государственных займов?
• Что такое государственный долг?
• Какие виды государственного долга?
• В чем заключается сущность системы управления государственным долгом?
• Какие способы корректировки государственного долга?