216 Внутренняя норма рентабельности Internal Rate of Return (IRR)

В литературе встречаются и другие названия: внутренняя ставка рентабельности, внутренняя ставка дохода, внутренняя норма доходности IRR проекта равна ставке дисконта, при которой суммарные дисконтные выгоды и равны суммарным дисконтным затратам, т.е. IRR является ставкой дисконта, при которой NPV проекта равен нулю IRR равен максимальному проценту по займам, который можно платить за использование необходимостей их ресурсов, оставаясь при этом на безубыточном урні.

По своему содержанию IRR представляет ожидаемый уровень доходности (более этой величины он быть не может, а меньше - нежелательно для инвестора) Значение IRR-это точка безубыточности, если IRR стоимости инвестированного капитала, то ак кционеры компании получают прибыль, если IRR \u003cстоимости капитала, то это означает уменьшение текущего капитала акционерыіонерів.

Метод IRR - это метод классификации инвестиционных предложений с использованием предельного уровня доходности инвестиций в активы, равный ставке дисконта по которой нынешняя стоимость поступлений от проекта равна является настоящей стоимости затрат на него.

Расчет IRR проводится методом последовательных приближений величины NPV к нулю при различных ставках дисконта Расчеты производятся по формуле:

На практике определения IRR производится с помощью следующей формулы:

,

гдеА - величина ставки дисконта, при которой NPV положительна;В - величина ставки дисконта, при которой NPV отрицательная;а - величина положительного NPV, при величине ставки дисконтаА;b - величина отрицательной NPV, при величине ставки дисконтаВ.

Таблица 23

Пример расчета IRR

IRR = 10% ((820 / (820 488))? (15-10))% = 13,1%

Общее правило принятия проектов по критерию IRR: если значение IRR проекта для частных инвесторов больше стоимости капитала инвестора, или существующей ставку рефинансирования банков, а для де ржаво - нормативной ставки дисконтирования, и больше IRR альтернативных проектов с учетом степени риска, то проект может быть рекомендован для финансирования.

Но конечно показатель IRR рассчитывают или с помощью финансового калькулятора, или с использованием компьютерной программы В финансовом калькуляторе есть встроенная функция для расчета IRR, поэтому дос статньо ввести все значения CF в регистр денежных потоков и нажать клавишу \"IRR\" В том случае, когда денежные потоки поступают равными долями каждый год, тогда мы аннуитет, и для определения IR R достаточно воспользоваться финансовой таблице анюитетних фактореів.

Существенная разница NPV и IRR заключается в том, что использование IRR всегда приводит к выбору одного и того же проекта, зато выбор по NPV зависит от выбранной ставки дисконтирования Выбор проектов по NPV п правильный настолько, насколько правильно выбрана ставку дисконта Оба метода предполагают, что полученные от инвестиций денежные потоки реинвестируются под процент, равный ставке дисконта По мето дом NPV считается, что ставка дисконта равна стоимости инвестированного капитала, по методу IRR ставка дисконта равна ставке по которой NPV = 0=0.

При применении IRR возникают следующие трудности:

1) Невозможно дать однозначную оценку IRR для нестандартных проектов Проект называют нестандартным, если в течение или в конце жизненного цикла предусматриваются значительные денежные расходы Для таких проект тов возможно несколько вариантов решения уравнения IRR, поэтому в этих случаях критерий IRR вообще нельзя использти

2) Применение IRR невозможно для выбора альтернативных проектов отличного масштаба, разной продолжительности и неодинаковых временных промежутков