72 Международные финансовые отношения и валютный рынок

Международные финансовые отношения основываются на двух основных составляющих: установленным формам расчетов и системе валютного регулирования Порядок и формы проведения расчетов составляют организационный аспект международных финансовых овых отношений и регламентируются соответствующими международными документами и соглашениями Стандартизация документального оформления расчетов необходима для обеспечения соответствующих гарантий экспортерам и импортерам на поставку товаров и на их оплату Она устанавливает также систему одинакового толкования прав, обязательств и ответственности сторон Валютное регулирование и прежде всего его сердцевина - о цесс курсообразования отражают сущностную сторону международных финансовых отношений На этой основе происходит трансформация денежных потоков из одной денежной единицы в другую и процесс прохождения этих потоков между отдельными странамїнами.

Основными формами международных расчетов являются инкассо и аккредитив Также используются банковский перевод и открытый счет При расчетах на основе инкассо банк импортера перечисляет средства на а счет экспортера после передачи импортеру полученных от банка экспортера документов, предусмотренных контрактом, т.е. применяется схема: платежи против документов Такая схема расчетов достаточно простая, однако она не дает достаточных гарантий на оплату товаров и услуг В отличие от инкассо аккредитивная форма предусматривает достаточные гарантии экспортеру за счет открытия аккредитива в банке импор тера Платеж на открытый счет наименее надежная форма Экспортер поставляет товары, импортер переводит деньги на день платежа Банковский перевод - это поручение одного банка другому выплатить определенную сумм в получательимувачу.

Формы расчетов в системе международных финансовых отношений характеризуют организационный аспект движения денежных потоков - порядок проведения операций, их документальное оформление, ответственность ь сторон и банков и др. Это очень важная сторона, однако она подчинена сущностной - обеспечению эквивалентности обмена Поэтому сердцевиной международных финансовыхсових ві дносин, с точки зрения финансовой теории, является установление курса валют, может быть условно изображен так (например, трансформация украинской гривны в доллар США)

Стабильность международных финансовых отношений основывается на двух основных предпосылках Во-первых, необходима четкая система трансформации (обмена) валют Любой субъект, которому нужна соответствующая валюта для международных расчетов, дол Иненю иметь возможность ее приобрести Конечно, государство может определенным образом регулировать и ограничивать этот процесс, но главное, чтобы это не влияло отрицательно на состояние международных финансовых отношений Во друг е, важно обеспечить реальность обменного курса, то есть в процессе трансформации денежный поток не должен ни увеличиться, ни уменьшиться в объемах Международные финансовые отношения в целом и международная торговля частности могут успешно развиваться только на принципах эквивалентности обмена, что в свою очередь, возможно только на основе реального курса валювалют.

Валютный курс отражает цену денежной единицы данной страны в валюте других стран или в международных валютных единицах Установка валютного курса - это определение соотношения ценности денег разными их стран, которые являются инструментом финансовых отношений, в том числе и международных Без такого сопоставления международные финансовые потоки невозможныі.

Исторически механизм курсообразования, в основе которого лежит валютный паритет - соотношение стоимости двух валют, о-

шел в своем развитии несколько этапов Каждому этапу соответствует своя база для определения валютного паритета и порядка установления валютного курса Установка валютного паритета может осуществляться ь или на основе сравнения содержания золота в двух соответствующих валютах (золотой стандарт), или (когда это содержание есть только заявленным или вообще не фиксируется) покупательной способности двух валюют.

Система золотого стандарта, при которой базой обеспечения денежной массы были золотые резервы (запасы), прошла три основных этапа развития - золотовалютный, золотослитковый и золотодевизный стандарты и Система золотомонетного стандарта была юридически оформлена в 1867 г. на Международной конференции в Париже Она предусматривала свободный обмен бумажных денег на золотые монеты, а в последующий период - при золотослитковом стандарте - на слитки золота, которые, однако, уже не могли использоваться как деньги В условиях обоих этих способов валютный паритет устанавливался на основе сравнения содержания золота в двух валютах Механизм золотомонетного стандарта был, по сути, почти идеальным, поскольку отражал реальное соотношение покупательной способности двух валюдвох валют.

Развитие денежных систем при золотослитковом стандарте сопровождался постепенным снижением объемов золотых резервов относительно массы бумажных денег, находившихся в обращении При этом далеко не все и страны имели возможность формировать и поддерживать достаточные золотые резервы В связи заявлен содержание золота в той или иной валюте зачастую не соответствовал экономическим реалиям, что вело к пор ушення равновесия в мировой торговле, подрывая основы эквивалентного обмена В связи с этим в 1922 г. на Международной экономической конференции в Генуе была принята система золотодевизного стандарта согласно которой стабильность национальной денежной единицы обеспечивалась, кроме золотых запасов, накоплением валютных резервов (иностранная валюта сильнейших стран мира) Курсы валют был переменным, и в его основе лежало соотношение заявленного содержания золота в двух валютаох валютах.

После Второй мировой войны с целью стабилизации международной валютной системы на основе решений Бреттон-Вудской валютно-финансовой конференции в 1944 г. была введена система фиксированных валютн них курсов, которые могли подвергаться только незначительным колебаниям В основе фиксированных курсов тоже был золотодевизный стандарт, однако содержание золота фиксировался только в ведущей мировой валюте - долларе С ША, относительно которого и фиксировались курсы других валют Таким образом золотое содержание этих валют был только девизным Роль резервных валют стали выполнять только доллар США и британский фунт стерлинговтерлінгів.

Сначала система фиксированных курсов способствовала развитию мировой экономики Такие курсы, конечно, если они отражали реальное соотношение двух валют, способствовали эквивалентности международной торговли, в поскольку исключали возможности валютных махинаций со стороны отдельных государств Однако сама идея фиксированного курса является нереальной, ведь валютный курс - это не просто соотношение двух валют - это соотношение я двух экономик Фиксированным и стабильным валютный курс может быть только при условии равномерности развития экономик разных стран, а это не соответствовало реалиям, складывающимся в мире Бесспорно, удерживать ты систему стабильных валютных курсов в условиях неравноценности развития отдельных стран мира было не только не уместно, но и вредно конце 60-х - начале 70-х годов оказались значительные несоответствия фиксированных курсов реальным соотношением экономик разных стран, подрывало основы международной торговли и в конце концов привело к краху Бреттон-Вудской валютной системыистеми.

На Ямайской конференции МВФ в 1976 г. была создана новая международная валютная система, основанная на плавающих курсах Сущность ее заключается в применении рыночного метода опре значение валютных курсов: курс устанавливался и менялся под влиянием спроса и предложения При этом были отменены золотой стандарт и золото перестало выполнять функции обеспечения денежной единицу эти Вместе устанавливалась система контроля и резервирования с целью недопущения резких колебаний курса, что могло бы негативно повлиять на мировую экономикекономіку.

Установка курса валют - довольно сложный многофакторный процесс На него влияет множество факторов - экономических, финансовых, политических Влияние экономических факторов прежде всего проявляется в том, что в основе формирования курса лежат стоимостные пропорции обмена Они определяются на основе сопоставления цен товаров и услуг потребительской корзины Соотношение его суммарной ценовой отметки в одной и д Ругий валюте дает исходную пропорцию, которая определяет основу курса валют свое время, когда существовал золотой стандарт, основным экономическим фактором было содержание золота в денежной единицеиниці.

Установка выходного уровня валютного курса на основе сравнения ценовой оценки потребительской корзины имеет определенные неточности Дело в том, что ценность товаров и услуг потребительской корзины в разных странах неодинакова Поэтому курс валют, установленный на основе такого подхода, всегда имеет определенные погрешности Однако эти погрешности, во-первых, не столь существенны, а во-вторых, данный курс является только своеобразной точкой Таймер ку Он корректируется с учетом влияния финансовых и политических факторовиків.

Кроме метода сравнения ценовой оценки потребительской корзины, для определения соотношения валют применяется также метод валютной корзины Сущность его заключается в установлении условной международной г денежной единицы Так, Международный валютный фонд установил международного платежного средства - SDR (Special Drawing Rights - специальные права заимствования) К валютной корзины SDR в 1999 включались (в в становлении МВФ пропорциях) доллар США, немецкая марка, японская иена, британский фунт стерлингов и французский франк С 1 января 1999 немецкую марку и французский франк заменила новая валюта ЕС - евро Удельный вес каждой валюты в этой корзине зависит от ее доли в общем внешнеторговом обороте в мире В мировой валютной системе SDR может играть роль общего эквивалента, которому устанавливаютсяо встановлюються ку РСИ валют Однако сейчас реальная практическая значимость SDR весьма ограничено, а роль общего эквивалента более свойственна реальным ведущим валютам мира (прежде всего доллара США)

В странах ЕС также была в свое время создана международная расчетная денежная единица - ECU В валютную корзину ECU включались валюты таких европейских стран: Германии, Франции, Голлан ндии, Италии, Бельгии и Люксембурга, Дании, Ирландии, Испании, Великобритании, Греции, Португалии В отличие от SDR, которая является скорее условным денежной единицей, ECU играл большую роль в европейской валютной системе На основе этой счетной единицы осуществлялось валютное регулирование в пределах Европейского Союза ECU была расчетной и кредитной единицей во взаимоотношениях между центр реальными банками стран союза Развитие европейской интеграции и достижения достаточной стабильности валют стран ЕС привели к новой стадии развития европейской валютной системы - перехода к единой в Алюта - евро В отличие от SDR и ECU евро является реальной валютой, обслуживающий платежный оборот ЕС Следует подчеркнуть, что важную роль во внедрении евро сыграл опыт использования ECння ECU.

Введение в обращение евро означает новый этап в развитии системы международных финансов в целом и европейской валютной системы в частности настоящее время международные финансовые отношения, в том числе международные рас ахункы, представляют собой довольно сложную систему взаимоотношений Инструментом финансовых отношений, как известно, есть деньги В рамках национальных финансовых систем используется одна денежная единица, стал ить эти отношения на единую унифицированную основу В международных отношениях используются две валюты существенно усложняет эти отношения Даже создана довольно сложная система валютного регулирования, в том числе на международном уровне, не в состоянии до конца решить проблемы Введение же единой валюты решает проблему, поскольку снимает ее причину, а не влияет на последствия же время опыт внедрения евро показал, что переход к единой валюте - достаточно сложный процес процес.

Установка исходного курса валют на основе потребительского или валютной корзине является только основой курсообразования На действующий курс валют, помимо экономических, существенно влияют финансовые и политические фактор ки К финансовым относятся состояние национальной финансовой системы (дефицит бюджета, государственный долг, уровень инфляции, стабильность банковской системы, активность на финансовом рынке) и международных ф инансов отношений (торговый и платежный баланс) Политические факторы связаны со стабильностью политической системы в стране и стабильностью ее законодательства Нестабильность политической и финансовой ситуации в той или иной стране ведет к некоторому снижению обменного курса ее национальной валюты по сравнению с реальным соотношением Эта разница представляет собой своеобразную плату за указанные риски, страхов Ання на случай возможного снижения курса этой валюты, вероятность чего довольно высокисока.

Переход к международной валютной системы, основанной на плавающих курсах, обусловил формирование необходимого для ее функционирования института - валютного рынка, который в настоящее время является основой международных фин нансовых отношений и важным звеном международных финансов Сегодня место валютного рынка в финансовой си-

СТЭМе четко не определено основном его относят к финансовому рынку Но на финансовом рынке предметом торговли являются финансовые ресурсы - деньги как капитал На валютном же рынке определенная валюта купует ться или для осуществления международных расчетов или для валютных спекуляций При этом валютный рынок является обеспечивающей структурой в системе международных финансовых отношений, без которой они в настоящее время невозможны (здесь покупается валюта, здесь устанавливается валютный курс) Поэтому более обоснованно относить валютный рынок в сфере международных финансовансів.

Валютный рынок представляет собой сферу торговли особым товаром - валютой Его субъектами являются банки, брокерские фирмы, дилерские конторы, валютные биржи Валютный рынок структурируется по двум признакам: по объемам и характеру торговли зависимости от объема валютных операций и перечня валют, выставляемых на торги, различают мировые, региональные и национальные валютные рынки Мировыми центрами валютного рынка являются Лондон, Париж, Токио Список валют, выставляемых здесь на торги, достаточно широк На региональных и национальных рынках осуществляются торги по ограниченному перечню важнейших вал ют По характеру торговли валютный рынок делится на организованный, который обеспечивается через торговлю на валютных биржах, и межбанковский, который функционирует на основе заключения соглашений между коммерче ими банками, являются основными субъектами валютного рынка Сегодня в мире преобладает межбанковский валютный риноий ринок.

Установка соотношение денежных единиц разных стран на валютных, как и на любых других, рынках происходит под влиянием двух основных факторов - спроса и предложения Особенностью валютного рынка является то, что как товаром, так и платежным средством, есть деньги Поэтому указанные факторы фактически удваиваются: спрос и предложение соответствующей иностранной валюте и национальной валютти.

Валютный рынок, как правило, регулируемый Национальный рынок регулируется центральными банками При этом могут использоваться два способа Первый - установление валютного коридора, то есть минимальной ьного и максимального уровня обменного курса, является, по сути, полуадминистративные Второй - участие центрального банка в торгах При необходимости поддержания курса национальной валюты центральный банк мо же проводить валютные интервенции, то есть выставлять на торги дополнительную массу иностранной валюты, а при необходимости удержания курса определенной иностранной валюты, наоборот, скупать ее Кроме того, центральн ый банк как эмиссионный центр страны может влиять на обменные курсы через регулирование денежной массы национальной валюты Ограничение объема национальной валюты уменьшает ее предложение в обмене на иностранную и тем самым способствует удержанию курса Напротив, эмиссия денег ведет к расширению предложения национальной валюты и таким образом к снижению ее курсїї курсу.

Валютный курс, состоящий на валютном рынке, отражает уравновешенность спроса и предложения Результат торгов - объем покупки той или иной валюты по сравнению с его объемом, выставленным на прода вплоть, характеризует удовлетворение спроса или недостаточность предложения В случае удовлетворения спроса на иностранную валюту курс национальной валюты остается стабильным, при недостаточности предложения - падающий избыточного предложения - растет Именно здесь и проявляется роль центрального банка, для поддержания стабильного курса национальной валюты проводит валютных интервенцийції.

Влияние на курс валют осуществляется также через систему валютного регулирования Политика валютного регулирования каждой страны определяется ее экономическими интересами в международной торговле Валютное ре улювання характеризует установленный порядок определения валютного курса и его регламентирование, осуществления валютных операций субъектами валютного рынка (коммерческими и центральным банкам, юридическим мы и физическими лицами), порядок ввоза и вывоза иностранной и национальной валюты, порядок проведения международных расчетов Основой валютного регулирования является воздействие на валютный курс в большинстве и случаев каждая страна заинтересована в стабильности национальной валюты, ведь это обеспечивает стабильность ее как внутренней, так и внешней экономической политики Однако при определенных условиях может проводит ися политика как на снижение (девальвация), так и на рост (ревальвация) курса национальной валютыалюти.

Политика снижения уровня курса национальной валюты выгодна тогда, когда в данной стране экспорт преобладает импорт В этом случае доходы предприятий экспортеров в национальной валюте расти, посколь ькы за каждую единицу валютной выручки предприятие получит больше национальной валюты Примером такой политики в 80-е годы была постоянная девальвация японской иены относительно американского доллара Как известно, в те времена в сальдо торгового баланса между Японией и США наблюдалась существенное преимущество Японии Поскольку такое отклонение обмобмін ного курса от реального вело к перераспределению финансовых ресурсов в пользу Японии, США постоянно вводили ограничения на ввоз японских товаров

Политика на рост курса национальной валюты целесообразна тогда, когда преобладает импорт товаров и услуг в этом случае расходы импортеров на закупку валюты для оплаты поставок в страну уменьшать уться Конечно, при этом теряют экспортеры, поскольку они получают меньше доходов Однако превышение импорта над экспортом ведет и к превышению выигрыша импортеров от завышенного курса на потеря мы экспортерерів.

Необходимость установления реальных курсов валют в конце концов привела к установлению системы международного валютного регулирования, для чего была создана специальная финансовая организация - международный й валютный фонд В условиях золотовалютного стандарта особых потребностей в таком регулировании не существовало Возможность свободно обменять бумажные деньги на золото предоставляла такой системе достаточной стабильно сти Однако отход от золотовалютного стандарта четко определил проблему валютного регулирования Первой попыткой решения этой проблемы стала Бреттон-Вудская валютная система, а затем внедрение чере с МВФ рыночного механизма курсообразованияння.

Сейчас создано достаточно надежные международные и национальные системы валютного регулирования Они позволяют эффективно контролировать валютные курсы Вместе с тем, поскольку курс национальной валюты отражает ае состояние экономики страны, они не имеют целью удержать валютный курс любой ценой Напротив, это не целесообразно и опасно Преимущество рыночного механизма как раз и заключается в том, что он позволяет уст ановиты на определенную дату курс валюты, максимально приближенный к реальному Это, в свою очередь, ставит на прочную основу международные финансовые отношенийосини.