Электронная онлайн библиотека orbook.ru

Наши партнеры




 
Главная - Финансы - Книги - Анализ банковской деятельности - Герасимович АМ
Анализ банковской деятельности - Герасимович АМ
<< Содержание < Предыдущая Следующая

64 Анализ инфляционного влияния на реальную доходность операций с ЦБ

Оценивая целесообразность инвестирования в ЦБ, часто приходится учитывать корректирующий фактор инфляции, которая со временем обесценивает стоимость денежных средств Осуществляя расчеты, связанные с корректировкой денежных потоков в процессе инвестирования с учетом инфляции, как правило, используют два базовых и понятия:

  • номинальная сумма денежных средств;
  • реальная сумма денежных средств

Номинальная сумма денежных средств не учитывает изменения покупательной способности денег

Реальная сумма денежных средств - это оценка номинальной суммы с учетом изменения покупательной способности денег в связи с процессом инфляции

В финансово-экономических расчетах, связанных с инвестиционной деятельностью, инфляция учитывается в следующих случаях:

  • при корректировке наращенной стоимости денежных средств;
  • при формировании ставки процента (с учетом инфляции), что используется для приращения и дисконтирования;
  • при прогнозировании уровня доходов от инвестиций, учитывающих темпы инфляции

В процессе оценки инфляции используются два основных показателя: Т - темп инфляции, характеризующий прирост среднего уровня цен в рассматриваемом периоде (выражается десятичной дробью); I - индекс инфляции (изменение индекса потребительских цен), которые связаны между собой простой зависимостью: I = 1 Т

Упрощенное корректировки наращенной стоимости с учетом инфляции (если предполагается постоянный ежегодный темп инфляции) производится по формуле сложных процентов, отражает снижение в (1 Т) n раз номинальной суммы денежных средств в соответствии со снижением покупательной способности денег:

коригування нарощеної вартості з урахува нням інфляції: формула складних процентів

где FVр - реальная будущая стоимость денег;

FVn - номинальная будущая стоимость денег с учетом инфляции;

PV - текущая стоимость денег;

r - номинальная ставка процента

Пример 3 Пусть номинальная ставка процентная (с учетом инфляции) составляет 20%, а ожидаемый темп инфляции в год - 10% Необходимо определить реальную будущую стоимость двухлетних инвестиций в в облигации на сумму 20 000,00 декабрьуму 20 000,00 грн.

Подставляя исходные данные в последнюю формулу, получаем:

коригування нарощеної вартості з урахуванням інфляції: формула складних процентів

Очевидно, что любые инвестиции будут убыточными, если номинальная ставка процента не превышает темп инфляции

В общем случае в ставке доходности сочетается взаимное влияние трех факторов - минимальной доходности, инфляции и риска:

формула ставки дохідності

где r - ставка доходности;

R - минимально гарантированная реальная норма доходности;

Т - темп инфляции;

b - рисковая поправка

Пример 4 Пусть инвестору обещана реальная доходность его вложений в соответствии с процентной ставки 9% годовых Используем последнюю формулу при условии, что рисковая поправка b = 0 Это означает, что в ра аге инвестирования 20000 грн через год он должен получить номинальную сумму номінальну суму

20000 • (1 0,09) = 21800 грн

Если темп инфляции составляет 15%, то инвестор корректирует эту сумму в соответствии с темпом инфляции:

21800 • (1 0,15) = 25070 грн

При наличии рисковой поправки инвестор соответствии скорректирует полученную сумму

Подсчет номинальной нормы доходности, которая с учетом инфляции должна обеспечить инвестору, презрев рисковой поправкой, заданную реальную доходность 7% годовых, рассмотрим на примере ре ичных ЦБ номинальной стоимостью 100 000,00 грн с учетом различных прогнозов годовых темпов инфляции (6% годовых, 8% годовых и 11% годовых) по точной формуле (табл. 66) Четыре строки таблицы соответствует ют различным прогнозам темпов инфляции (см. графу 2) При этом существенным является то, что инфляция влияет не только на процентные выплаты, но и на основную сумму долгантні виплати, а й на основну суму боргу.

Таблица 66

НОМИНАЛЬНАЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ С УЧЕТОМ РАЗЛИЧНЫХ ТЕМПОВ ИНФЛЯЦИИ

Номинал ЦБ, грн

Прогноз темпа инфляции,%

Реальная доходность,%

Проценты номинальные

Сумма без учета инфляции

Корректировка на инфляцию

Номинальная норма доходности,%

1

2

3

4

5

6

7

100000

0,00

7,00

7 000,00

107 000,00

107 000,00

7,00

100000

6,00

7,00

7 000,00

107 000,00

113 420,00

13,42

100000

8,00

7,00

7 000,00

107 000,00

115 560,00

15,56

100000

11,00

7,00

7 000,00

107 000,00

118 770,00

18,77

Желаемая сумма погашения, которая с учетом прогноза инфляции обеспечила 7% реальной доходности, приведенная в графе 6 как произведение номинальной суммы погашения на прогнозируемый индекс инфляции Индексы и инфляции составят для четырех вариантов, рассматриваемых 1,00; 1,06; 1,07 и 1,08 соответственно Частное от деления исчисленной суммы погашения ЦБ на его номинал является необходимым номинальной нормой д охидности для обеспечения реальной доходности 7% и приведена в графе 7 настоящей таблиццієї таблиці.

Независимо от инфляции, вычислим номинальные проценты (графа 4) и номинальную сумму погашения (графа 5) Номинальная сумма процентов под 7% годовых без влияния инфляции составит:

(100 000,00) • (0,07) = 7 000,00 грн

а номинальная сумма погашения (номинал плюс проценты) равна 107 000,00 грн

С учетом различных темпов инфляции скорректирована сумма (графа 6) по формуле

(100 000,00) • (1 0,07) • (1 Т)

где Т - темп инфляции, должна составлять соответственно:

(100 000,00) • (1 0,07) • (1 0,06) = 113 420,00 грн;

(100 000,00) • (1 0,07) • (1 0,08) = 115 560,00 грн;

(100 000,00) • (1 0,07) • (1 0,11) = 118 770,00 грн

Данные расчета в табл 66 подтверждают, что номинальная норма доходности по использованной точной формулой будет несколько выше результата, вычисленного по упрощенной формуле (как простая сумма прогноза инфляции и желаемой реальной доходности)ності).

Итак, минимальная номинальная доходность вложений в ценные бумаги, которую потребует инвестор, должна быть не менее суммы трех составляющих: номинальной доходности по безрисковым вложениям, темпа др. нфляции и надбавки за риск, определяется инвестором самостоятельно



 
Главная
Бухгалтерский учет, аудит
Экономика
История
Культурология
Маркетинг
Менеджмент
Налоги
Политэкономия
Право
Страхование
Финансы
Прочие дисциплины
Полезная информация
Электронная библиотека онлайн "Учебники на русском" 2022
orbook.ru
Яндекс.Метрика

Когда делатьтест на овуляцию - советы специалистов медицинского центрае Диамед Туле.