85 ИСТОЧНИКИ И ПОРЯДОК ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

При рыночных отношений важное значение имеет выбор оптимальной структуры источников финансирования капитальных вложений Финансирование капитальных вложений осуществляется за счет собственных и привлеченных средств (ри ис 84.4).

Структура источников финансирования капитальных вложений предприятия зависит от многих факторов, в частности: от налогообложения доходов предприятия; темпов роста реализации товарной продукции и их ьои стабильности; структуры активов предприятия; состояния рынка капитала; процентной политики коммерческих банков; уровня управления финансовыми ресурсами предприятия; сути стратегических целевых финансовых вых решений предприятия тощ.

приемлемым для предприятия является комплексный подход к выбору источников финансирования капитальных вложений Тогда основной предпосылкой определения оптимальной структуры таких источников может быть детальный ан нализ:

во-первых, возможного объема внутренних источников финансирования капитальных вложений;

во-вторых, возможного объема привлечения дополнительных средств, связанного с подорожанием капитальных затрат

Не следует забывать, что нарушение оптимального соотношения между собственными и привлеченными источниками финансирования капитальных вложений может привести к ухудшению финансового состояния предприятия

Финансовый менеджер должен определить предельный размер капитальных затрат исходя из размера и удельного веса каждого источника финансирования, которые можно использовать для осуществления капитальных вложений

Согласно действующему законодательству источниками финансирования капитальных вложений могут быть:

1) собственные финансовые ресурсы;

2) заемные финансовые ресурсы;

3) средства, полученные от продажи ценных бумаг, взносы членов трудовых коллективов;

4) средства государственного бюджета и местных бюджетов;

5) средства иностранных инвесторов

Собственные финансовые ресурсы включают взносы учредителей предприятия, амортизационные отчисления; прибыль, которая используется в виде средств, резервов в процессе хозяйственной деятельности

Денежная часть взносов собственников предприятия прежде направляется на приобретение основных средств

Сумма амортизационных отчислений, направляемых на капитальные вложения, зависит от балансовой стоимости основных средств, норм амортизационных отчислений, структуры основных средств

Сумма прибыли, используемой на капитальные вложения, зависит от размера прибыли, остающейся в распоряжении предприятия

Когда капитальное строительство осуществляется хозяйственным способом, у предприятия образуются специфические источники финансирования, мобилизуемые в процессе строительства К ним относятся: мобилизация внутр ренних ресурсов в строительстве, плановые накопления от выполнения строительно-монтажных работ хозяйственным способом и экономия от снижения их себестоимостиі.

Мобилизация внутренних ресурсов в строительстве является источником финансирования капитальных вложений, когда в процессе строительства сокращается потребность в оборотных средствах на плановый период Оборотные средства н необходимые строениям для создания запасов оборудования, приобретение материалов, для расходов будущих периодов и формирования незавершенного производства Кроме того, необходимо учитывать, что в течение плановог в периода может произойти прирост (снижение) устойчивой кредиторской задолженности В ее состав включают: задолженность подрядным организациям и поставщикам, срок уплаты которой не наступил; нормальную п ерехидну задолженность рабочим и служащим по заработной плате; резерв для последующих платежей Прирост такой задолженности означает уменьшение потребности в средствах для финансирования капитальных вложений ь, а сокращение кредиторской задолженности приводит к увеличению такой потребностейреби.

Сумма мобилизации (иммобилизации) внут ренних ресурсов (М) определяется по формуле:

М = (О - П) - (К1 - К2)

где О - ожидаемое наличие оборотных активов в капитальном строительстве на начало планового периода;

П - плановая потребность строения в оборотных средствах на конец планового периода;

К1 - наличие кредиторской задолженности на начало планового периода;

К2 - переходная кредиторская задолженность на конец планового периода

Если результат будет со знаком \"\", - это свидетельствует о мобилизации внутренних ресурсов Знак \"-\" - это иммобилизация оборотных средств В таком случае необходимо привлечение дополнительных оборотных средств Причина й этого может быть увеличение объема строительно-монтажных работ или накопления запасеабо накопичення запасів.

Приведем пример расчета (исходные данные - по табл 86)

Пример 3

Из таблицы видно, что наиболее благоприятным вариантом определения мобилизации внутренних ресурсов в строительстве является первый По выше на-ведомой формуле определяем мобилизацию внутренних ресурсов в строительстве осуществляемое хозяйственным способом:

М = (90 - 75) - (41 - 56) = 15 15 = 30 тыс. грн

Менее благоприятным для определения мобилизации внутренних ресурсов является второй вариант Хотя потребность стройки в оборотных средствах на конец планового периода уменьшается, что позволяет высвободить часть средств за счет мобилизации внутренних ресурсов, но одновременно уменьшение переходной кредиторской задолженности на конец планового периода по сравнению с ожидаемой кредиторской задолженностью на начало п ланового периода требует дополнительных средств для погашения кредиторской задолженности в плановом периоді.

М = (210 -196) - (87 - 76) = 3 тыс грн

Третий вариант свидетельствует, что в строения в плановом периоде увеличивается потребность в оборотных активах и одновременно предусматривается уменьшение кредиторской задолженности, что приводит в целом к ??иммобили зации внутренних ресурсов стройки, то есть к потребности в дополнительных финансовых ресурсах

М = (150 - 160) - (62 - 54) = 10 - 8 = -18 тыс. грн

Плановые накопления включают в сметы строительства по определенным нормам (согласно себестоимости строительно-монтажных работ) и учитывают в источниках финансирования капитальных вложений, которые в выполняются хозяйственным способом Плановые накопления в виде прибыли включаются в смету строительства в размере 30% себестоимости строительно-монтажных работ или 28,3% сметной стоимости Экон Омия от снижения стоимости строительно-монтажных работ достигается в результате осуществления мер по снижению плановой себестоимости строеква.

Заемные и привлеченные средства используются предприятием за нехваткой собственных финансовых ресурсов на капитальные вложения

К заемных и привлеченных средств относятся: долгосрочные банковские кредиты; займы иностранных предприятий, средства от выпуска векселей и других долговых обязательств, средства от эмиссии и реализации ценных бумаг, принадлежащих предприятию, финансирование из благотворительных средств; иностранные инвестиции.

За счет государственного бюджета финансируются централизованные капитальные вложения Бюджетные средства предоставляются предприятиям только в том случае, когда объекты включены в целевой комплексной программы, утвержденной Дженни Кабинетом Министров Украини.

Порядок финансирования капитальных вложений зависит от способа проведения капитальных работ

По подрядного способа строительство объектов осуществляется соответствующими подрядными организациями

Подрядная организация подбирает нужное оборудование, заказывает его, монтирует, выполняет строительные работы и сдает объект Заказчик проектную документацию, покупает и доставляет на строение оборудования, кон струкции и изді.

Ответственность за объект строительства возлагается на генерального подрядчика, который выполняет основные строительные работы, а для проведения специальных работ (электромонтажные, санитарно-технические) привлечет ае по отдельному договору специализированные подрядные организации.

Предприятие-заказчик и подрядчик заключают договор на строительство с указанием: формы расчетов; договорной стоимости строительства; объектов строительства с указанием на наличие проекта и сметы ИСУ для каждого объекта; источников финансирования строительства; объемов незавершенного строительства, находящихся на день заключения договора; инвентарной стоимости объекта; перечень подрядчиков и подрядных работ и услуг и Других необходимых даны.

Финансирование строительства и расчеты по договору могут иметь форму авансовых платежей за выполненные элементы работ или осуществляться после завершения работ на объекте строительства

Договорная стоимость рассчитывается на основании стоимости, определяемой в соответствии с проектом, то есть на основании фиксированной цены и договорных условий ее изменения с указанием нужных коефицие ентов, индексов и других критерии.

Хозяйственный способ строительства применяется из-за строительства небольших объектов, реконструкции и расширения действующих предприятий Хозяйственный способ отличается от подрядного тем, что предприятий во самостоятельно, собственными силами осуществляет строительно-монтажные работы, то есть объединяет функции и заказчика, и подрядчика В этом случае расчеты осуществляются за фактически выполненные работы, включая расходы на содержание подразделений, занятых организацией строительства После завершения строительства предприятие определяет инвентарную стоимость каждого вводимого в эксплуатацию элемента в составе объекта строитель втва.