Тема 11 ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КРЕДИТ И ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ

Ключевые термины: государственный кредит, государственные займы, облигации государственных займов, казначейские обязательства, государственный долг, текущий государственный долг, капитальный государственный долг, внутренний государственный бы долг, внешний государственный долг, управление государственным кредитом, управления государственным долгом, конверсия государственного долга, консолидация государственных займов, унификация государственных займов, отсрочка погаше ния государственного долга, аннулирование долгов, рефинансирование государственного долга, коэффициент обслуживания государственного долга, эффективность государственных кредитных операции.

Государственный кредит представляет собой довольно специфическую звено государственных финансов Он не имеет ни отдельного финансового фонда (средства, мобилизуемые с его помощью, проходят, как правило, через бюджет), ни и обособленных органа управления Вместе с тем он характеризует особую форму финансовых отношений государства и поэтому выделяется в отдельную ланкку.

Государственный кредит по своей экономической сущности - это совокупность экономических отношений между государством в лице органов власти и управления, с одной стороны, и физическими и юридическими лицами - с другой, с при которых государство является заемщиком, кредитором и гарантомантом.

Основная классическая форма кредитных отношений, когда государство выступает заемщиком средств

Будучи кредитором, государство за счет средств бюджета предоставляет на платной основе при условии обязательного возврата кредиты юридическим и физическим лицам Объем таких операций значительно меньше, чем за пред варительной форми.

В тех случаях, когда государство берет на себя ответственность за погашение займов или выполнение других обязательств, взятых на себя физическими или юридическими лицами, оно является гарантом (условный государственный к кредит) Поскольку государственные гарантии, как правило, распространяются на недостаточно надежных заемщиков, то они приводят к росту затрат из централизованных денежных фондов В сфере международных экономических отношений государство может выступать как в роли заемщика, так и кредиторара.

Как экономическая категория государственный кредит сочетает в себе финансовые и кредитные отношения Как звено финансовой системы он обслуживает формирование и использование централизованных денежных фондов государства вы Государственный кредит является обратным, срочным и платным Вместе с тем между государственным и банковским кредитом, как классической формой кредитных отношений, существуют существенные отличийсті.

Банковский ссудный фонд используется для кредитования предприятий с целью обеспечения бесперебойности процесса расширенного воспроизводства и повышения его эффективности Кредиты могут Адресаты ваты и частные лица Отличительной чертой банковского кредитования субъектов хозяйствования является продуктивное использование ссудного фонда (или с целью решениявит ку социальной инфраструктуры производственных коллективов) Использование кредитных ресурсов как капитала создает условия для погашения кредита и выплаты процентов за счет увеличения стоимости дополнительного пр родукту.

Когда же речь идет о государственном кредите, то полученные через государственную ссуду средства поступают в распоряжение органов государственной власти, превращаясь в их дополнительные финансовые ресурсы Они використовуют ся, как правило, на покрытие бюджетного дефицита Источником погашения государственных займов и выплаты процентов по ним выступают средства бюджетту.

Государственный кредит - это отношения вторичного распределения стоимости валового внутреннего продукта в сферу государственно-кредитных отношений поступают часть доходов и денежных фондов, сформированных на ста адии первичного распределения Обычно ими являются временно свободные средства населения и предприятий, однако при определенных условиях населения и трудовые коллективы могут сознательно идти на ограничение потребления В этих случаях х источником государственного кредита становятся средства, предназначенные для текущего потребления или финансирования необходимых производственных или социальных расходов предприятий В условиях тоталитарной системы управления под ибне ограничения текущих потребностей может происходить и по принуждению государствжави.

Формирование дополнительных финансовых ресурсов государства за счет мобилизации временно свободных средств населения, предприятий и организаций - это одна сторона государственно-кредитных отношений Другой их сторонами оной выступают финансовые связи, обусловленные обратимостью и платностью средств дополнительно мобилизованных государством Выплата доходов кредиторам обеспечивается преимущественно за счет бюджетных поступлений При этом круг налогоплательщиков не совпадает с кругом держателей государственных ценных бумаг Даже если предположить невозможное, что контингент налогоплательщиков совпадает с контингентом владельцев цен ных бумаг, то и в этом случае будут наблюдаться структурные различия: размер налогов, которые вносит в бюджет каждый владелец ценных бумаг, не совпадает с величиной получаемых им приб уткив от государственно-кредитных операций Это означает, что и другая сторона государственно-кредитных отношений имеет перераспределительный харакй характер.

Объективная необходимость использования государственного кредита на удовлетворение потребностей общества обусловлена ??постоянным противоречием между величиной этих потребностей и возможностями государства по их удовлетворению за счет бюджетных фондов Регулирование экономики, социальная политика государства, выполнение им своих функций по обороне страны и управления требуют постоянного увеличения бюджетных расходов Немало сме тов требует и международная деятельность государства Однако доходы государственного бюджета всегда ограничены Поэтому при наличии свободных денежных ресурсов у населения, предприятий и организаций органы прибегают я в государственный кредитдиту.

Целесообразность использования государственного кредита для формирования дополнительных финансовых ресурсов государства и покрытия бюджетного дефицита определяется значительно меньшими негативными последствиями для государственных ф финансов и денежного обращения страны по сравнению с валютными приемами (например, эмиссии денег) балансирования доходов и расходов правительства Это достигается на основе перемещения спроса от физических и юридических лиц к правительственным структурам без увеличения совокупного спроса и количества денег в обращениеу.

Назначение государственного кредита проявляется прежде всего в том, что он является средством мобилизации государством дополнительных финансовых ресурсов В случае дефицитности государственного бюджета дополнительно мобилизуемые и финансовые ресурсы используются на покрытие разницы между бюджетными расходами и доходами В случае положительного бюджетного сальдо мобилизуемые с помощью государственного кредита средства используются непосредственно для финансирования экономических и социальных программ Это означает, что государственный кредит, являясь средством увеличения финансовых возможностей государства, может стать важным фактором ускорения с оциально-экономического развития государствави.

Государственный кредит является источником увеличения доходов владельцев ценных бумаг, достигается через выплату процентов и выигрышей по государственным займам

Государственный кредит как финансовая категория выполняет три функции: распределительную, регулирующую и контрольную

Через распределительную функцию государственного кредита обеспечивается формирование централизованных денежных фондов государства или их использование на принципах срочности, платности и возвратности Будучи заемщику ьником государство мобилизует дополнительные средства для финансирования своих расходов В промышленно развитых странах государственные займы являются основным источником финансирования бюджетного дефицита и занимают второе место ( после налогов) в формировании доходов бюджетту.

Сущность регулирующей функции государственного кредита проявляется в том, что, вступая в кредитные отношения, государство воздействует на состояние денежного обращения, уровень процентных ставок на рынке денег и капит талей, на производство и занятость.

Государство регулирует денежное обращение, размещая облигации государственного займа среди различных групп инвесторов Мобилизуя средства физических лиц, государство уменьшает их платежеспособный спрос Тогда, если за счет к кредита профинансированы производственные затраты, например инвестиции, произойдет абсолютное сокращение наличной денежной массы в обращении в случае финансирования расходов на выплату заработной платы, например учителям, врачам, количество наличной денежной массы в обращении останется неизменной, хотя возможно изменение структуры платежеспособного спросаиту.

Выступая на финансовом рынке в качестве заемщика, государство увеличивает спрос на заемные ресурсы и тем самым способствует росту цены на кредит Чем выше спрос на свободные средства со стороны государства, тем выше бы будет, при прочих равных условиях, уровень ссудного процента, тем дороже будет для предпринимателей банковский кредит Дороговизна заемных средств вынуждает бизнесменов сокращать инвестиции в сферу производ ва одновременно она стимулирует накопление в виде приобретения государственных ценных бумагеів.

Как кредитор и гарант государство может положительно влиять на производство и занятость В промышленно развитых странах распространена система поддержки малого бизнеса, экспорта продукции или производства в ок кремовые отраслях, где имеет место спад, через гарантирование государством погашения кредитов, предоставленных банками в соответствии с государственными программами Поддержка малого бизнеса предполагает, что государство берет на себя погаш ения задолженности банкам по кредитам, предоставленным малым предприятиям в случае их банкротства В большинстве промышленно развитых стран функционируют государственные или полугосударственные страховые компании, по низким ставкам страхуют риск неплатежа экспортерам национальных товаров Этим поощряется освоение новых рынков сбыта национальной продукции Большое значение в стимулировании развития производ ва и занятости имеют кредиты, предоставляемые государством за счет бюджетов или внебюджетных фондов С их помощью обеспечивается ускоренное развитие соответствующих регионов или необходимых направлений эко номики на той или иной территориииторії.

Контрольная функция государственного кредита органически переплетается с контрольной функцией финансов Однако она имеет свои специфические особенности, порожденные особенностями данной категории:

1) эта функция тесно связана с деятельностью государства и состоянием централизованного фонда денежных средств;

2) охватывает движение стоимости в двустороннем порядке, поскольку предполагает возврата и возмещения полученных средств;

3) осуществляется не только финансовыми структурами, но и кредитными учреждениями

Контроль распространяется как на привлечение заемных средств, так и на их погашение В основном контролируется целевое использование средств, сроки их возврата и своевременность уплаты процентов

Государственный кредит может быть внутренним и внешним

Внутренний государственный кредит выступает в следующих формах: государственные займы, преобразования части вкладов населения в государственные займы, заимствование средств общегосударственного ссудного фонда, казначейские ки займа, гарантированные займы

Государственные займы как основная форма внутреннего государственного креди ту характеризуются тем, что временно свободные средства населения, предприятий и организаций привлекаются на финансирование общественных потребностей путем выпуска и реализации облигаций, казначейских обязательств и других видов государственных ценных бумаг

Облигация - наиболее распространенный вид государственных ценных бумаг Она символизирует государственное долговое обязательство и дает право ее владельцу по истечении определенного срока получить обратно сумму долга и проценты Продавая облигацию, государство обязуется вернуть сумму долга в определенный срок с процентами или выплачивать проценты в течение всего срока пользования заемными средствами, а после истечении этого срока вернуть и сумму долггу.

Государство устанавливает номинальную стоимость (номинальную цену) облигаций Номинальная стоимость указывается на облигации и выражает денежную сумму, предоставленную держателем облигации государству во временное пользование ния Именно эта сумма выплачивается владельцу облигации в момент погашения и на нее начисляются проценты Однако реальная доходность облигаций для их держателей может быть выше или ниже установленог в номинального процента Это обусловлено тем, что облигации продаются по курсовой цене, отклоняющейся от номинальной стоимости Отклонение называется курсовой разницей и зависит оно от целого ря ду факторов К их числу, в частности, относят величину номинального процента по облигации, насыщенность рынка государственными ценными бумагами, состояние хозяйственной конъюнктуры, уровень доверия населения к пра дууряду.

По своей сути облигации государственного займа является особой формой фиктивного капитала Действительно, если источником дохода по ценным бумагам предприятий является вновь созданная стоимость, то проценты по государственным мы бумагами выплачиваются за счет доходов бюджета, поскольку средства, полученные по государственным займам, как правило, не инвестируются в производство, а идут на финансирование бюджетного дефицита Инвестор и в государственные ценные бумаги становятся владельцами части будущих налоговых и неналоговых поступлений в бюджет государства В этом и состоит специфичность государственного фиктивного капитала, которая приводит в конечном итоге, к увеличению налогового бремени Поэтому сущность государственного займа можно определить как налог, взятый заранее (антиципований налогток).

Казначейские обязательства (векселя) имеют характер долгового обязательства, направленного только на покрытие бюджетного дефицита Выплата дохода осуществляется в форме процентов Казначейскими обязательство язаннями, как правло, оформляются краткосрочные займы (иногда среднесрочные - казначейские нотыи).

В тесной связи с государственными займами находится вторая форма государственного кредита, функционирование которой опосредуется системой сберегательных учреждений В отличие от первой формы государственного кредита, ко огда физические и юридические лица покупают ценные бумаги за счет собственных временно свободных средств, сберегательные учреждения предоставляют кредит государству за счет заемных средств Наличие посредника между государством и населением в лице сберегательных учреждений и предоставление займа последними государству за счет заемных средств без ведома их реального владельца (населения) позволяют выделить эти отношения как особую форму д ержавного кредитту.

Преобразование части вкладов населения в государственные займы, предназначенные на нужды государства, осуществляется через покупку особых ценных бумаг (например, казначейских сберегательных сертификатов) или ри инков ценных бумаг (облигаций, казначейских обязательств), а также оформлением безоблигационных займов В нашей стране сейчас это достигается через приобретение Сбербанком государственных ценных бумагев.

Использование государством средств ссудного фонда как форма государственного кредита характеризуется тем, что государственные кредитные учреждения непосредственно (не ограничивая этих операций покупкой государственных ценных па АПЕР) передают часть кредитных ресурсов на покрытие расходов правительства Эта форма государственного кредита функционирует в тоталитарном обществе Она способствует развитию инфляционных процессов, особенно опасности ечни в условиях жесткого контроля за эмиссией денежных знаков со стороны демократически избранных органов Поэтому полная нормализация отношений между государством и кредитной системой лежит на пути признания невозможного ости прямого заимствования заемных средств для покрытия бюджетного дефицита и возмещения государственному банку долга, который образовался за предыдущие рококи.

Казначейские ссуды как форма государственного кредита выражают отношения по предоставлению финансовой помощи предприятиям и организациям органами государственной власти и управления за счет бюджетных средств на а условиях срочности, платности и возвратности В нашей стране эта форма государственного кредита пока используется не очень активныео.

Отношения по линии казначейских ссуд не является аналогом банковского кредитования, поскольку в отличие от хозрасчетных банковских структур органы государственной власти и управления оказывают финанс сову помощь на других условиях и в других целях Казначейские ссуды выдаются на льготных условиях, касающихся сроков и норм процента Они возможны в случае финансовых трудностей предприятий и г осподарських организаций через их особое положение на рынке или ухудшения экономической ситуации в стране Казначейские ссуды не имеют коммерческой цели, а является средством поддержания жизненно важных для народного хозяйства экономических структурахтур.

В отдельных случаях правительство может гарантировать безусловное погашение займа, выпущенной органами власти и управления нижестоящие или отдельными хозяйственными организациями, а также выплату проце энтов по ней В этих случаях речь идет об условном государственном кредите - гарантированные займы По гарантированным займам правительство реально несет финансовую ответственность только в случае неплатежеспособности платной ика В нашей стране созданы условия для возрождения гарантированных займов в связи с предоставлением местным органам власти, а также отдельным хозяйственным структурам права проводить операции по заключению поз иня позик.

Международный государственный кредит представляет собой совокупность отношений, в которых государство выступает на мировом финансовом рынке в качестве заемщика или кредитора Эти отношения получают форму государственных снаружи ишних займов Как и внутренние займы, они предоставляются на условиях возвратности, срочности и платности Сумма полученных внешних займов с начисленными процентами включается в государственный долг страны Стран ам, терпящих значительные экономические и финансовые трудности, внешние займы могут предоставляться на льготных условиеовах.

Основной целью государственных внешних займов является содействие укреплению экономического потенциала, преодоление финансовых трудностей страны-получателя, оказание продовольственной помощи

Предоставление внешних займов осуществляется за счет бюджетных средств или специальных правительственных фондов Получателями займов могут быть центральные правительства, республиканские и местные органы власти Кредиторам мы могут быть финансово-кредитные учреждения и другие юридические лица иностранных государств, частные лица, международные финансовые институты, иностранные государства и их группировки К их числу относятся Всемирный банк, Международный валютный фонд, Европейский банк реконструкции и развития, государства Европейского сообщества Все проекты, которые могут быть предоставлены ссуды этими организациями, подразделяются на ч етыре группы: проекты макроэкономической стабилизации экономики страны-заемщика; проекты структурных преобразований в определенных секторах экономики, инвестиционные проекты; проекты технической помощи Кред ити международных финансовых организаций предоставляются на выгодных условиях под низкие проценты (5-7% годовых) на срок до 20 лет Займы стран Евросоюза в основном являются посредством развития странам осуществления оценивают рыночные преобразования, и дохода не имеет первостепенное значение Наибольшую сложность для государства как в плане роста внешней задолженности, так и в плане использования кредитов ста ляют заимствования, полученные от иностранных коммерческих структур под гарантию правительства Эти кредиты, как подтверждает опыт многих стран, имеют низкие показатели по эффективности исполності використання.

Государственные внешние займы предоставляются в денежной или товарной форме (например, кредиты государств поставщиков энергоносителей) Как правило, они бывают среднесрочными или долгосрочными Денежные ссуды предоставляются в валю юте страны-кредитора или в свободно конвертируемой валютыті.

Погашение займов по соглашению сторон осуществляется товарными поставками или валютой Погашение займов и выплата процентов по ним может происходить после окончания льготного периода, который предоставляет отсрочит чения погашения ссуды на 3-5 лет после использования кредитных средствев.

Как уже отмечалось, государственные займы являются основной формой государственного кредита Классификация государственных займов осуществляется по следующим признакам:

1) по правовым оформлением различают государственные займы, оформляемые подписными обязательствами или предоставляются на основании соглашений (безоблигационные), и обеспеченные выпуском ценных бумаг (облигаций йни) Соглашениями оформляются, как правило, кредиты от правительств других стран, международных организаций и финансовых институтов С помощью ценных бумаг мобилизуются средства на финансовом рынке ринку;

2) в зависимости от места размещения займов их подразделяют на внутренние - на внутреннем финансовом рынке (предоставляются юридическими и физическими лицами данной страны) и внешние - поступают извне от правительстве ов, юридических и физических лиц других стран, международных организаций и финансовых институтовнституцій;

3) по праву эмиссии различают государственные и местные займы Государственные займы выпускаются центральными органами управления Нахождение от них направляются в Государственный бюджет Местные займы выпускаю ются местными органами управления и направляются в соответствующие местные бюджетыбюджети;

4) по характеру использования ценных бумаг бывают рыночные и нерыночные займы Облигации (казначейские обязательства) рыночных займов свободно покупаются, продаются и перепродаются на рынке ценных х бумаг Нерыночные займы не допускают выхода ценных бумаг на рынок, то есть их владельцы не могут их перепродатьродати;

5) в зависимости от установления обеспеченности государственные займы подразделяются на залоговые и беззалоговые Залоговые займы отражают один из главных принципов кредитования - материальной обеспеченности Залоговые займы обеспечиваются государственным имуществом или конкретными доходами Беззалоговые не имеют конкретного материального обеспечения Их надежность определяется авторитетом государства ее статусом в мир овому сообществеваристві;

6) в соответствии со сроком погашения задолженности различают краткосрочные (срок погашения до одного года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет);

7) по характеру выплаты дохода государственные займы делятся на процентные, выигрышные и дисконтные (с нулевым купоном) По процентным займам доход выплачивается в виде ссудного процента При ц этом может устанавливаться как твердо фиксированная на весь период займа ставка, так и плавающая, то есть такая, которая изменяется в зависимости от различных факторов, прежде спроса и предложения на кредитном р инку Выплата процентного дохода осуществляется на купонной основе Она может проводится ежегодно, раз в полгода, ежеквартально Если займа выигрышные, то выплата дохода осуществляется на основании проведен ния тиражей-выигрышей Доход таким образом получают не все кредиторы, а только те, чьи облигации выиграли Такая система целесообразна при незначительных суммах займа, приходящихся на одного человека, в результате чего процентный доход не может существенно стимулировать предоставление займа государству Дисконтные ссуды характерны тем, что государственные ценные бумаги приобретаются с определенной скидкой, а погашаются по номинальной стоимости ука чена разница формирует доход кредитора По таким ценным бумагам отсутствуют купоны, поэтому их еще называют облигациями с нулевым купономи з нульовим купоном;

8) по характеру погашения задолженности различают единовременную выплату и выплату частями в случае погашения частями может применяться три варианта Первый - ссуда погашается равными части Инама течение нескольких лет Второй - ссуда погашается каждый раз нарастающими суммами Третий - каждый раз сумма уменьшается Второй вариант применяется тогда, когда предполагается в перспективе ежегодный зр последняя доходов государства, третий - напротив, когда доходы будут уменьшаться или расти государственные расходыржавні видатки;

9) в зависимости от обязательств государства в погашении долга различают займы с правом и без права досрочного погашения Право досрочного погашения позволяет государству учитывать ситуацию на финан ном ринк ринку.

Государственный кредит, как и любая другая форма кредитных отношений, требует особого контроля Этот контроль распространяется как на привлечение заемных средств, так и на их погашение

Важнейшим фактором государственных займов есть возможность своевременного и полного возврата долгов и выплаты дохода Это обеспечивает в будущем и доверие к государству, и заинтересованность в предоставлении ей позы ик Главное при этом - реальное обеспечение долгов, в свою очередь, достигается за счет заработанных на привлеченных средствах доходедоходів.

Источниками погашения государственных займов могут быть:

доходы от инвестирования заемных средств в высокоэффективные проекты;

дополнительные поступления от налогов;

экономия средств от уменьшения расходов;

эмиссия денег;

привлеченные от новых займов средства (рефинансирование долга)

Наиболее реальным источником погашения государственных займов являются доходы, полученные от инвестирования заемных средств

Эмиссия денег является фиктивным источником погашения долга, поскольку вследствие нее инфляция обесценит возвращены государством кредиторам средства

Рефинансирование погашения старых долгов за счет выпуска новых займов ведет к постоянному росту государственного долга Такой источник может использоваться только как разовое Если это постоянная политика, то это не что иное, как так называемая финансовая пирамида Подобная финансовая политика является необоснованным и ведет к финансовому краху, поскольку государство рано или поздно становится неплатежеспособной Эффективность держа в них кредитных операций определяется по формулелою:

где Н - поступления по системе государственного кредита;

- расходы по системе государственного кредита

Вместе с тем сумма поступлений по системе государственного кредита и превышение поступлений над расходами по кредитным операциям не дают исчерпывающей характеристики их эффективности Следует учитывать также же положительное влияние государственного кредита на состояние бюджета государства и денежного обращения, и в итоге - на экономическое развитие обществльства.

Использование государством в своей финансовой политике привлечения средств на кредитной основе ведет к формированию государственного долга и необходимость четкой системы управления им

Государственный долг - это сумма задолженности по всем долговым обязательствам государства, проценты по ней и неисполненные финансовые обязательства государства перед субъектами экономики

Общая сумма государственного долга состоит из всех выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства (как внутренних, так и внешних), и процентов по ним, включая предоставленные иностранным заемщику икам гарантии по кредитам местным органам власти и государственным предприятиям Кроме того, к государственному долгу включаются неоплаченные государственные заказы, задолженность по заработной плате перед бюджет ми, невозмещенный налог на добавленную стоимость и др., поскольку практически эта задолженность представляет собой некорректно оформлен государственный долг, на который к тому же не выплачиваются процентыки.

Государственный долг делится также на внутренний и внешний В некоторых учебниках внутренний долг определяется как задолженность кредиторам государства в данной стране, а внешний - задолженность кред дитора за пределами данной страны есть разделение государственного долга на внутренний и внешний осуществляется в зависимости от того, в какой валюте номинированы обязательства - в иностранной или в национальнойціональній. Од нак с усилением интеграционных процессов в экономике и выпуском внутренних займов, номинированных в свободно конвертируемой валюте, разделение государственного долга на внутренний и внешний по этому признаку стал неко оректним Поэтому внутренний долг - это совокупность обязательств государства перед резидентами, а внешний долг - совокупность обязательств государства перед нерезидентами (независимо от того, в чьей национальной в Алюта номинирован обязательства).

Следует отметить, что внутренний долг имеет определенные преимущества над внешним Возвращение внутреннего долга и выплаты процентов по ним не уменьшают финансового потенциала государства, тогда как внешний долг ю ае в своей основе отток капитала из государства Государственный внутренний долг гарантируется всем имуществом, находящимся в собственности государства Платежеспособность по внутренним займам обеспечивается, как правил в, за счет внутренних источников Платежеспособность по внешним займам зависит прежде всего от валютных поступлений Возможности в погашении внешнего долга определяются сальдо торговельног в баланса Его положительное сальдо характеризует те ресурсы, которые обеспечивают платежеспособность государства и позволяют тем самым урегулировать платежный баланбаланс.

Сама система долгов государства зародилась еще в средние века и сейчас значительно распространилась Особенно выделяется стремительными темпами роста задолженности развивающихся В большинстве научных раб ц XVIII и XIX вв государственный долг рассматривался как явление негативное Так, а Смит отмечал в своих трудах, что рост государственного долга может повлечь банкротство государства как заемщика Достаточно кате горично относительно государственных заимствований высказывался другой известный ученый Т Р Мальтус Он отмечал, что большой государственный долг - это раковая опухоль, которая раздирает жизни народа и его благосостояние Этого же мнения придерживался ЖБ Сей, который сравнивал государственный долг с новым оружием, страшнее порох, оружие, которым государство должно пользоваться только в крайнем случае же время опыт развития мировой экономик и подтвердил, что государственные заимствования не всегда ведут к банкротству государства или к ее обнищанию Само по себе наличие государственного долга не дает представления о реальном финансового состояния государства Где ржавний долг - это сложное явление, обусловленное рядом факторов, которое в условиях каждого государства может иметь свою специфику Подтверждением тому является опыт Англии, которая считается родиной государственного кредита и которая, несмотря на рост государственного долга, достигла расцвета экономик державного боргу, досягла розквіту економіки.

Одной из главных характеристик положения долговой зависимости страны является отношение суммы внешнего государственного долга к ВВП Международный банк реконструкции и развития критическим уровнем этого показного ника считает 80-100% По данным МВФ, в 1995 г. суммарный долг по ВВП составлял в США 69%, в Германии - 56%, во Франции - 51,9%, в Великобритании - 46,6%, в Японии - Начал 1996 наибольший размер внешнего долга должна Мексика (125 млрд долл.) и Китай (111 млрд долл.) Значительные размеры внешнего долга должны также Бразилия, Индонезия, Венгрия По данным Организации экономического сотрудничества и развития, происходит рост внешней задолженности в мире Все выше отмеченное дает основания сделать вывод, что проблема заключается не столько в размерах государственных заимствований, как в их использовании По нашему мнению, заслуживают внимания научные выводы о том, что размер годовых государственных заимствований должен равняться объему капитальных вложений в экономику Так бы то привлечение дополнительных средств с мирового рынка ссудных капиталов должно стимулировать экономический рост государства В большинстве стран мира величина государственного долга регулируется законодательноростання держави. У більшості країн світу величина державного боргу регулюється законодавчо.

Государственный долг имеет экономически обоснованные границы К категории стран с чрезмерным уровнем задолженности относятся те, которые в последние годы имели превышение критического значения хотя бы одного из из следующих показателей: отношение величины накопленного долга к ВВП составляло более 80% или отношение величины долга и процентных платежей к экспорту превышало 220 220 %.

Существование большого государственного долга может подорвать экономический рост страны и негативно влиять на ее финансовое состояние Наличие государственного долга требует осуществления ежегодных процентных плате ежив, которые должны финансироваться за счет налоговых поступлений При стремительном росте таких расходов государство должно или уменьшать расходы на финансирование социально-экономических программ, или возр ьшуваты свои доходы Увеличение доходов бюджета достигается за счет установления новых налогов и других обязательных платежей или дополнительных государственных займов Дополнительное заимствование требует дополнительной вых расходов для обслуживания государственного долга, а введение новых налогов может подорвать заинтересованность предпринимателей к бизнесу Поскольку источником погашения государственного долга являются доходы бюджета, со крема налоговые поступления, то можно утверждать, что рост долга нарушает сбалансированность бюджета и провоцирует бюджетный дефицит с его негативными экономическими социальными и финансовыми последствиями ами Опыт большинства европейских стран подтверждает, что только те страны сумели избежать серьезных долговых проблем, которые смогли контролировать дефициты своих бюджетов Использование государственных заимствований ь на финансирование текущих расходов бюджета, в том числе на обслуживание государственного долга, является наименее эффективным способом К сожалению, такая ситуация характерна почти для всех постсоциалистических стран Есть Европы Європи.

Эффективность использования государственных заимствований в значительной мере зависит от системы управления долгом Управление государственным долгом - это комплекс мероприятий, осуществляет государство в лице его уполномоченных х органов по определению условий привлечения средств, их размещение и погашение, и обеспечения платежеспособности государства В управлении государственным долгом Украины можно выделить следующие принципыинципи:

безусловности - обеспечение безусловного выполнения государством всех обязательств перед инвесторами и кредиторами, государство как заемщик взял на себя, оформляя договор заимствования средств;

единства - учет в процессе управления государственным долгом всех видов обязательств, эмитированных как центральным правительством, так и местными Советами;

снижения рисков - размещение и погашение займов таким образом, чтобы максимально снизить влияние колебаний конъюнктуры мирового рынка капиталов и спекулятивных тенденций рынка ценных бумаг на рино ок государственных обязательств

оптимальность структуры - поддержание оптимальной структуры долговых обязательств государства по срокам обращения и погашения, смягчение «пиков» платежей;

сохранения финансовой независимости - оптимизации структуры долговых обязательств государства между инвесторами-резидентами и инвесторами-нерезидентами, постепенное замещение внешнего заимствования ичення внутренним

снижение стоимости обслуживания государственного долга, в том числе и за счет досрочного выкупа долговых обязательств государства * 1;

* 1 Следует отметить, что 1 грн, направленная на досрочное погашение государственного долга в течение 2001-2002 гг, может обеспечить до 4 грн экономии ресурсов в следующие четыре года и до 11 грн за период до 2010рн за період до 2010 р.}

прозрачности - соблюдение открытости и полной прозрачности заимствований, начиная от рассмотрения их целесообразности до окончательного погашения, обеспечение доступа международных рейтинговых агентств к достов верной информации об экономическом положении в стране-заемщик.

Процесс управления государственным долгом включает несколько этапов:

привлечения средств;

использования;

возврата долга и выплата процентов

Государственное управление привлечением средств, как правило, осуществляется в контексте бюджетного процесса, где законом «О государственном бюджете» на соответствующий год устанавливаются предельные размеры долга и государств вни гарантии его возврата Объем привлеченных внешних займов для любой страны опрена ся двумя факторами: во-первых, сколько капитала страна может поглотить, во-вторых, какой объем долга она может обслуживать без риска возникновения кризиса платежей При исчислении этих факторов по овинного учитываться как краткосрочные, так и долгосрочные характеристики государственного долгу.

Цель политики управления долгом - получить высокий эффект от финансирования за счет заемных средств и избежать макроэкономических трудностей и проблем платежного баланса в будущем

Управление размещением заемных средств является основным элементом всей системы управления долгом государства Привлеченные средства должны использоваться для финансирования роста производственных мощностей П При этом должно увеличиваться производство товаров не только для внутренних потребностей, но и экспорт продукции, крайне необходим для получения иностранной валюты на обслуживание и погашение внешнего бы оргу Если этого не будет, то платежи по обслуживанию долга достигнут недопустимо высокой доли экспорта и отечественного производства В результате коммерческие кредиторы, опасаясь возможных неплате жив, сокращать кредитование странаїни.

С целью обеспечения платежеспособности государства, то есть возможности погашения долгов, применяются различные методы корректировки ссудной политики

распространенными является рефинансирование долга и реструктуризация задолженности

Рефинансирование государственного долга - это погашение основной задолженности и процентов за счет средств, полученных от размещения новых займов Для успешного применения механизма рефинансирования необ бхидна высокая финансовая репутация страны-заемщика На мировом финансовом рынке репутация заемщиков выражается в рейтингах, присваиваемых соответствующей стране специальными агентствами от соответствии с международными правилами рейтингованияня.

Реструктуризация задолженности заключается в том, что на определенных условиях откладывается выплата части долга частности, сегодня используется несколько вариантов реструктуризации внешней задолжали ости, которые отработаны Парижским клубом официальных кредиторев.

Один из вариантов - это когда на определенных условиях проводится отсрочке выплаты части долга сроком до трех лет Существуют также варианты конверсии долгов на акции для вложения их в национальную экономику.

В 90-х годах начала применяться реструктуризация долгов коммерческих банков на основе метода Брейди Согласно им банки реструктуризируют долг лишь в том случае, если правительство страны-должника начнет выполнять радикальную программу структурных преобразований По формуле Брейди сначала производится уменьшение долга на 50% Оставшаяся часть долга обменивается на специальные облигации Брейдї Брейді.

Другими методами управления государственным долгом является конверсия, консолидация, унификация, обмен облигаций по регрессивным соотношением, отсрочка погашения и аннулирование займа Конверсия - это изменение доходности займа Государство, как правило, уменьшает размер процентов, должны выплачиваться по займам Увеличение сроков действия выпущенной займа называют консолидацией Консолидация и конверсия могут производиться также одновременно Унификация займов - это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных нескольких займов обмениваются на облигации нового займа В некоторых случаях может осуществляться ваться обмен облигаций по регрессивным соотношением, т.е. когда несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной новой Этот метод экономических обоснований не имеет не має.

Отсрочка погашения займа, как правило, производится тогда, когда выпуск новых займов является финансово нецелесообразным, поскольку все доходы от займов используют на обслуживание ранее выпущенных займов к Аннулирование долга означает отказ правительства от его погашения Аннулирование долгов может быть обусловлено финансовой несостоятельностью государства, т.е. банкротством, или политическим мотивамми.

Отсрочка погашения долговых обязательств, а также аннулирование долга может применяться как к внутренним, так и внешних займов

Управление как внешним, так и внутренним долгом включает также комплекс мероприятий по его обслуживанию - это погашение займов, выплаты процентов по ним, уточнения и изменения условий погашения выпущенных их займов Погашение займов осуществляется за счет бюджетных средств В некоторых случаях государство прибегает к рефинансированию государственного долга, т.е. погашение задолженности путем выпуска новых позыик.

Выплата процентов, выигрышей, средств по погашению займов составляет основную долю расходов на обслуживание государственного долга Другие относятся расходы по изготовлению, пересылке и реализации ценных х бумаг государства, проведения тиражей выигрышей, тиражей погашения и некоторые другие расходыи.

При обслуживании внешнего и внутреннего долгов определяют коэффициент обслуживания Для внешнего долга его рассчитывают как отношение всех платежей по внешней задолженности к валютам ных поступлений государства, выраженное в процентах Благоприятным уровнем обслуживания считается значение показателя 25 %.

Обслуживание внешнего долга осуществляется в процессе выполнения государственного бюджета Расчеты подлежащих уплате сумм по погашению и обслуживанию внешнего долга выполняются в долларах США П Пересчет в национальную валюту производится по прогнозным курсом валют к гривне Непосредственно оплату осуществляет государственное казначействтво.

Обслуживание государственного внутреннего долга осуществляется Министерством финансов через банковскую систему путем проведения операций по размещению государственных ценных бумаг, их погашения и выплаты д доход.

Предельные размеры государственного внутреннего и внешнего долга устанавливает Верховная Рада Украины одновременно с утверждением Государственного бюджета Украины на следующий год

Структурно-логические схемы к теме 11 «Государственный кредит и государственный долг»

Схема 111 Классификация государственного кредита

Схема 112 Формы государственного кредита

Схема 113 Структура государственных займов

Схема 114 Структура государственного долга

Схема 115 Структура внутреннего государственного долга

Схема 116 Методы управления государственным долгом