Электронная онлайн библиотека orbook.ru


 
Главная - Финансы - Книги - Финансовая реструктуризация в Украине: проблемы и направления - Федосов В, Опарин В
Финансовая реструктуризация в Украине: проблемы и направления - Федосов В, Опарин В
<< Содержание < Предыдущая

13 Параметры достигнутой макроэкономической стабильности и финансовой результативности

Внутренне присущей особенностью функционирования рыночной экономики является наличие в ней тенденции к установлению макроэкономической стабильности, то есть определенного равновесия совокупного спроса и предложения Эта закономерность находит свое проявление в соответствующих макроэкономических параметрах, имеющих коррелировать между собой Эти параметры отражают взаимодействие и взаимозависимость развития реальных экономических них и финансовых процессов и условно могут быть разделены на две группы К первой относятся общеэкономические показатели, главными из которых являются: валовой внутренний продукт (ВВП) и валовой национальный п родукт (ВНП), валовые инвестиции и валовые сбережения, сальдо платежного и торгового балансов, показатели занятости и безработицы Ко второй группе относят монетарные и финансовые показатели, основными из которых являются: величина денежной массы и ее структура, инфляция и курс национальной валюты, учетная ставка центрального банка и процентные ставки по кредитам коммерческих банков, бюджетный д ефицит и величина государственного внутреннего и внешнего долгаргу.

Рассмотренная совокупность параметров макроэкономической стабилизации дает основания для выделения двух ее составляющих: чисто макроэкономической и макрофинансовой Такое разделение, предложенный С В Лев вочкиним * 25 создает предпосылки для детального и глубокого макроэкономического анализа Он позволяет разделить и классифицировать параметры, а следовательно и оценку достигнутых результатов Ведь может быть достигнут а определенная стабилизация в сфере финансов, однако продолжаться стагнация или спад производства, как это имело место в Украине в конце 90-х годовнці 90-х років.

* 25: Левочкин С В Взаимосвязь и параметры макроэкономической и макрофинансовой стабилизации / / Экономист - 2001 - № 2

Между макроэкономической и макрофинансовой стабильностью существует тесная взаимосвязь Общая макроэкономическая стабильность предполагает стабильность и уравновешенность обеих составляющих Нецелесообразно достигать е экономического роста за счет истощения финансовой системы, поскольку это рано или поздно вызовет кризис Но глупо и на грани возможного поддерживать макрофинансовую стабильность, если это либо не отрицательно отражается на экономике, или не дает положительных результатов Реальная стабильность возможна только при условии ее достижения в обоих направлениях Конечно, как стратегическая политика может проводить сь поэтапная стабилизация Причем она может идти как от экономики к финансам, так и наоборот Однако определяющим фактором все же является стабилизация экономической системсистеми.

Во-первых, она является базовой, ведь основа основ жизнедеятельности общества - производство Финансы представляют собой скорее средство достижения такой стабилизации, ее предпосылку Во-вторых, только макроэкономических ческая стабилизация создает надежную базу для макрофинансовой стабильности Макрофинансовая стабилизация в условиях спада производства является искусственной и временной, так как она не имеет надежной опоры В-третьих, мак рофинансова стабилизация может быть достигнута и на низком уровне финансового обеспечения, которое проявляется в ограниченных доходах юридических и физических лиц При таких условиях не может быть и речи о макро экономическую стабильностьість.

Оценивая по указанным показателям макроэкономической ситуации в стране, необходимо учитывать, что они отражают как соответствующие экономические и финансовые параметры, так и взаимное влияние этих показной ников Так, объемы и темпы роста ВВП, с одной стороны, определяют финансовые возможности страны, а затем прямо влияют на состояние национальной валюты и бюджета государства Но, с другой стороны, важнейшим й предпосылкой развития экономики является достаточный финансовый потенциал и соответствующие инвестиции в ее развитие, в том числе и за счет государственного дефицитного финансирования, которое вызывает, как правило, инфляцию Попытки любой ценой достичь стабильности национальной денежной единицы, в том числе за счет сдерживания роста денежной массы ограничением доходов, ведет к сокращению я сбережений и, соответственно, инвестиций в экономику, хотя, безусловно, стабильная валюта способствует развитию экономики Кроме того, отдельные показатели имеют различную, иногда противоположную, направленность Так, уменьшение я бюджетного дефицита и государственного долга могут при определенных условиях сократить государственные инвестиции и, соответственно, вызвать повышение уровня безработицы Поэтому макроэкономическая стабильность характеризуется я уравновешенностью и сбалансированностью всех параметров При условии, когда даже один показатель существенно отклоняется от нормального состояния, нет оснований для признания общей макроэкономической стабильнос те Ведь если в настоящее время он и не вызывает обострения экономической ситуации, то может значительно ее ухудшить в будущейбутньому.
Как уже отмечалось, все показатели, характеризующие макроэкономическую и макрофинансовую стабильность, очень важны то же время среди них выделяются основные, т.е. отражающие базовые пар раметры стабильности Среди экономических показателей таковы ВНП (ВВП) и уровень безработицы, а среди финансовых - инфляция и бюджетный дефицит Другие показатели или представляют собой их дополнения, является поход ими от них Так, показатель валовых инвестиций непосредственно влияет на состояние экономики, обеспечивая рост ВВП и способствуя занятости населения Величина государственного долга (внешнего и внутренне го) во многом является производной от бюджетного дефицита Валютный курс в значительной степени зависит от состояния национальной валюты, характеризуется уровнем инфляции Поэтому, характеризуя параметры обще й макроэкономической стабильности, следует прежде всего оценивать именно эти основные показательказники.

Параметры макроэкономической и макрофинансовой стабильности могут отображаться в абсолютных и относительных показателях К абсолютным относят объем произведенного ВНП (ВВП), численность безработных, в объем денежной массы, сумма бюджетного дефицита и государственного долга и т.д. Однако по этим показателям дать оценку состояния экономики и финансов достаточно сложно Поэтому в макроэкономическом анализе используют прежде относительные показатели, которые, в свою очередь, делятся на две группы - средние и динамики Средние показатели дают возможность оценить и сравнить макроэкономические параметры развития, показателей ки динамики - оценить тенденции развития странаїни.

Исходным макроэкономическим параметром является ВНП (ВВП) С одной стороны, он отражает результативность функционирования экономической и финансовой системы С другой, именно он является фундаментом благосостояния, оски олько представляет собой основной источник наращивания финансовых ресурсов Оценка ВНП проводится по двум показателям: уровень на душу населения и его динамика В таблице 3 приведены выборочные данные об уровне ВН П на душу населения в отдельных странах мирїнах світу.

Таблица 3

УРОВЕНЬ ВВП НА ДУШУ НАСЕЛЕНИЯ, долл. США *

r
Группы стран

1995

1997

1999

Среднегодовые темпы роста,%

По 1985-1995 гг

за 1998-1999 гг

Низкий уровень доходивз них:

430

350

410

3,8

2,5

Мозамбик

80

90

230

3,6

6,6

Эфиопия

100

110

100

-0,3

0,3

Индия

340

390

450

3,2

2,3

Армения

730

530

490

-15,1

4,8

Ниже среднего ривняз них:

1670

1230

1200

-1,3

2,3

Китай

620

860

780

8,3

6,3

Египет

790

1180

1400

1,1

4,0

Узбекистан

970

1010

720

-3,9

1,5

Украины

1630

1040

750

-9,2

-0,4

Россия

2240

2740

2270

-5,1

1,6

Выше среднего ривняз них:

4260

4520

4900

0,2

0,7

Южно-Африканская республика

3160

3400

3160

-1,1

-0,9

Венгрия

4120

4430

4650

-1,0

5,8

Чили

4160

5020

4740

6,1

-2,6

Малайзия

3890

4680

3400

5,7

1,9

Высокий уровень доходов из них:

24930

25700

25730

1,9

2,1

Республика Корея

9700

10550

8490

7,7

10,1

Австралия

18720

20540

20050

1,4

2,5

Финляндия

20580

24080

23780

-0,2

3,5

США

26980

28740

30600

1,3

3,1< /p>

Япония

39640

37850

32230

2,9

0,8

Швейцария

40630

44320

38350

0,2

1,2

* Источники: World development report 1997, Oxford University Press; World development report 1998/99, The World Bank; Доклад о Мировом развитии 2000-2001 - М: Весь мир, Всемирный банк, 2001

Показатель ВВП на душу населения характеризует жизненный уровень Как видно из приведенных данных, в разных странах он существенно отличается Максимального его уровня в последние годы достигала Швейцария: в 1995 г. р - 40630, в 1997 г. - 44320, в 1999 г. - 38 350 долл. США за год Минимальный уровень в 1995 г. и в 1997 г. было зафиксировано в Мозамбике - соответственно 80 и 90 долл., а в 1999 в Эфиопии относится к группе стран с уровнем доходов ниже среднего - в 1995 г. - 1630, в 1997 г. - 1040, в 1999 г. - 750 долл. в год При этом в нашей стране в 1985-1995 гг были зафиксированы одни из самых высоких тем пол падение уровня ВВП на душу населения - в среднем 9,2% в год Еще выше этот показатель был только в Армении - 15,1% Однако если Армении удалось остановить процесс экономического падения еще в 1997 г., а в течение 1998-1999 гг увеличивать уровень ВНП на душу населения в 2,3%, то в Украине этот процесс длился дольше среди постсоветских республикахрр. збільшувати рівень ВНП на душу населення на 2,3 %, то в Україні цей процес тривав найдовше серед пострадянських республік.

Поскольку ВНП характеризует как результаты деятельности, так и возможности дальнейшего развития, постольку стержневой доминантой экономической и финансовой политики каждой страны является обеспечение е ного роста Прирост национального продукта отображается в абсолютном и относительном показателях Абсолютный характеризует динамику массы ВНП В ведущих странах мира этот показатель находится на уровне 2% Да, в среднем за 1990-1996 гг прирост ВНП в США составил 2%, а в 1998-1999 гг - 4,1%, в Японии - соответственно 1,7% и 1,0%, в странах Европейского рост является как достаточным, так и оптимальным Он обеспечивает постоянное постепенный рост жизненного уровня и не истощает материальных, финансовых и других ресурсов странжує матеріальних, фінансових та інших ресурсів країни.

Относительный уровень характеризует динамику ВНП на душу населения Из таблицы 3 видно, что в развитых странах он тоже находится на уровне, приближающемся к 2% В среднем в мире в 1985-1995 гг он ста ановив 1,9%, а в 1998-1999 гг - 1,3% В странах с низким уровнем доходов он составил соответственно 3,8% и 2,5% Это вообще нормальное явление, поскольку, во-первых, для этих жизненной необходимостью, а во-вторых, обеспечить более высокие темпы от низкого уровня значительно легче, чем от высокого Для стран со средним уровнем доходов характерно незначительный рост или вообще снижение уровня доходов Но следует отметить, что основное влияние на средние показатели оказало падение как общей массы ВНП, так и уровня доходов на душу населения в странах бывшего СССР и социалист ичного лагерь країнах колишнього СРСР і соціалістичного табору.

На общем фоне выделяются отдельные страны, имеющие высокие темпы экономического роста: Китай - 8,3 и 6,3%, Республика Корея - 7,7 и 10,1% В настоящее время это экономики, наиболее динамично р развиваются Но подчеркиваем еще раз: такие темпы, во-первых, в целом характерны для относительно короткого отрезка времени, а не длительного периода, во-вторых, они могут привести к определенному истощению эк ономикы и финансов, а потому их следует оценивать весьма осторожно Так, в Чили в 1985-1995 гг среднегодовые темпы роста ВНП на душу населения составляли 6,1%, а в 1998-1999 гг было зафиксировано снижению ния уровня этого показателя в среднем на 2,6казника в середньому на 2,6 %.

Показатель ВНП (ВВП) на душу населения характеризует экономические и финансовые возможности страны Однако для обеспечения достоверности сравнения жизненного уровня в отдельных странах мировая статистика а использует уровень ВНП на душу населения, пересчитанный по паритету покупательной способности соответствующих валют к доллару США Такой подход позволяет оценить как финансовый потенциал, так и его ва ртисну оценку, как величину полученных доходов, так и совокупность благ, что на них можно приобрестити.

В Украине уровень ВНП на душу населения по паритету покупательной способности в 1999 составил 3142 долл. США * 26 На первый взгляд, он существенно отличается от объема производимого ВВП на душу насел ления - 750 долл. Но следует учитывать, что подобные корректировки касаются и большинства других стран с низким и средним уровнями доходов Например, в Венгрии эти показатели соответственно равны 10479 и 4650 долл. В богатых странах пропорции обращены, поскольку очень высокая стоимость жизни Так, в Швейцарии указанные показатели составляют соответственно 38 350 и 27 486 долл., в Японии - 32 230 и 24 041 долл. В днако в конечном итоге это существенно не влияет на оценку жизненного уровня отдельных стран - по объему производимого на душу населения ВНП Украины занимала в 1999 г. 143-е место в мире, а по перечислен ним показателем - 133-е место По сути, показатель по паритету покупательной способности несколько сглаживает значительные расхождения между отдельными странами, но не может их устранить Поэтому в дальнейшем анализе функции онування экономики и финансовой системы следует исходить из объемов произведенного национального продукта, поскольку именно они определяют потенциал страны національного продукту, бо саме вони визначають потенціал країни.

* 26: Доклад о Мировом развитии 2000-2001 - М: Весь мир, Всемирный банк, 2001

Показатели объема, уровня и динамики ВНП (ВВП) являются главными в макроэкономическом анализе Одновременно их оценку следует проводить во взаимосвязи с показателями занятости и инфляции Сбалансированность и наб ближенисть по параметрам друг к другу экономических показателей развития страны - это одно из центральных задач, стоящих перед правительством в процессе реализации политики макроэкономической стабилизации и рост Вся сложность этой задачи состоит в том, чтобы благодаря государственному регулированию постоянно держать на должном, т.е. сбалансированном, уровне темпы экономического роста, величину занято сти рабочей силы и соответственно средневзвешенный показатель безработицы, а также темпы инфляции Ведь если, например, инфляция приобретает достаточно высоких темпов, то - как следствие - падает покупательная способны во денежной единицы, снижается валютный курс, ухудшается состояние платежного баланса В условиях высокой инфляции дезорганизуется процесс производства, сворачивается инвестиционная деятельность, ухудшается материальное положение широких слоев населения, сокращается совокупный спрос, в конце концов экономика вползает в депрессиюесію.

Пытаясь выйти из этой фазы экономического цикла, правительства используют различные регулирующие средства, в частности применяют политику стимулирования совокупного спроса как через механизм государственных финансов, нас прежде всего, соответствующую фискальную политику, так и через удешевление кредитов, предоставляемых коммерческими банками В сфере внешнеэкономической деятельности они пытаются всячески способствовать стимулированию ООО арного экспорта и таким образом активизировать действие внешних факторов производства Таким образом, стремясь сбалансировать экономическую систему, правительства стран с развитой рыночной экономикой каждый раз должны вы шать достаточно сложное и противоречивое задание: они должны найти ту «золотую середину»», при которой достигались бы умеренные темпы роста цен, была бы «взвешенная», или, как ее еще называют, «естественная» норма безработицы и позитивная экономическая динамика Кроме того, в условиях глубокого развития глобализации мировой экономики основные макроэкономические показатели в большей или меньшей степени имеют коррелировать не только между собой внутри экономической системы, но и со средневзвешенным экономическими па параметра других стран Следовательно правительства, прежде всего наиболее развитых стран, особенно тех, которые играют роль «локомотива» развития всей мировой экономики, должны держать в поле зрения указанные высш е главные макроэкономические показательки.

Одним из таких показателей, как уже упоминалось, является показатель количества безработных Безработица всегда было и остается одной из самых острых проблем рыночной экономики Более того, как признают американ НСК экономисты П Самуэльсон и В Нордгауз, «безработица остается главной социальной бедой рыночной экономики» * 27 Безработица, особенно когда оно становится массовым, - это не только острая социальная пробле ю, но и причина огромных потерь, которые несет общество в результате того, что, с одной стороны, миллионы людей исключены из производственного процесса, а с другой - большинство из этих «лишних» людей вынуждена брать на свое содержание государство, то есть опять же общество Как правило, замечал американский экономист Г Хаберлер, «каждый час, что теряется вследствие существования безработицы, оз начает сокращение производства, а сокращение производства - это прямая потеря материальных благ »* 28 Экономическая система, которая не полностью использует ресурсы рабочей силы, каждый раз предлагаются на рынке труда, функционирует не достигая границы своих производственных возможностей «Размер общественного продукта, недополученного вследствие существования безработицы, - как констатирует американский экономист Е Долан - иногда может достигать сотен миллиардов долларов »* 2и сотень мільярдів доларів»*29.

* 27: Самуэльсон П, Нордгауз В Макроэкономика - М.: Основы, 1995 - С 329

* 28: Haberler G Economic Growth and Stability An Analisis of Economic Change and Policies - Los Angeles, 1974 - P 229

* 29: Долан Э. Макроэкономика - СПб, 1994 - С 6

Среди финансовых параметров основным показателем макроэкономической стабильности или, наоборот, нестабильности является динамика индекса цен или инфляция Экономический ландшафт каждой страны в значительной степени определи ся размерами инфляции Чем выше темпы инфляции, тем больше макроэкономическая нестабильность, прежде нестабильность национальной валюты как фундаментального инструмента функционирования любой яко й рыночной экономики и финансовой системы и наоборот, чем ниже уровень инфляции, тем выше макроэкономическая стабильность, тем эффективнее функционирует денежно-кредитная и финансовая системема.

Инфляция - это сложный, многофакторный феномен, который проявляется в росте цен на товары и услуги Как процесс кумулятивного роста цен она глубоко поражает экономику любой страны Особенно в разрушительный характер приобретает развитие инфляции в странах трансформируются Во всех этих странах в процессе экономических реформ происходила либерализация цен, связанная с устранением значительной м Ирой государственного контроля над ними Следовательно первым, достаточно «шокирующим» результатом либерализации цен было скачкообразное и фронтальное их повышения Инфляционный процесс на начальном этапе экономичным их реформ пидштовхувався товарным дефицитом, который был унаследован от административно-командной системы Поэтому в процессе либерализации цен в странах с переходной экономикой происходило уродливое пере плетения различных факторов развития и стимулирования инфляции: «инфляции спроса» и «денежной инфляции» Эти типы инфляции, слившись в единый мощный инфляционный процесс в определенной степени дезорганизовали, где формировали исказили и истощили экономикономіку.

Антиинфляционная политика в любой стране, как с развитыми рыночными отношениями, так и в странах с переходной экономикой, должна быть научно обоснованной, всесторонне взвешенной, а значит, максимально е эффективной Ведь, как уже отмечалось, чем выше темпы инфляции, тем больше макроэкономическая нестабильность в стране, и, наоборот, одним из важных признаков экономической и социальной стабильности является отсев тнисть инфляции или ее незначительный уровеньь.

Хотя инфляция - это многофакторное явление, все же одним из главных и определяющих ее факторов является бюджетный дефицит И хотя взаимосвязь инфляции и бюджетного дефицита довольно сложный, можно утверждать ты, что именно дефицит в значительной мере обусловливает инфляцию Влияние инфляции на состояние бюджета в целом тоже отрицательный Однако при определенной финансовой политики его можно значительно ограничить, установив примерно однако овый влияние инфляции как на расходы, так и на доходы бюджетету.

Дефицит бюджета государства - достаточно многоплановое и неоднозначное явление, которое всегда требует детального исследования Его размеры определяются двумя факторами Во-первых, это объективное соотношение расходов ков и доходов, характеризующий уровень сбалансированности потребностей и возможностей Во-вторых, это субъективный, учетная подход к определению размеров бюджетного дефицита В связи с этим возникает вопрос о определения самого понятия «бюджетный дефицит» Можно привести многочисленные примеры определения бюджетного дефицита как разницы между расходами и доходами * 30 В целом это определение верное, но неполное и т ом неточное Ведь при этом возникает элементарный вопрос: каким образом могут быть профинансированы «лишние» расходы, если под них нет никаких доходов? ди: ничто ниоткуда не появляется и никуда бесследно не исчезает Это означает, что, определяя бюджетный дефицит, необходимо определенным образом структурировать доходы бюджет бюджету.

* 30: Например, Василик О Д Теория финансов: Учебник - М.: НИОС, 2000 - С 169

С точки зрения формирования доходной базы бюджета его доходы делятся на две группы: постоянные и поворотные Государство по субъекты предпринимательской деятельности, может пользоваться собственными и заемными сме штаммы Собственные средства - это те доходы, непосредственно поступили ей в постоянное пользование от государственного сектора или в результате налогового перераспределения ВВП Заемные средства должны оговоренные сроки й х использования Под бюджетным дефицитом, независимо от того, как его определяют, понимают превышение расходов над собственными доходами государства, поступившие на постоянной основнові.

Важную роль в макроэкономическом анализе играет показатель государственного долга Как и все остальные, он не имеет и не может иметь однозначной оценки Привлечение государством заемных средств на финансирование потребностей эк кономичного роста и поддержания социальной стабильности позволяет ускорить решение определенных задач финансовой политики Собственно, это финансирование за счет будущих доходов, которое, кроме того, в Ворю и предпосылки для роста ВВП Но одновременно накопление значительного государственного долга может стать критическим дестабилизирующим фактором в обществе, о чем свидетельствуют, например, уроки финансового, е кономичнои и политического кризиса в Аргентине в 2001 г.1 р.

В целом, как видим, существуют достаточно точные показатели, отражающие главные макроэкономические параметры С их помощью мы можем как объективно оценить макроэкономическую и макрофинансовую ситуацию, и ак и активно влиять на нее то же время подавляющее большинство этих показателей имеют, как было показано ранее, дуалистический характер Именно это объясняет, почему одни и те же достигнуты параметры могут по-рез ном, иногда прямо противоположно, оцениваться учеными, политиками и широкими слоями населения или различными политическими силами В этом, собственно, и заключается сложность реализации экономической и финанс овой политики государства и ее макроэкономической оценкинки.

Проанализируем на основании указанных показателей параметры достигнутого в Украине макроэкономической стабильности, рассмотрев сначала их динамику в период экономического спада (табл. 4)

Таблица 4

ДИНАМИКА ОСНОВНЫХ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ показателей в УКРАИНЕ В ПЕРИОД ЭКОНОМИЧЕСКОГО СПАДА (1991-1996 гг) *

№ п / п

Показатели

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1

Динамика ВВП в сопоставимых ценах,% к предыдущему году

91,3

90,1

85,8

77,1

87,8

90,0

2

Инвестиции в основной капитал в сопоставимых ценах,% к предыдущему году

92,9

63,1

89,7

77,5

71,5

78,0

3

Уровень безработицы,%

0,03

0,25

0,3

0,29

1,27

4

Дефицит бюджета,% к объему расходов

21,6

35,9

13,3

17,1

14,9

11,6

5

Сальдо текущего счета платежного баланса, млрд долл. США

0,9

-1,7

-1,4

-1,2

-1,1

6

Учетная ставка НБУ (средневзвешенная годовая),%

80,0

190,0

225,9

131,0

62,3

7

Инфляция (индекс цен потребительского рынка),%

390

2100

10256

501

282

140

8

Курс украинского рубля к долл. США (с 1996 г. - гривны)

208

4539

31700

147307

1,889

* По данным Бюллетеня Национального банка Украины - 2002 - № 1

Приведенные данные характеризуют глубину экономического спада в Украине в первой половине 90-х годов среднегодовые темпы падения объемов ВВП в этот период достигли 13%, вследствие чего за шесть лет он н сократился более чем вдвое Сокращение объемов ВВП сопровождалось и во многом определялось уменьшением инвестиций в основные фонды - ежегодно в среднем на 21% В свою очередь, сокращение ин ций провоцировалось высоким уровнем инфляции и нестабильностью курса национальной валюты, на которую, кроме факторов, значительное влияние имело отрицательное сальдо торгового балансного балансу.

В целом в большей или меньшей степени все показатели коррелируют с развитием экономической ситуации Так, рост или уменьшение уровня инфляции вело в следующем году в соответствии с ускорение или замедленное ния темпов экономического спада Вместе взаимозависимость между отдельными показателями четко не выражена Например, снижение уровня инфляции и улучшение состояния торгового баланса не отражалось адекв атное на динамике курса национальной валюты Так, в 1995 г. цены потребительского рынка возросли в 2,8 раза, а курс украинского рубля снизился в 4,6 раза высокий уровень инфляции был зафиксирован в 1993 р за сокращение почти втрое по сравнению с предыдущим годом уровня бюджетного дефицита относительно объема расходов бюджета Показатели же уровня безработицы вообще выпадают из общего контекста развития экономической ситуации, но это скорее всего специфика его учета, когда предприятия не работали, однако своих работников не увольняли и не платили им заработную платм заробітну плату.

Отсутствие четко детерминированных связей между основными макроэкономическими показателями в 1991-1996 гг свидетельствует о недостаточной управляемость ситуацией в экономике и финансах в этот период В то время еще не была создана в полном объеме соответствующая законодательная база, не определена до конца роль государства в экономической системе, не урегулированы вопросы взаимодействия финансовых органов и институтов, не до сить четко определены их функции и полномочия Вместе с тем именно подобное развитие ситуации привел к четкому осознанию необходимости создания надежной системы макроэкономического регулирования в Украин и с усилением роли государственных структур, но на основе использования саморегулирующихся механизмов, присущих рыночной экономике Именно активизация влияния на экономические процессы и стала одним из весомых действующей икив достигнутой макроэкономической стабилизации, о чем свидетельствуют данные, приведенные в таблв табл. 5.

Таблица 5

ПАРАМЕТРЫ макроэкономической В УКРАИНЕ (1997-2001 гг) *

№ п / п

Показатели

1997

1998

1999

2000

2001

1

Динамика ВВП в сопоставимых ценах,% к предыдущему году

97,0

98,1

99,8

105,9

109,1

2

Инвестиции в основной капитал в сопоставимых ценах,% к предыдущему году

91,2

106,1

100,4

114,4

117,2

3

Уровень безработицы,%

2,32

3,69

4,30

4,22

3,68

4

Дефицит бюджета -% к объему расходов

18,6

7,3

5,6

-2,5

1,8

5

Сальдо текущего счета платежного баланса, млрд долл. США

-1,5

-1,2

1,1

1,3

1,4

6

Учетная ставка НБУ (средневзвешенная годовая),%

24,6

61,6

50,0

30,6

19,7

7

Инфляция (индекс цен потребительского рынка),%

110

120

119

126

106

8

Курс украинского рубля к долл. США (с 1996 г. - гривны)

1,899

3,427

5,216

5,435

5,299

* По данным Бюллетеня Национального банка Украины - 2002 - № 1

Как видно из приведенных данных, благодаря усилиям государства в сфере макроэкономического регулирования в 1998-1999 гг наконец удалось закрепить макроэкономическую стабилизацию, первые ростки которой наметились еще е в 1995-1996 гг При этом стабилизация была достигнута практически по всем параметрам, которые в целом были достаточно детерминированы Единственный показатель, существенно изменился в 1999 г по сравнению с 1998 г., был курс гривны - к доллару США она обесценилась в полтора раза Однако это было скорее отражением накопленных проблем и следствием финансового кризиса 1998 г., чем проявлением определенных текущих проблем, ведь в последующие годы ситуацию и здесь удалось стабилизироватьтут вдалося стабілізувати.

Достигнута макроэкономическая и макрофинансовая стабилизация позволила начиная с 2000 г выйти на траекторию экономического роста, которое происходило в условиях активизации инвестиционного процесса, сни иження уровней инфляции и безработицы, усиление украинской гривны Определенные проблемы наблюдались в бюджете, где в 2001 г. вместо запланированного профицита было получено дефицит Но этот профицит в 2000 г был в значительной степени искусственным, а потому вряд ли стоит говорить о значительном ухудшении ситуации в сфере государственных финансов течение 2002 в целом сохранялась макроэкономическая стабильность по всем параме тров и обеспечивалось, хотя и на несколько более низком уровне, рост ВРижчому рівні, зростання ВВП.

Проанализированы выше макроэкономические и макрофинансовые показатели дают возможность достаточно основательно и всесторонне оценить макроэкономическую ситуацию Вместе с позиций исследования процесса реструктуризации ии финансовой системы в переходной экономике необходимо оценивания результативности ее функционирования Такая оценка финансовой результативности осуществляется на основе системы макрофинансовых инд икаторив, отражающих состояние финансовой системы и ее влияние на развитие экономики и социальной сферыри.

Расчеты макрофинансовых индикаторов основаны на макроэкономических и макрофинансовых показателях Основными макроэкономическими показателями, как было показано выше, являются объемы валового внутреннего (национального) продукта и национального дохода, а главными макроэкономическими индикаторами - уровень ВВП (ВНП) на душу населения и темпы экономического роста макрофинансовых показателям выступает ют количественные выражения финансовых ресурсов: масса денег в обращении; объемы кредитных ресурсов; бюджет государства, фонды целевого назначения; объемы ресурсов, обращающихся на финансовом рынке и т.д. Эти обобщающие показатели могут разлагаться на отдельные составляющие: наличная и безналичная денежная масса; доходы бюджета, в том числе налоги, отдельные группы его расходов и и ін.

Суть макрофинансовых индикаторов заключается в сопоставлении макрофинансовых показателей с макроэкономическими и между собой Основным в сопоставлении двух видов показателей является уровень бюджетной централизации ВВП П (ВНП) Это - определяющее соотношение в характеристике финансовой политики государства Характерным признаком современности является постепенный рост уровня бюджетной централизации ВВПВП.

Уровень бюджетной централизации ВВП - очень важный критерий, но вряд ли он может выполнять функции макрофинансового индикатора, поскольку отражает суть и направления финансовой политики государства, но не характеризует ее эффективность С одной стороны, одних и тех же результатов можно достичь при разных уровнях централизации ВВП в бюджете При этом не существует критерия, по которым можно оценить, какая из типов финансовой политики является более рациональной С другой стороны, по одному и тому же уровню бюджетной централизации, различные государства могут иметь различные результаты Поэтому оценить результативность функции онування финансовой системы с помощью уровня государственной централизации ВВП невозможно Однако и проводить макрофинансовых анализ, игнорируя этот уровень, тоже недопустимо Необходимо как определять, оценивать и и прогнозировать его, так и анализировать влияние на общество, экономику, человекаюдину.

Одним из важнейших макрофинансовых индикаторов является макроэкономическая платежеспособность, которая проявляется в двух аспектах Во-первых, как интегрированная платежеспособность всех субъектов хозяйствования и банков, обслуживающих их расчеты Во-вторых, как платежеспособность субъектов макроэкономики, к которым относится государство и институты рынка Макроэкономическая платежеспособность является чрезвы чайно важным финансовым индикатором Это - определяющий элемент нормального функционирования экономической и финансовой системы Кризис неплатежей, которая до сих пор не преодолен в экономике Украины, крайне негативно влияет на финансовую систему и результативность ее функционированияання.

Возникает вопрос: необходимо, во-первых, и возможно, во-вторых, оценить совокупную платежеспособность субъектов предпринимательской деятельности? макроэкономической уровне имеющиеся средства и обязательства должны быть сбалансированы - одни предприятия являются должниками других Но в условиях платежного кризиса ситуация другая - почти все становятся неплатежеспособными, и т ом очень важно оценить общий уровень этого показателя При этом могут быть и разные причины общей неплатежеспособности Это и производство продукции, не имеет должного сбыта и отсутствие н алежнои платежной дисциплины, и недостаточность финансовых ресурсов, и необеспеченность соответствующей денежной массой Из этих факторов непосредственно к макрофинансовых принадлежит обеспеченность платежного о Ороти достаточными платежными средствами Отсюда вытекает необходимость установления такого макрофинансового индикатора, как обеспеченность денежной массой - отношение имеющегося количества денег в обращении к необходимой (определенной на основе общеизвестной формулы количества денег в обращении) Поскольку показатель требуемой денежной массы официально не публикуется, то оценка обеспеченности денежной массой мож е осуществляться на основе коэффициента монетизации экономики, который рассчитывается как отношение денежной массы к ВВП Безусловно, такое сравнение недостаточно корректно, поскольку не учитывает скорости обе ю денег, но все же оно дает возможность определить индикатор обеспеченности потребностей экономики в деньгахгрошах.

Очень важным индикатором, отражающим динамику покупательной способности денежной единицы, является инфляция Вместе с тем следует заметить, что показатель инфляции рассчитывается на основании индекса потребительских тельских цен и поэтому необходимо определить, что здесь причина, а что - следствие Выпуск лишних денег в обращение вызывает их обесценение и, как следствие, рост цен Однако цены могут расти и за счет других или нник ростастанн я цен, в свою очередь, ведет к увеличению денежной массы Например, в 1992-1995 гг поэтапное повышение цен на энергоносители, которые поступали из России, вызвало значительное повышение цен требовало постоян ного увеличения денежной массы Основной причиной инфляции в эти годы было именно рост цен на энергоносители, а не эмиссия лишних денег, хотя она тоже имела существенное влиянияий вплив.

Кроме указанных индикаторов, могут рассчитываться дополнительные макрофинансовые коэффициенты платежеспособности Прежде всего это скорость расчетов При этом необходимо различать техническую и финансовую скор видкисть платежей Техническая скорость определяется эффективностью платежной системы В настоящее время в Украине создана современная система расчетов, которая позволяет производить перечисления средств со счета п латников на счет получателя за считанные минуты Но техническая скорость определяет платежеспособность В системе показателей эффективности финансовой деятельности предприятий важным является показатель колич и дней, проходящих между заключением соответствующего соглашения и поступлением средств на счет (отношение сумм, подлежащих уплате, к средней величине продаж за один день) Однако, на наш взгляд, этот весов омой для микроэкономического среды показатель не играет такой же роли на макроуровне, поскольку характеризует внутреннюю скорость прохождения денежных потоков, т.е. взаиморасчетов Одновременно, не бу дучи макрофинансовых индикатором, он очень важный справочный показатель, ведь, отражая скорость взаиморасчетов, характеризует эффективность функционирования финансовой системы в целом и банки ВСК частностизокрема.

Важной составляющей макроэкономической платежеспособности деятельность банковской системы, которая обеспечивает проведение расчетов между отдельными субъектами На технической стороне расчетов, который обес печивает соответствующую скорость прохождения денег, мы остановились выше Хотя при этом следует заметить, что интересы клиентов банков в данном направлении расходятся с интересами самих банков Если предприятия заинтересованы в максимальной скорости расчетов, то банки больше устраивает их определенная задержка Остатки средств на счетах составляют ресурсы коммерческого банка, их использование приносит банку д Оходе Для банков ускорения расчетов означает потерю части ресурсного потенциала, а следовательно и доходов Поэтому так важно найти оптимальное решение проблемы сроков расчетов, чтобы это не повлечет ло существенного задержания обращения денежных средств и не чрезмерно уменьшало ресурсный потенциал банка, а значит и всей финансовой системыистеми.

С финансовой стороны влияние банков на макроэкономическую платежеспособность проявляется в обеспечении платежеспособности самих банков Потеря платежеспособности предприятий - крайне негативное явление, но в оно - еще только частичный проявление финансового кризиса Потеря же платежеспособности банковских учреждений - гораздо более сложное явление Если оно затрагивает всю банковскую систему, то наступает финансовый кризис В связ зку с этим центральными банками всегда контролируется платежеспособность коммерческих банковків.

Важным фактором макроэкономической платежеспособности состояние государственных финансов Государство - важный субъект финансовых отношений на этом уровне Вместе с тем поскольку содержание финансовой деятельности государством авы отличается от финансовой деятельности предприятий, то неодинаковой будет и оценка их платежеспособности В данном случае коэффициент ликвидности, например, не подходит (зачем нужно государству деки лькакратне превышения средств над обязательствами) Целесообразно определять сальдо платежеспособности, т.е. сбалансированность государственных доходов и расходов Основным показателем является состояние бюджета (уравновешенность доходов и расходов, превышение доходов над расходами и превышение расходов над доходами) макрофинансовых индикатором при этом выступает уровень бюджетного дефицита (профицита) - его отношение к объему ВВП Если отношение дефицита к объему расходов бюджета, который рассматривался ранее, характеризует уровень необеспеченности государственного финансирования постоянными доходами, то его отношение к ВВП дает возможность оценить платежеспособность государства относительно общих финансовых возможностей общества, которые, в свою очередь, определяются объемами произведенного ВРого ВВП.

Взаимосвязь бюджетного дефицита с макроэкономической платежеспособностью достаточно сложный Во-первых, возможна высокая интегрированная платежеспособность субъектов предпринимательской деятельности при низкой плато оспроможности государства Это свидетельствует о наличии финансовых проблем только у государства Такая ситуация характерна для высокоразвитых стран, в которых государственные финансы занимают подчиненное место в финна нсовых системе Во-вторых, как противоположный вариант можно рассматривать высокую платежеспособность государства в условиях недостаточности финансовых ресурсов в экономике Она возможна тогда, когда ведущее место в фин Ансова системе отводится именно государственным финансам Причем недостаточный уровень финансовой самообеспеченности предприятий происходит от чрезмерной централизации финансовых ресурсов государством Также возмож е варианты сочетания как надлежащего, так и недостаточной интегрированной платежеспособности предприятий и государствдержави.

Важным макрофинансовых показателем, интегрировано характеризует деятельность субъектов предпринимательской деятельности, государства и финансовых институтов в сфере международных финансовых отношений, является с сальдо торгового и платежного баланса Отрицательное сальдо показывает отток финансовых ресурсов и снижение международной платежеспособности данной страны, а положительное, наоборот, - приумножение финансовых ресурсов, которые, в частности, могут направляться на погашение внешнего государственного долга Сальдо торгового баланса важно именно в финансовом контексте, ведь с экономической точки зрения его невозможно однозначно оценить положительно или отрицательно Так, отрицательное сальдо отражает отток финансовых ресурсов, но зато страна получает материальные или сырьевые ресурсы, товары или услуги и наоборот, п озитивне сальдо характеризует увеличение финансовых ресурсов, но означает сокращение внутреннего потребления Поэтому оценку данного показателя следует проводить именно с позиций потребностей той или иной страны в средствах, обеспечивающих ее международную платежеспособность макрофинансовых индикатором используют, как и в отношении бюджетного дефицита и государственного долга, отношение сальдо торгового баланса к ВВПсу до ВВП.

Вторая группа макрофинансовых индикаторов отражает эффективность финансовой системы Результативность экономической деятельности отражается в приращении стоимости На макроуровне это прирост ВВП в текущ ном периоде Цель финансовой деятельности предприятия - получение прибыли Цель макроэкономического регулирования - создание соответствующих предпосылок для производства необходимого объема ВВП, который удовлетвори во потребности общества Результативность макроэкономики - прирост ВВт ВВП.

На основе показателя, характеризующего макроэкономическую результативность, можно определить соответствующий макрофинансовых индикатор, которым, по нашему мнению, является отношение прироста ВВП к объему прироста и инвестиционных вложений в экономику С помощью этого индикатора возможно управление процессом экономического роста, ведь можно рассчитывать, сколько необходимо инвестиций для достижения определенного ров ния роста и какой уровень роста можно обеспечить на основе определенных инвестициий.

Важную роль в системе макрофинансовых индикаторов играют показатели управления задолженностью На макроуровне показатели задолженности могут определяться по двум направлениям Во-первых, по суммарной й задолженностью субъектов кредитной системе При этом возможно и использования этого коэффициента задолженности - отношение кредитной задолженности в общей стоимости имущества Во-вторых, установление уровня задолженности государства Наиболее распространенным является отношение государственного долга к объему ВВП, и именно этот показатель используется как макрофинансовых индикатор государственной забо ргованостності.

При наличии государственного долга необходимо установить уровень платежеспособности государства по процентным платежам и возвращением долга Учитывая важность обеся как возвращение долга, так и выплаты процентов, следует рассчитывать два коэффициента Первый характеризует обеспечение государственного долга Коэффициент покрытия долга рассчитывается как к объему прироста ВВ ОП за период, установлено до срока погашения долга, так и к приросту объема доходов бюджета (за вычетом новых займов) за этот период, ведь погашения займов осуществляется из бюджета Если часть займов погашается из других источников, то она вычитается из той суммы долга относится к приросту доходов бюджета Второй показатель характеризует обеспечение процентных платежей Он может расч овуватись аналогично, т.е. как отношение суммы процентных платежей к объему прироста ВВП и соответствующих доходов бюджета Однако при этом объемы прироста ВВП и доходов бюджета уменьшаются на сумму вы плат государственного долга, ведь только эта разница характеризует реальный источник выплаты процентецентів.

Кроме макрофинансовых индикаторов, сравнению с соответствующими микрофинансовыми коэффициентами, является специфическая сфера макроэкономики - финансовый рынок Важный индикатор, отражающий деловую и фи инансов эффективность, - активность рынка В настоящее время с целью ее оценки в мировой практике широко используются специальные индексы и уровень капитализации доходеів.

Индексная оценка активности проводится на фондовом рынке, в первую очередь, в части биржевой торговли Всемирного признание получил, например, индекс Доу-Джонса, который характеризует средний показатель ку урсив акций рассчитывается для определенной группы крупнейших корпораций Он исчисляется как среднеарифметическая ежедневных котировок акций этих компаний на момент закрытия биржи в США индекс Доу-Джон са определяется как для основных отраслей - коммунальных (газо-и электроснабжение), промышленных и транспортных компаний, так и в целом для ведущих корпораций - сводный индекс Также применяют ся индексы «Велью Лайн» (Нью-Йоркской и Американской фондовых бирж и внебиржевой торговли в США), Никкеи (на Токийской фондовой бирже), FAZ и DAX (для ведущих концернов Германии) и др. Активность фондового рынка оценивается по динамике того или иного индекса: рост свидетельствует об активизации деятельности, снижение - о падении деловой активностиності.

Уровень капитализации характеризует направления части полученных в обществе доходов на формирование финансовых ресурсов через фондовый рынок Если индексная оценка характеризует так сказать внутреннего шню активность фондового рынка, то уровень капитализации доходов показывает степень концентрации финансовых ресурсов, то есть активность выхода на рынок юридических и физических лиц Это очень важ ный показатель, поскольку он отражает динамику наращивания финансового потенциала в обществе, который является основой его развития Капитализация доходов представляет собой ту базу, которая обеспечивает экономическое с ростання, т.е. реализацию основной задачи макроэкономического регулирования Одновременно необходимо установить оптимальный уровень как общих пропорций между потреблением и накоплением, так и между той капитализацией, что осуществляется через фондовый рынок, и индивидуальной и общественной (через государственные финансы) Капитализацияцією.

Охарактеризованная система макрофинансовых индикаторов, которая делится на три направления макроэкономической оценки - платежеспособность, финансовая эффективность и результативность и задолженность - зоб бражена на схеме (рис. 6) Необходимость использования системы показателей определяется тем, что не существует единого индикатора, который бы дал полную интегрированную оценку макрофинансовой ситуации Вряд ли целесообразность но, как это делается на микроуровне, формировать также рейтинговую оценку по взвешенной совокупности отдельных показателей Необходима именно система индикаторов, каждый из которых отражает определенную сторону макрофинансовыхінансової

Система макрофінансових індикаторів

Рис 6 Система макрофинансовых индикаторов

деятельности При этом следует, принимая соответствующие решения, учитывать взаимосвязь макрофинансовых индикаторов Необходимо знать, как то или иное решение отразится на всей совокупности показателей не существует решений, которые одновременно улучшали (или ухудшали) все показатели Выигрыш в одном направлении может сопровождаться ухудшением ситуации в другомому.

Не все из предложенных макрофинансовых индикаторов используются в мировой и украинской практике Наиболее распространенными в настоящее время является индекс инфляции, уровень бюджетного дефицита и державног го долга, сальдо платежного баланса, биржевые индексы По нашему мнению, очень важным для формирования эффективного финансового механизма макроэкономического регулирования является расчет и внедрение индикатор ов финансовой эффективности и результативности, а именно: эффективности использования финансовых ресурсов и инвестиций Они характеризуют реализацию основной задачи в сфере макроэкономического регулирования ния - обеспечение экономического роста Без таких индикаторов теряется цель этого регулирования Ведь обеспечение платежеспособности и обслуживания задолженности значительной мере отходит на второй план, если экономика находится в стадии стагнации или падения Точнее говоря, это важно, но еще важнее результат - прирост национального продукта С финансовой же точки зрения крайне важно наты, как на это влияет использование финансовых ресурсов и инвестиции Попробуем на основании имеющихся данных финансовой статистики рассчитать макрофинансовые индикаторы и оценить результативность функций ния финансовой системы Украины (табл. 6(табл. 6).

Таблица 6

макрофинансовые ИНДИКАТОРЫ УКРАИНЫ В ПЕРИОД СТАБИЛИЗАЦИИ И ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА (1996-2001 гг)

< td width = \"209\" valign = \"top\"

Финансовая результативность

5 Отношение ВВП к объему финансовых ресурсов,%

Индикаторы

1996

1997

1998

1999

2000

2001

Платежеспособность

1 Коэффициент монетизации экономики по агрегатом М2,%

11,1

13,3

15,0

16,6

18,5

22,2

2 Индекс инфляции,%

140

110

120

119

126

106

3 Уровень бюджетного дефицита,% к ВВП

4,9

6,6

2,2

1,5

-0,6

0,6

4 Сальдо текущего счета платежного баланса,% к ВВП

-2,7

-2,7

-3,0

5,4

4,6

3,7

65

58

48

46

55

42

6 Отношение прироста ВВП к приросту инвестиций в основной капитал

х

х

х

х

3,04

3,81

Задолженность

7 Интегрированная задолженность субъектов хозяйствования,% к ВВП

- кредиторская

- дебиторская

 

 

 

175

128

 

180

134

 

179

125

 

140

109

8 Уровень государственного долга,% к ВВП

25,1

30,3

51,5

62,8

49,9

37,5

Хотя приведенные данные в целом отражают положительные тенденции в функционировании финансовой системы, все же в отличие от параметров макроэкономической стабильности (табл. 5) они более тревожными и ви идбивають устаревшие финансовые проблемы Так, положительные тенденции характерны для основного, по нашему мнению, макрофинансового индикатора, отражающего обеспеченность экономики денежными средствами По оста ны шесть лет коэффициент монетизации увеличился вдвое и составил на конец 2001 г. 22,2% Но это не идет ни в какое сравнение с реальными потребностями экономики и не соответствует рыночным условиям В Украине в 1991 коэффициент монетизации составлял 80%, в странах с развитой рыночной экономикой он находится на уровне 70-80% (а иногда превышает и 100%80 % (а іноді перевищує і 100 %).

Некоторые ученые, анализируя эту ситуацию, прямо не связывают ее с рестрикционных денежно-кредитной политикой центрального банка, направленной на поддержание стабильности гривны * 31, а считают это особым вестью переходной экономики (прежде всего неразвитостью финансового рынка и рынков земли и недвижимости, которые требуют значительной денежной массы) Соглашаясь в целом с аргументами этих ученых, все же сли д отметить, во-первых, чрезмерное разрыв между уровнем коэффициента в Украине и в развитых странах и, во-вторых, определенную условность аргументов, приводимых Ведь почти невозможно определить, что является причиной, а - следствием: неразвитость рынка сокращает потребность в денежной массе или ограничена денежная масса обусловливает неразвитость финансового рынка? видно, что обуздание гиперинфляции 1991-1995 гг непосредственно связано с ограничением денежной массы - за четыре года коэффициент монетизации снизился с 80,2% на начало 1991 г. до 12,6% на начало 1996 Собственно, после этого и произошла относительная стабилизация гривныя відносна стабілізація гривні.

* 31: Свалка М, Сугоняко В Хватает денег экономике Украины / / Вестник Национального банка Украины - 1997 - № 4; Дзеблюк В Влияние уровня монетизации экономики Украины на кредитную деятельность коммерчес рцийних банков в условиях переходного периода / / Вестник Национального банка Украины - 2000 - №їни. — 2000. — № 5.}

Положительные тенденции характерны еще для двух индикаторов макроэкономической платежеспособности - уровня бюджетного дефицита и сальдо платежного баланса к ВВП Особенно важным с позиций международной пл латоспроможности и обеспечения стабильности курса гривны является достигнуто положительное сальдо торгового баланса время, оценивая эти макрофинансовые индикаторы, важно определить факторы, которые их обусловленных ляют С этих позиций следует заметить, что достижения в обоих направлениях весьма относительны Так, сокращение бюджетного дефицита является скорее отражением изменений в идеологии финансовой политики, выражались в с принятии реальности девиза «жить надо по средствам» Иными словами, бюджетный дефицит был сокращен Не столько вследствие улучшения финансовой ситуации и увеличение на этой основе доходов бюджета, ск олько сокращением расходов в располагаемых доходов При этом недостаток налоговых доходов компенсировалась максимальной мобилизацией всех возможных неналоговых поступлений Кроме того, сама необходимость скоро чение бюджетного дефицита рассматривалась сквозь призму необходимости обеспечения стабильности национальной денежной единицыодиниці.

К положительному сальдо торгового баланса, несмотря на отражение в нем существенные достижения национальной экономики (относительное сокращение импорта за счет наполнения внутреннего рынка ООО Варами и услугами национальных производителей), все же следует подходить взвешенно Рост экспорта прежде всего касается товаров первичной обработки, прежде металла и металлопроката Это тоже очень важный результат, но подобная структура экспорта не совершенна и ведет к значительным потерям потенциальных доходеів.

макрофинансовые индикаторы, отражающие эффективность функционирования финансовой системы, оценить достаточно сложно Во-первых, эти индикаторы пока широко не используются и поэтому нет базы сравнений Во-вторых, отсутствуют соответствующие их нормативные значения Итак, в настоящее время оценка возможна по динамике указанных индикаторов Так, отношение ВВП к объему финансовых ресурсов в течение 1996-1 999 гг снижалось В первый год экономического роста ситуация несколько улучшилась, но в 2001 г финансовая результативность снова снизилась Однако и само по себе значение этого показателя должно выкл икат беспокойства - в среднем за год на одну гривну финансовых ресурсов производится около 50 копеек ВВП Динамика же показателя эффективности инвестиций в период роста ВВП имеет положительный ха рактер В 2001 г. на один рубль прироста инвестиций получено почти четыре гривны прироста ВВчотири гривні приросту ВВП.

Наиболее сложная ситуация сложилась в сфере макроэкономической задолженности Причем, хотя в обществе больше обсуждаются проблемы государственного долга, значительно существеннее есть проблемы в экономике С Суммарная кредиторская и дебиторская задолженность субъектов хозяйствования превышает объемы произведенного ВВП, тогда как государственный долг относительно ВВП в 2000 г. составил 49,4%, а в 2001 г - 37,5%, то есть находился в пределах пороговых значений, установленных на уровне 60% Итак, имея и так достаточно ограничен финансовый потенциал, мы еще допускаем его крайне нерациональное использование Этот фактор во многом объясняет такую ??низкую эффективность функционирования финансовой системы - как можно производить больше ВВП, если более трети финансовых ресурсов находится в нерабочем состоянии? сновные внутренних резервов улучшения базы экономики Привлечение этих ресурсов в производство позволило бы обходиться без иностранного заимствованияитись без іноземного запозичення.

В целом проведенный анализ макрофинансовых индикаторов свидетельствует о наличии серьезных проблем в финансовой системе Украины Во-первых, достигнута макроэкономическая стабильность пока довольно шаткая и без соответствующих усилий со стороны властных структур может быть легко нарушена Финансовые проблемы в экономике достаточно давние болезненны и существенные положительные тенденции указывают на их определенное смягчение, но не свидетельствуют о ликвидации или снижения до неосязаемого уровня Во-вторых, методыоди,

которыми обеспечивалось улучшение отдельных финансовых индикаторов, несмотря на полученные положительные результаты, в основном были ограничительными, а значит, не имеют стабильного основания Все это сви ить о необходимости выработки четкой финансовой стратегии экономического роста, которая учитывала бы все существующие проблемы и реальные возможности украинской экономики и финансовой системыи.



 
Главная
Бухгалтерский учет, аудит
Экономика
История
Культурология
Маркетинг
Менеджмент
Налоги
Политэкономия
Право
Страхование
Финансы
Прочие дисциплины
Электронная библиотека онлайн "Учебники на русском" 2013
orbook.ru