202 Методические основы определения вероятности банкротства субъектов хозяйствования

Для успешного хозяйствования на основе рыночных отношений существенно важной становится оценка вероятности банкротства субъектов Предпринимательское и другой деятельности В Украине, где на протяжен нии десятилетий господствовал внерыночная система хозяйствования, исключающая официальное признание банкротства как экономического явления, отсутствует общепринятая отечественная методика определен ия вероятности банкротства субъектов хозяйствования В связи с этим приходится пользоваться зарубежным методическими подходами, в основу которых положены факторный поделать прогнозирования банкротств а предприятий и организациий.

Самой простой является двухфакторная модель оценки вероятности банкротства предприятия (организации) Она предусматривает расчет специального коэффициентаZ и имеет такой формализованный вид:

Z = -0,3877 - 1,0736 kол 0,579q пс, (201)

где kол - коэффициент общей ликвидности;

q пс - судьба привлеченных средств в общей величине пассива баланса предприятия (организации)

По двухфакторной модели вероятность банкротства того или иного субъекта хозяйствования является очень малой при любом отрицательном значении коэффициентаZ и большой приZ 1,0

Более обоснованной и поэтому широко распространенной на практике является пятифакторная модель Альтмана.

Профессора Нью-Йоркского университета Эдвард Альтман разработал алгоритм расчета индекса кредитоспособности, получивший название индекса (модели) Альтмана Этот индекс позволяет с достаточной веро оятностью разделить субъекты хозяйствования на тех, кто работает стабильно, и на потенциальных банкротовв.

Свою модель Э. Альтман построил на основе исследования финансового состояния и результатов деятельности 66 компаний, рассчитав 22 финансовых коэффициента и Выделив для своей модели Лишь пять наибо олее весомых Эти коэффициенты характеризуют с РАЗЛИчНЫХ сторон (всесторонне) прибыльность капитала и его структуру Индекс Альтманаьтмана «Z »определяется численно по формуле

Z = 3,3 К1 0,99 К2 0,6 К3 = 1,4 К4 1,2 К5 (202)

где К1 - характеризует прибыльность капитала (основного и оборотного) и определяется делением суммы полученной прибыли на стоимость активов (с некоторое долей условности его можно назвать показате элем рентабельности производства)

К2 - отражает доходность субъекта хозяйствования и рассчитывается как стоимостной оценке общей стоимости активов предприятия;

К3 - показывает структуру капиталносты фирмы; определяется как соотношение собственного капитала по рыночной стоимости оценке и заемном капитала по рыночной стоимости оценке и заемном капитала (суммы краткосрочных и долгосрочных пассивов)

К4 - выражает уровень чистой прибыльности производства (деятельности): исчисляется путем деления объема реинвестированной прибыли (суммы резервов, фонда социального назначения и целевого финансир рования, а также и нераспределенной прибыли) на общую стоимость активов фирмы

К5 - определяет структуру капитала по удельным весу собственных средств; исчисляется как отношение собственного оборотного капитала к общей стоимости активов субъекта хозяйствования;

3,3; 0,99; 0,6; 1,4; и 1,2 - коэффициенты регрессии, характеризующие меру влияния на индекс «Z »

Для определения вероятности банкротства расчетный индекс «Z» необходимо сравнить с критическим его значением приведенного в табл 201

Таблица 201

СТЕПЕНЬ вероятности банкротства ПРЕДПРИЯТИЯ (ОРГАНИЗАЦИИ), определяемой ПО индекс Э. Альтмана

С учетом отраслевой специфики возможна и другая шкала, индекс интерпретации значения

В отечественной практике хозяйствования применение модели ЭАльтмана связано с определенными трудностями Во-первых, коэффициенты регрессии k1 - k5 исчислялись автором по результатам деятельности ко омпаний, функционирующем в совсем иной рыночной среде Во-вторых, в шкале значений индекса «Z \"не учтены отраслевые особенности хозяйствования В В-третьих, отечественные специалисты испытывают недостаток информации при расчетах коэффициента К3 предпосылкой чего является недостаточный уровень раз звития рынка ценных бумаг Поэтому модель Э. Альтмана может быть применена в отечественной практике хозяйствования только при соблюдение важного условия: коэффициенты регрессии и критические значения индександекса «Z »нужно обязательно рассчитать для конкретных отраслей (сфер деятельности) с внедрением приемлемых критериев, отражающих специфические условия хозяйствования украинских предприятий

Для оценки вероятности банкротства могут быть использованы и другие интегральные факторный модели (Лиса, 1972 г Таффлер, 1997 г k - модель и др)