83 Формирование и регулированиефинансовых инвестиций (ценных бумаг)

Общая характеристика ценных бумаг. Ценные бумаги - это денежные документы, Которые удостоверяют право владения или кредитные отношения, определяют взаимоотношения между лицом, их выпустившими (эмитентом), и их владельцем и предугадывают, как пра Авила, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных прав вторым лицам Ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя Именные ценные бумаги передаются в большинстве случаев способом полного индоссамента (Передаточное надписи, удостоверяющей переход прав по ценным бумагам к втором лицу), а ценные бумаги на предъявителя оборачиваются свободно Очен ь важно знать, что ценные бумаги можно использовать для осуществления расчетов между субъектами хозяйствования или как залог для обеспечения платежей и кредитотов.

Отдельные классификационные признаки видов и групп ценных бумаг указаны на рис 82

Рис 82 Выпускаемые эмитентами виды и группы ценных бумаг

сущностная характеристик отдельных видов и групп ценных бумаг приведена ниже

Акция - ценная бумага без установленного срока обращения, которая удостоверяет паевое участие в уставном фонде предприятия (акционерно общества), подтверждает членство в нем, право на управление предпр риятия, а также на получение части прибыли в виде дивиденда и участие в распределении имущества при ликвидации акционерно обществ.

Акции могут быть именными и на предъявителя, привилегированнымы и простыми Граждане смогут владеть, как правило, только именными акциями Обращение таких акций фиксируется в регистрационных книгах х соответствующих обществ В них вносят сведения о владельце акций, времени их приобретения и количестве у каждого акционера Акции на предъявителя регистрируются только по их общему количествству.

привилегированные акции дают владельцу преимущественное право на получение дивидендов, а также на Первоочередное участие в распределении имущества акционерно общества в случае его ликвидации (п прекращения существования) Они могут выпускаться с фиксированным в процентах от их номинальной стоимости размером ежегодного дивиденда В этом случае общество обязана выплачивать дивиденды в указанно м размере, независимо от абсолютной величины полученной прибыли в соответствующей году В том случае, если прибыль соответствующего года будет недостаточной, выплату дивидендов на такие акции нужно производить из резервного фонда АКЦИОНЕРНЫЙ обществтва.

Выпуск вс эх видов акций акционерным обществом осуществляется в размере его уставного фонда или на всю стоимость имущества державного предприятия в случае преобразования последнего в акционерное обществ во К этому нужно добавить, что привилегированные акции могут быть выпущены на сумму, НЕ превышающую 10% уставного фонда АКЦИОНЕРНЫЙ общества.

облигации является ценная бумага, которая удостоверяет внесение ее владельцем определенной суммы денежных средств и подтверждает обязательство эмитента возвратить владельцу облигации в обусловленный срок ном минальную ее стоимость с выплатой фиксированно процента Облигации всех видов распространяются среди юридических и физических лиц на добровольных началах выпускаются облигации двух видов: 1) облиг ации внутреннего державного и местного займов 2) облигации предприятий Они могут быть именными и на предъявителя, процентным и беспроцентнымы (целевым) со свободным или с ограниченным обра щениеием.

Облигации внутреннего державного и местного займа выпускаются на предъявителя Обязательным реквизитом целевых облигаций должно быть обозначение товара (услуги), под Который (которую) их вып пускают Облигации, предназначенный для открытой продажи с последующим свободным обращением (кроме беспроцентных облигаций), Должны иметь купонные листы на выплату процентоов.

Решения о выпуске облигаций внутреннего державного и местного займа принимают соответственно Кабинет министров Украины и местные органы власти, а облигаций предприятий - эмитент с оформленными ием соответствующего протокола Предприятия (акционерные общества) могут выпускать облигации на сумму не более 25% от размера уставного фонда и при условии оплаты ранее выпущенных акций.

Средства, полученные от реализации облигаций заемном характера, направляются соответственно в государственный и местный бюджеты, а также во Внебюджетные фонды местных организаций Выплата дохода на приобретенные облигации осуществляется в соответствии с условиями их выпуска Однако доход на облигации целевого займа (Беспроцентные облигации) не выплачивается Владельца таких облигаций предос тавляется Лишь право приобрести Соответствующие товары или услуги, под Которые выпущены эти ценные бумаги Если цена товара на момент его получения будет превышать стоимость облигации, то владелец по лучает товар по цене, указанной в облигации, а когда товар станет дешевле, владельцу выплачивается разница между стоимостью облигации и ценой товаравара.

Казначейские обязательства Украины - вид ценных бумаг на предъявителя, Которые размещаются только на добровольных началах среди населения, удостоверяют внесение владельцами денежных средств в бюджет и дают право на получение финанс сового дохода выпускают три вида казначейских обязательств: а) долгосрочные - со сроком действия от 5 до 10 лет б) среднесрочные - от 1 до 5 лет, в) краткосрочные - до одного года Решение об эмиссий и долго-и среднесрочных казначейских обязательств принимает Кабинет министров, а краткосрочных - Министерство финансов Украины Цена продажи казначейских обязательств устанавливается в зависимости от времени их приобретения в пределах срока действия Средства от реализации казначейских обязательств направляются на покрытие текущих расходов державного бюджетжета.

сберегательный сертификат по форме и содержанию - это Письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств, которое удостоверяет право вкладчика на получение после окончания установленного срока как самого депоз Зита, так и процентов на него Сберегательные сертификаты могут быть срочнымы (под Определенный договорной процент на обусловленный срок) или до востребования, именными и на предъявителя Именные сбер егательные сертификаты не подлежат обращению, их передача вторым лицам не допускается Этот вид ценных бумаг (как и облигации) физические лица могут приобрести только за счет собственных средств, а п редприятия (организации) - по счет чистой прибыли, остающейся в их распоряженийнии.

Выплата дохода по сберегательными сертификатами осуществляется при условии предъявления их к оплате в банк-эмитент Если владелец сберегательно сертификата требует возвращения депонированных на оп пределенный срок средств раньше обусловленного срока, то ему выплачивается меньший процент, что согласовывается с владельцем в момент внесения средств на Депозитный счет.

Вексель является Отдельным видом ценных бумаг, удостоверяющими Безусловное денежное обязательство должника (векселедателя) выплатить после наступления срока определенную сумму денег владельцу векселя Различ чают простой и переводной вексель Последний (тратта) содержит письменный приказ плательщику (трассату) выплатить третьему лицу (ремитенту) определенную сумму денег в обусловленный срок При этом мае сосать становится должником только после того, как акцептует вексель, то есть даст согласие на его оплату, поставил на нем свою подписись.

В процессе обращения вексель передается одним держателем втором с помощью Передаточное надписи - индоссамента Каждый индоссантам, как и векселедатель, несет ответственность за акцепт и платеж по в векселю Вексельные обязательства могут быть дополнительно гарантированы с помощью аваля - вексельного поручительства Своевременная оплата векселя аннулирует все вексельные обязательствтва.

В случае отказа от платежа векселедержатель может оформить судовой иск против акцеитанта Кроме того, если вексель не акцентировано или не оплачен, он имеет право требовать оплаты векселя способом ре егресса (обратного требования) от других ответственных лиц (векселедателя, индоссантам, авалисту), солидарно обязанных перед векселедержателемм.

Совокупность РАЗЛИчНЫХ видов ценных бумаг, Которые выпускаются и находятся в обращении, делится на три группы К первой группе относятся паевые ценные бумаги, по Которым эмитент НЕ несет обязательства возвратить средства, инвестированные в его деятельность, но Которые удостоверяют участие в уставном фонде, представляют их владельцам право на участие в управлении делами эмитента и право на получение части имущества при ликвидации (прекращения деятельности) субъекта хозяйствования Вторая группа охватывает долговые ценные бумаги, по Которым эмитент берет на себя обязательство возвратить в Определенный срок средства, инвестированные в его деятельность, но Которые не дают их владельцу права на участие в управлении делами эм митента Третью группу составляют производные ценные бумаги, механизм обращения которых связан с паевыми и долговымы ценными бумагами, а также другими финансовыми инструментами или правами на них

Формирование и функционирование фондового рынка. Фондовый рынок - сфера обращения ценных бумаг Формирование и функционирование фондового рынка базируется на определенных принципах, основные из которых приведены в табл 81

Таблица 81

ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА

осуществляемая государством система регулирования фондового рынка выполняет три основных функции:

Первая - определение основополагающим характеристик и составных подсистем фондового рынка и роли участников этого рынка;

Вторая - формирование благоприятного законодательного поля для участников фондового рынка;

Третья - установление ответственности за действия, который могут привести к дезорганизации и разрушению фондового рынка, недобросовестной конкуренции, мошенничества с финансовыми ресурсами

Государственное регулирование фондового рынка в Украине осуществляется по нескольким направлениям Важнейшие из них:

обеспечение обязательной публикации всей существенной информации о рынке ценных бумаг;

лицензирование и регулирование деятельности финансовых посредников на фондовом рынке;

контроль деятельностью организованных систем торговли ценными бумагами;

обеспечение прав владельцев ценных бумаг

Постоянное функционирование фондового рынка поддерживается его участниками В Украине их принято называть институциональными Основные из них перечислены на рис 83

Рис 83 Институциональные субъекты (участники) фондового рынка в Украине

В странах с рыночной ориентацией экономики существуют биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг, каждый из которых выполняет присущие ему функции

Биржевой рынок ценных бумаг олицетворяют фондовые биржи - специализированные учреждения, создающие условия для централизованной торговли ценными бумагами путем объединения спроса и предложения на а них, а также предоставления места, системы и средств их первичного размещения и вторичного обращения В процессе приватизации имущества государственных предприятий через фондовые биржи осуществляет ся также размещение государственных ценных бумаг Следует отметить, что фондовые биржи Должны обеспечивать формирование максимально справедливой цены на ценные бумаги путем процедуры листинга и меха низма биржевых торгов и тем самым повыша доверие инвесторов к ниим.

С целью содействия привлечению финансовых ресурсов для производственных предприятий и создания Фондовой инфраструктуры должен развиваться и цивилизованный внебиржевой рынок ценных бумаг, Который обычно представляет собой торгово-информационную систему для организованной продажи ценных бумаг с внедрением для этого действующих товарных бирж Такой рынок способствует развитию услуг инвести ционного консультирования и управлению портфелями ценных бумаг, что привлекает прежде всего мелких инвесторомв.

Государственное регулирование выпуска и обращения ценных бумаг Принятый Верховным Советом специальный Закон Украины \"О ГОСУДАРСТВЕННОМ регулировании рынка ценных бумаг в Украине\" (октябрь 1996 г) содержит Соответствующие положения, касающиеся цели и формы регу улирования государством рынка ценных бумаг, видов профессиональной деятельности на фондовом рынке и органов, обеспечивающих государственное регулирование выпуска и обращения ценных бумах бумаг.

В нем специально оговорено, что государственное регулирование осуществляется с целью:

• реализации единой гос политики в сфере выпуска и обращения ценных бумаг;
• создания условий для эффективной мобилизации и размещения финансовых ресурсов участниками рынка ценных бумаг с учетом интересов общества;
• всесторонней защиты прав участников рынка ценных бумаг

К предусмотренным законодательством формам державного регулирования рынка ценных бумаг относятся:

• принятие законодательных и нормативных актов по вопросам деятельности участников рынка ценных бумаг;
• выдача Специальных разрешений (лицензий) на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и обеспечение контроля за такой деятельностью;
• регистрация эмиссии ценных бумаг и сообщений в средствах массовой информации в выпуске ценных бумаг;
• создание системы защиты прав инвесторов и контроля за соблюдением ЭТИХ прав эмитентами ценных бумаг;
• установление правил и стандартов осуществления операций на рынке ценных бумаг, а также контроль за их соблюдением;
• контроль процессом ценообразования на рынке ценных бумаг

На рынке ценных бумаг осуществляются конкретные виды профессиональной деятельности Основными из них являются:

торговля ценными бумагами;

депозитарная и расчетно-клиринговая деятельность;

управление ценными бумагами, Которые принадлежат вторым лицам;

ведение реестра владельцев именных ценных бумаг;

организация торговли на рынке ценных бумаг (преимущественно предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых соглашений по ценным бумагам)

Функции прямого регулирования рынка ценных бумаг выполняет Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовом рынке (ГКЦБФР), которая является органом, подчиненным Президенту Украины и подотч четным Верховном Совету Украины Она состоит из Председателя комиссии и шести членов, имеет Соответствующий центральный аппарат, а также территориальные отделения.

ГКЦБФР назначает государственных представителей на фондовых биржах, уполномоченных осуществлять контроль за соблюдением положений Устава и правил Фондовой биржи и имеющих право Принимать участие в работе руководящей органов биржи При ГКЦБФР действует Консультационно-Экспертный совет, разрабатывающий рекомендации Относительно политики на рынке ценных бумаг и принимающим участие в подготовке и обсуждении проектов соответствующих законодательных актов Комиссия организует также проведение научных исследований по вопросам функционирования фондового рынка в Украинне.

С учетом важности принято выделять две специальные функции ГКЦБФР: 1) выдача разрешений на осущест вление деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг, 2) регистрация выпусков ценных бумаг

Осуществление Исключительной деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг допускается на основании разрешения, выданного ГКЦБФР Разрешение на осуществление всех или отдельных видов деятельнос сти (кроме комиссионной) выдается торговцам ценных бумаг, Которые Должны предварительно внести в Уставный фонд биржи, Euro чем 100 необлагаемых минимумов доходов граждан, а для осуществления комы ссионной деятельности с ценными бумагами - не менее чем 200 необлагаемых минимумов доходов граждан.

Порядок регистрации выпуска акций и облигаций предприятий, а также информации об их выпуске определяется ГКЦБФР Эта комиссия ведет также общий реестр выпуска ценных бумаг Ценные бумаги подлежат р регистрации на протЯжении 30 дней со дня подачи заявлен с другими необходимыми документамми.

Соблюдение требований антимонопольного законодательства Относительно обращения всех видов ценных бумаг контролирует Антимонопольный комитет Украины