РАЗДЕЛ С ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

31 СУЩНОСТЬ И ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

Денежным рынком обычно называют особый сектор рынка, на котором осуществляется покупка и продажа денег как специфического товара, формируются спрос, предложение и цена на этот товар

На первый взгляд может показаться, что купля-продажа денег, а значит и особый денежный рынок, - это нонсенс, поскольку деньги служат всеобщим эквивалентом и обменивать их на деньги нет смысл су Если же их покупать-продавать в форме обмена на обычные товары, то для этого отдельный рынок не нужен, потому что такой обмен систематически осуществляется на обычных товарных рынках Однако деньги здесь не ц ильовим объектом рыночных отношений Ими выступают материальные блага - продукты труда и ресурсы, которые одним субъектам рынка нужно продать, а другим - купить Деньги выполняют здесь вспомогательную, инструмент на роль, обслуживая оборот этих благ При этом покупатели товаров, отдают за них свои деньги, полностью теряют право собственности на них, поскольку получают в собственность эквивалентную стоимость в товарные и форме С другой стороны, продавцы товаров получают в полную собственность эквивалентную сумму денег и распоряжаются ею без какой-либо связи с проданными товарами Поэтому такие рынки справедливо называют ь товарными, а не денежнымошовими.

Специфика денег как абсолютно ликвидного товара обусловливает существенную специфику их перемещения между субъектами денежного рынка, а также всех инструментов и самого механизма функционирования этого рынка Трад ди ци он понятия \"продажа\" и \"покупка\", сложившихся на товарных рынках, неприемлемые для денежного рынка Сами деньги выступают здесь совсем в другом статусе по сравнению с товарными рынками Другого содержания Набу вают и такие рыночные явления, как цена, спрос, предлоціна, попит, пропозиція.

Передача денег от одного субъекта денежного рынка к другому приобретает смысл только тогда, когда у одного из них они свободны и нет необходимости их тратить на покупку материальных благ, а у другого их нет ае вообще и нет материальных благ, от продажи которых нужны деньги можно было бы получить Осуществляется такая передача или в форме прямой ссуды под обязательство возвратить средства в установленный срок или в форме покупки особых финансовых инструментов (облигаций, акций, векселей, депозитных сертификатов и т.п.) Такую передачу денег лишь условно можно назвать покупкой или продажеем.

Эта условность проявляется прежде всего в том, что владелец денег (продавец) при передаче их своему контрагенту не теряет права собственности на соответствующую сумму денег (а только право распоряжаться ими)) и может вернуть их в свое распоряжение на заранее определенных условиях Более того, в момент передачи денег контрагенту продавец не получает их реального эквивалента, т.е. продажа денег не является эк вивалентною операцией, как на товарных рынках соответствии покупатель денег не получает на них права собственности, а только право распоряжения ими как ликвидностью, и то временно, на определенный период Поэтому покуп ец денег не отчуждает в пользу продавца эквивалентную сумму стоимости в товарной формрмі.

Принципиально меняются статус денег и цели их купли-про-дажи на денежном рынке Из вспомогательного средства обращения товаров на товарных рынках деньги превращаются здесь в определяющий объект рыночных отношен ин, в их самоцель На денежном рынке владелец денег хочет передать их в чужое распоряжение прямо, а не в обмен на реальное благо, а покупатель хочет получить их в свое распоряжение на таких же началах Том в на этом рынке стоимость перемещается между его субъектами только в денежной форме, в одностороннем порядке с возвратом к владельцу А целью такого перемещения денег становится получение дополнительного дохо ду, а не купля-продажа товарной стоимости Продавец денег стремится получить дополнительный доход, называется процентом (процентным доходом), в качестве платы за временный отказ от пользования этими деньгами и передаче этого права другому лицу Покупатель денег намерен получить дополнительный доход от расширения производственной или коммерческой деятельности, используя полученную в свое распоряжение дополнительную сумму декабре ошегрошей.

Благодаря указанным особенностям денежного рынка продажа денег здесь выступает в форме передачи этих денег их владельцами своим контрагентам во временное пользование в обмен на такие инструменты, которые предоставляют ь им возможность сохранить право собственности на эти деньги - восстановить право распоряжения ими и получить процентный доход соответствии покупка денег является формой получения субъектами рынка в свое рас я определенной суммы денег в обмен на указанные инструменти.

Такой механизм купли-продажи денег обусловливает важную роль специальных инструментов в функционировании денежного рынка Они призваны обеспечить на этом рынке движение определяющего объекта - денег С ц ього взгляда роль указанных инструментов аналогична роли денег на товарных рынкаах.

По своему характеру все инструменты денежного рынка являются определенными обязательствами покупателей перед продавцами денег зависимости от вида обязательства их можно разделить на неборгови и долговые К недолгового нале Ежата обязательства по предоставлению права участия в управлении деятельностью покупателя денег и в его доходах, благодаря чему за продавцом денег сохраняется не только право собственности на них, но и в определенной степени и п раво распоряжение ими Такие обязательства имеют форму акций К этой группе можно отнести также деривативные инструменты, другие функциональные соглашения (например страховыеові).

К долговым относят все обязательства, по которым покупатель денег обязуется вернуть продавцу полученную от него сумму и уплатить по ней доход Такими обязательствами оформляются сделки купли ли-продажи денег с передачей права распоряжаться ими на определенный срок Чтобы восстановить это право за продавцом денег, нужно вернуть соответствующую сумму денег в его распоряжение (наличными или перечисление нием на его текущий счет) с одновременным погашением долгового обязательстваня.

Долговые обязательства как инструменты денежного рынка, в свою очередь, можно разделить на несколько видов в зависимости от степени и условий передачи продавцом покупателю прав распоряжения соответствующими суммами:

^ депозитные обязательства, по которым продавцы передают деньги в полное распоряжение покупателям при условии их возврата (с определением или без определения его срока) и уплаты (или без оплаты) процентного д дохода Такими обязательствами оформляется преимущественно привлечения денег банками от их клиентов Они имеют форму соглашений на открытие текущих и срочных счетов, сделок депозитных и сберегательных вкладов (серт ификатив), трастовых вкладов и т.д.о;

^ ссудные обязательства, по которым продавцы, передавая деньги покупателям, вносят определенные ограничения в правах последних распоряжаться этими деньгами: определяют, на какие цели они могут быть использованы, требу агають особых гарантий их возврата, определяют степень эффективности (окупаемости) расходов или проектов, финансируемых за счет заемных средств Такие обязательства имеют форму кредитных соглашений, осадил ций, бондов, векселей тощо.

Инструменты денежного рынка, обслуживая перемещение денег между его субъектами, сами приобретают определенной стоимости и могут становиться объектом купли-продажи в форме ценных бумаг В связи с этим можно а говорить о специфическом рынке ценных бумаг, который является одной из форм существования денежного рынка Потенциально в ценную бумагу может превратиться любой инструмент денежного рынка Однако экономически целями ьною подобная трансформация может быть только для инструментов средне-и долгосрочной действий раз их владельцы, продавшие свои деньги на длительный срок, чаще вынуждены продавать их на рынке, не дочек авшись окончания срока действия, чтобы вернуть деньги в свой оборот, чем владельцы инструментов короткого действия относятся, в частности, акций, государственных и корпоративных облигаций, казначейских векселей, дер ивативив, долгосрочных депозитных сертификатов, ипотечных обязательств тощ тощо.

Все виды инструментов денежного рынка можно выделить в следующие три группы: ссудные сделки, включая депозитные, на основании которых осуществляются отношения банков с их клиентами по формированию и размещен ния кредитных ресурсов; ценные бумаги, с помощью которых реализуются преимущественно прямые отношения между продавцами и покупателями денег; валютные ценности, которые используются во взаимоотношениях между владельцам и двух различных валю.

Схема взаимосвязи между объектами и инструментами денежного рынка в общих чертах показана на рис 31

Из приведенной схемы видно, что навстречу потокам денег, направляемых от продавцов к покупателям, перемещаются соответствующие инструменты денежного рынка

рис 15

Как отмечалось выше, инструменты денежного рынка сами приобретают способность к обращению наибольшей степени эта способность присуща ценным бумагам и валютным ценностям, дает основания выделить соответствующие участ янки денежного рынка в самостоятельные рынки - ценных бумаг и валютном В развитых рыночных экономиках распространена также купля-продажа банковских ссудных требований и обязательств, что дает основания говорит и о рынке ссудных соглашений как о самостоятельном вид денежного рынкаку.

Условный характер имеет и цена на денежном рынке Цена денег имеет форму процента (процентного дохода) на заемные или привлеченные средства, что существенно отличает ее от обычной цены на товарных рынках Размер процента определяется не величиной стоимости, включают в себя купленные (заемные или привлеченные) средства, а их потребительской стоимостью - способностью приносить покупателю дополнительный доход или блага, необходимые для за доволення личных или производственных потребностей Чем больше будет эта способность и чем дольше покупатель пользоваться полученными деньгами, тем больше будет сумма его процентных платежижів.

Еще сложные формы проявления на денежном рынке пользуются спросом на деньги и их предложение, которые будут основательно рассмотрены в подразделениях 34 и 35

Несмотря на существенные различия основных элементов денежного и товарного рынков, механизмы их взаимодействия, в частности спроса, предложения и цены, на каждом из этих рынков одинаковые На денежном рынке, как и и на товарном, действуют силы спроса и предложения, а механизм их уравновешивания обеспечивает стабильность процента как цены денег Это и дало основания назвать денежным рынком ту специфическую сферу денежных отн осин, где осуществляется перелив денежных средств на безэквивалентной, но обратной основві.

Для понимания сущности денежного рынка важное значение имеет определение его субъектов Субъектами этого рынка являются юридические и физические лица, осуществляющие операции купли-продажи денег Все эти операции ии можно разделить на три группы: с продажи денег, по покупке денег и посреднические В операциях по продаже денег участвуют семейные хозяйства, фирмы и структуры государственного управления, в операция х по покупке денег - те же экономические субъекты: фирмы, семейные хозяйства, структуры государственного управления В посреднических операциях ключевыми субъектами являются так называемые финансовые посредники - банки, инвестиционные и финансовые компании, страховые компании, пенсионные фонды, кредитные товарищества и др. Все они сначала аккумулируют у себя денежные средства, покупая их у продавцов, а затем от своего имени раз помещают их, предлагая покупателям Особое место среди субъектов денежного рынка занимают центральные банки Будучи банками банков, они могут обслуживать межбанковские отношения на денежном рынке, на пример осуществлять операции рефинансирования, регулировать межбанковские операции, валютные операции тощії тощо.

Подытоживая рассмотрение сущности денежного рынка, следует заметить, что этот вопрос является дискуссионным и недостаточно освещенным в литературе В советской литературе денежный рынок отождествляли или с рынком позы ичкових капиталов, или с рынком краткосрочных финансовых активов В западной литературе денежный рынок нередко отождествляют с финансовым рынком С таким подходом можно согласиться, если сам финансовый рынок трактовать широко - как особый сектор рынка, на котором формируются и балансируются спрос и предложение на все виды финансовых активов, а значит, и на деньги Именно такой точки зрения придерживается англ ийський экономист Л Харрис, ставит знак равенства между денежным и финансовым рынками и с этих позиций анализирует классическую и кейнсианскую модели денежного рынка Этот подход постепенно утверждается и в отечественной литературе Так, а Гальчинский рассматривает денежный рынок как самостоятельный механизм, с помощью которого уравновешиваются спрос и предложение на деньги Как и Л Харрис, а Гальчинский основное внимание уделяет механизма формирования спроса и предложения на грошії на гроші.

В фундаментальном американском учебнике Ф С Мышь-кино \"Экономика денег, банковского дела и финансовых рынков\" понятие денежного рынка вообще не упоминается Автор оперирует только понятием финансово ого рынка, отождествляя его с рынком ценных бумаг Подобный подход присущ и для украинского учебника \"Инвестиции\", автор которого - М Мертенс - отождествляет финансовый рынок с рынком ценных бумаг П ры таком подходе денежный рынок как самостоятельный объект анализа исчезает из поля зрения исследователей, существенно ограничивает возможности познания закономерностей функционирования монетарной сферыіонування монетарної сфери.