76 Модель оценки капитальных активов (Мока) в оценке целесообразности инвестиций

Модель оценки капитальных активов (Мока) используется в финансовых инвестициях для определения требуемой ставки доходв от акций или портфеля инвестиций При оценке целесообразности инвестиций этот метод рассматривает проект как акции компании и п предполагает, что доходность проекта связана с доходностью всех активов компании или доход всей отрасли Расчет осуществляется с помощью следующего уравненияя:

Kp = Rf (Km - Rf) p

где

Kp - требуемая ставка доходв от проекта, оценивается;

Km - доходность рыночного портфеля;

Rf - безопасная ставка;

p - бета (коэффициент риска) проекта

Если вы согласны с тем, что проект, который вы изучаете, имеет тот же уровень риска, и любой типовой проект компании, вы можете воспользоваться компании как проекта

Пример Предположим, что вы хотите определить NPV проекта, но не знаете, какой ставке дисконта следует воспользоваться Однако вы знаете, что компании равен 1,5, безопасная ставка - 8%, а доходность рыночного портфеля по индексу ПФТС (первой фондовой торговой системы) - 12% Вы также уверены, что рискованность проекта не очень отличишь ся от уровня риска других проектов компаниї.

Решение: Поскольку вы убеждены, что риск проектов одинаков, можно сказать, что или соответствующий риск проекта, должен быть близок к компании, то есть 1,5

воспользовавшись уравнением Kp = Rf (Km - Rf) p и приведенным данным, можно определить требуемую ставку доходв (дисконта):

Kp = 0,08 1,5 (0,16 - 0,08) = 0,20, или 20% После того, как определена ставка дисконта, можно рассчитать NPV проекта для этого надо дисконтировать ожидаемые денежные потоки на ставку 20% пять от начальных инвестиций значение приведенной стоимости денежных потоков Если значение NPV равно нулю или будет положительное, можно одобрять проект уже потому, что уровень 20% требуемой ставки доходв будет выдержаний.

А если проект нетипичен для инвестиций компании? является компания? .