34 СПРОС НА ДЕНЬГИ

Спрос на деньги - одно из ключевых и сложных явлений рынка денег Его изучение оказалось центральной проблемой современной теории денег, а успехи в его познании определяли развитие этой теории в XX в в, открывали возможности эффективного регулирования рынка денег через механизмы и инструменты денежно-кредитной политики В Украине, где только формируется этот рынок осваиваются механизм и инструменты декабря ошово-кредитной политики, изучение спроса на деньги приобретает особое теоретическое и практическое значениення.

Понятие спроса на деньги В отличие от обычного спроса на товарных рынках, который формируется как поток купленных товаров за определенный период, спрос на деньги выступает как запас денег, который стремятся иметь в располагает экономические субъекты на определенный момент Если такой запас денег рассматривать как элемент богатства, которым владеют экономические субъекты, то спрос на деньги можно трактовать как их жел Ання иметь определенную часть своего портфеля активов (богатства) в ликвидной форме Если владельцы портфелей активов предпочитают ликвидной форме, то это будет означать рост спроса на деньги, и наоборот Да кий (портфельный) подход к изучению спроса на деньги был применен Дж. М Кейнсом, который назвал свою трактовку спроса на деньги теорией предпочтения ликвидностидності.

Трактовка спроса на деньги как явления остатка предопределяет существенное отличие его от спроса на доход, является явлением потока Хотя эти два явления тесно переплетаются, однако они не совпадают ни по объемам ни по направлениям и динамикой движения Например, экономический субъект хочет иметь в этом месяце доход 10 тыс. грн, а запас денег на конец месяца - 4,0 тыс. грн Если в начале месяца у него не было запаса денег, то это означает, что его спрос на деньги зриі зріс

на 4,0 тыс грн Для его удовлетворения с дохода 10,0 тыс. грн он должен потратить на текущие потребности 6,0 тыс. грн, а 4,0 тыс. грн отложить в запас Однако он может удовлетворить свой спрос на деньги и другим путем, например, продав часть имеющихся в его портфеле активов, не относящихся к запасу денег, в частности акции, автомобиль или квартиру, а выручку поместить в запас Это значит, что спрос на деньги не только по сути отличается от спроса на доход, но и имеет относительно самостоятельные источники удовлетворенияадоволення.

По такой трактовки спроса на деньги это явление приобретает важное значение в практике управления денежной сферой Наличие спроса на деньги означает, что в его рамках экономические субъекты держать ден вые в себя, не «выбросят» на товарный, валютный или фондовый рынки и не нарушат сложившуюся там равновесие Поэтому рост спроса на деньги расширяет экономическую границу эмиссии денег, ее рост не повредит указанным рынкам будет безинф-онных, приведет к повышению уровня монетизации экономикії економіки.

Спрос на деньги и скорость обращения денег Спрос на деньги тесно связан со скоростью обращения денег обратно пропорциональной зависимостью: по мере роста спроса на деньги каждая денежная единица, есть в обор рту, дольше находиться в распоряжении отдельного экономического субъекта, медленнее будет ее обращение, и наоборот Из этой зависимости вытекают выводы, имеющие важное практическое значениея:

* поскольку спрос на деньги - явление динамичное, то и скорость обращения денег не может быть постоянной;

* рост скорости обращения денег вследствие падения спроса на деньги может компенсировать дефицит платежных средств при снижении уровня монетизации валового национального продукта и ослабить кризис НЕПЛЯХ атежив

* падение скорости обращения денег из-за роста спроса на них ослабляет влияние увеличения массы денег в обороте на конъюнктуру рынков, тормозит его инфляционные последствия;

* в паре «спрос - скорость» определяющим является спрос на деньги, а производным - скорость их обращения Поэтому факторы изменения спроса на деньги объективно влияют и на скорость их обращения Однако это не исключает оборот тного влияния изменения скорости обращения денег на динамику их спроса Например, если чисто организационными мерами (увеличение частоты выплат доходов, повышение доходности краткосрочных финансовых инст рументив, совершенствование системы расчетов и т.п.) обеспечивается ускорение оборота денег, то это повлияет и на вплине і на ф ормування спроса на них, особенно на его трансактивной составляющую

Цели и мотивы спроса на деньги В теории денег, самым актуальным был и остается вопрос, почему экономические субъекты накапливают деньги? ения экономических факторов, влияющих на объем и динамику спроса на деньги, а также для формирования механизма его регулирования В этом вопросе следует различать два аспектаи:

- для каких целей экономические субъекты накапливают деньги;

- какие мотивы побуждают их к этому

Относительно целей накопления денег, то они вытекают из самых функций денег как покупательного и платежного средства и как средства накопления стоимости (богатства) В первом случае целью является создание фонда су покупательных и платежных средств, достаточного для удовлетворения текущих потребностей экономических субъектов в товарах и услугах, во втором - накопление денег как капитала, как формы богатства, способного а давать владельцу доход в виде процента Может быть и третий случай, когда накопление определенных запасов денег подчиняется первой и второй целям одновременномно.

Согласно указанных целей накопления денег спрос на них можно разделить на три части: спрос на текущий запас платежных средств; спрос на постоянный запас денег как форму богатства, назначения Ачэн давать дополнительный доход их владельцу; спрос на продолжительный запас денег для осуществления будущих платежей и получения дополнительных доходе.

Согласно указанных целей выделяются три группы мотивов спроса на деньги со стороны экономических субъектов: трансакционный (операционный) мотив; мотив предусмотрительности; спекулятивный мотив

Трансакционный мотив заключается в том, что экономические субъекты постоянно испытывают потребность в определенном запасе денег для осуществления текущих платежей, чтобы поддержать на должном уровне свое личное и водоворот производственного потребления Эти деньги должны быть в форме, пригодной для их немедленного использования в платежи, то есть присутствовать (наличные или вклады до востребования) Запас таких денег можно назвать текущей или в перацийною кассой Он создает для владельца значительные удобства, потому обеспечивает ему надлежащую ликвидность и авторитет платежеспособного контрагентнта.

Мотив предусмотрительности сводится к тому, что юридические и физические лица желают иметь запас денег как ресурс покупательной способности, с тем чтобы в любое время иметь возможность удовлетворить свои непередбач неслыханные потребности или воспользоваться преимуществами неожиданных можливосте.

Непредвиденные потребности в денежных затратах обуславливаются преимущественно чрезвычайными событиями - болезнь членов семьи, поломка автомобиля или других дорогостоящих предметов потребления (холодильники, компьютеры и т.п.) аварии на производстве, необходимость внедрения новейших узлов или деталей вместо устаревших т.д. Удовлетворение подобных потребностей экономических субъектов равноценное гарантии их безопасности, имеет чрезвычайно важное значение для их жизнедеятельности и объясняет их желание иметь в наличии определенный запас денег Такой запас имеет преимущественно страховое назначениня.

В деятельности экономических субъектов случаются также неожиданные события, которые не вызывают непредвиденных расходов, а наоборот, открывают возможность их сократить и получить непредсказуемый доход Зья является неожиданная возможность улучшить свое финансовое положение Для этого тоже нужно иметь определенный запас денег, например, чтобы немедленно купить нужный товар в случае внезапного снижения цен, или с низких рыночных цен приобрести ценные бумаги с намерением продать их, когда они подорожают, или осуществить вообще выгодное покупку впрок при благоприятной конъюнктуре и т.д. Во всех подобных случаях движительно й силой накопления денег тоже есть мотив предусмотрительностисті.

Сформированный за этим мотивом запас денег есть запасом покупательной способности, и с этой точки зрения он подобен операционного запаса, то есть имеет трансформационное назначение - обеспечить непрерывную реал лизацию товаров и услуг Поэтому его можно рассматривать как составную трансформационного запаса Вместе запас денег по мотивам предусмотрительности более длительный, чем операционная запас, и поэтому может исполь ваться для получения дополнительного дохода через размещение в долгосрочные депозиты, ценные бумаги тощщо.

Спекулятивный мотив спроса на деньги состоит в том, что экономические субъекты желают располагать определенный запас денег, с тем чтобы при благоприятных условиях превратить их в высокодоходные финанс сове инструменты, а при ухудшении этих условий и появлению угрозы снижения доходности и риска убыточности имеющихся финансовых инструментов превратить их в денежную форму, хотя и малодоходных, но безризы ков.

Идея спекулятивного мотива спроса на деньги привнесена в экономическую теорию Дж. М. Кейнсом Она считается едва ли не самым весомым его вкладом в теорию денег вообще Главное преимущество этой идеи Кейнса состоит ае в том, что она открыла путь к установлению зависимости спроса на деньги и накопления денег от изменения процента Признание этой зависимости способствовало осмыслению широких возможностей использования процен и в практике регулирования денежной массы, превращению его в центральный инструмент денежно-кредитной политикітики.

Механизм спекулятивного мотива базируется на том, что запасы денег и запасы финансовых инструментов рассматриваются как альтернативные виды активов (богатства), которые дают не одинаковый доход и содержат в с себе не одинаковые риски Актив в форме денег приносит минимальный (часто нулевой) доход и имеет максимальную защиту от риска Сохраняя деньги, индивиды теряют доходы, которые называются альтернативн й стоимостью хранения денег Величина ее зависит от средней нормы процента по финансовым активам и запасом денег Чтобы не допустить роста потерь доходов (альтернативной стоимости) при подв ищення нормы процента, индивиды должны уменьшать запас денег, то есть спрос на денроші.

Активы в форме запасов финансовых инструментов могут приносить значительный доход, однако получение его связано с существенными рисками Если доходы от финансовых инструментов недостаточно высокие или снижаю ются при ощутимых рисках, связанных с их получением, то альтернативная стоимость хранения денег снизится, экономическим субъектам будет выгодно иметь запасы денег, и их спрос на деньги будет расти и наоборот, при высоких или растущих доходах от финансовых инструментов и стабильности их рискованности альтернативная стоимость денег будет расти, они будут отдавать предпочтение накоплению запасов этих и нструментив и спрос на деньги будет снижатьсяся.

После Кейнса его идея спекулятивного спроса на деньги приобрела существенного развития в трудах Тобина, Баумола и других экономистов частности, они доказали, что спекулятивный мотив влияет на весь объем спроса в на деньги, то есть и на трансакционную, и на предусмотрительный его составляющие Такой подход существенно расширяет роль процента как фактора формирования спроса на деньги Новым является также признание финансового риска как мотива ного фактора влияния на спрос на деньги Оно заметно ослабило роль процента, поскольку рост процентного дохода сопровождается ростом риска его получения Поэтому интерес экономических субъектов к получению доходов может нейтрализоваться растущей угрозой потерь от риска и они могут отдать предпочтение накоплению денег даже при росте дохода от альтернативных активетивів.

Новые выводы заметно ослабили значение выделения трех мотивов в исследовании механизма спроса на деньги вообще и спекулятивного мотива в частности Не потому М Фридман, заложивший основы современной монета аристськои теории, исследуя спрос на деньги, отказался от учета указанных мотивов, а сосредоточил свое исследование исключительно на деньгах как одном из целого ряда доходных активов, к которому он отн ис и обычные товары Спрос на деньги отдельных индивидов он мотивирует исключительно отношением ожидаемого дохода на деньги к ожидаемым доходам на другие активы Ожидаемый доход на деньги он трактует не только как определенные удобства от наличия запаса денег, но и как определенный уровень процентного дохода, теперь выплачивается по текущим вкладамдами.

Ожидаемый доход по финансовым активам обеспечивается процента мы и дивидендами, а ожидаемый доход по товарным активам - уровнем инфляции Если ожидаемое изменение их соотношение будет в пользу денег, то спрос на деньги будет расти, а если в пользу неденежных активов - то сокращатьсяя.

В этой связи подход к определению спроса на деньги Фрид-мана нельзя рассматривать как альтернативу подхода Кейнса Трактовка Фридмана связано с трактовкой Кейнса и является его дальнейшим развитием в т том плане, что спрос на деньги мотивируется не только изменением процентного дохода по облигациям, как утверждал Кейнс, но и многими другими факторами (процентным доходом по вкладам, уровнем инфляции, доходы м по акциям) Отличие трактовки Фридмана заключается в основном в его выводах, согласно которым влияние изменения процента на спрос на деньги не столь значителен, как это считал Кейнс, ведь рост процен тной ставки затрагивает не только альтернативную стоимость денег, но и ожидаемые доходы на денежные вклады и другие активы и соотношение их уровней может существенно не измениться Поэтому и соответствующий мотив к накоп ния денег существенно не изменяетсяься.

Но это не означает, что мотив к накоплению запаса денег, который предопределяется процентным доходом, совсем исчезает Представители всех современных теорий денег признают альтернативную стоимость хранения денег ей (наличных и текущих счетах), ее влияние на желание иметь такой запас денег и спрос на деньги в целом В этом мотиве существенно ослаблен спекулятивный аспект и усиленный аспект доходности активе в вообще Поэтому этот мотив лучше назвать мотивом капитализации По мере роста процента и других доходов на активы желание субъектов иметь высокодоходные активы будет усиливаться, а спрос на високоликвид ни формы денег (спрос на деньги), наоборот - ослаблятьсяться.

Факторы влияния на спрос на деньги Выяснение мотивов, которые поощряют экономических субъектов накапливать деньги, дает возможность определить факторы, влияющие на эти мотивы, а значит - на динамику п спроса на гроші.

Представители всех теоретических концепций спроса на деньги признают изменение объемов производства (или объемов национального дохода) ключевым фактором влияния на спрос Это влияние обусловлено трансакционным м мотивом накопления денег - чем больше объем производства валового национального продукта, а значит и национального дохода, тем больше должен быть объем операций по его реализации и тем большим должен быть запас денег для выполнения этих операций Эту зависимость можно формализовать как МД = f (Q), где Q - номинальный объем ВНП, МД - объем спроса на грошші.

Изменение объема валового национального продукта, в свою очередь, определяется двумя самостоятельными факторами - динамикой уровня цен и уровня реального объема производства, каждый из которых может действовать независимо в друг от друга Например, абсолютный уровень цен может возрастать при неизменном объеме реального производства, и наоборот, последний может возрастать при неизменном уровне цен или оба показателя могут возрастает ты одновременно, но разными темпами Поэтому изменение абсолютного уровня цен и реального объема производства можно рассматривать как самостоятельные факторы влияния на спрос на деньги Влияние каждого из этих факторов является прямо п ропорцийним - по мере роста цен и / или увеличение физического объема производства соответственно будет расти спрос на деньги, а при их снижении спрос будет сокращаться Зависимость МД от указанных двух фактор ов можно формализовать как МД = f (Y, P), где Y - физический объем ВНП, Р - уровень эти цін.

При макроэкономическом подходе к анализу спроса на деньги появляется третий фактор - скорость обращения денег Чем выше скорость обращения денег, тем меньше будет спрос на деньги, и наоборот есть влияние этог го показателя на спрос обратно пропорционален Поскольку скорость обращения денег формируется под влиянием многих факторов, то все они косвенно тоже влияют на спрос на деньги Однако сторонники такого подхода к анализу спроса на деньги считают, что скорость обращения денег является относительно стабильной, поэтому ее влияние на спрос мало ощутимый Поэтому в своих теоретических выводах они абстрагируются от этого фактора Поэтому формуле спроса на деньги фактор скорости, как правило, не входитходить.

При микроэкономическом подходе к анализу спроса на деньги скорость обращения денег исчезает из поля зрения Вместо нее используется фактор изменения нормы процента Такая трансформация факторов не случайна Ад ис скорость обращения денег - явление потока, и оно не корреспондирует со спросом на деньги, который является явлением остатка Спрос на деньги скорее корреспондирует с длительностью хранения их запаса индивидом, которая является протиле жним скорости показателем движения денег: чем дольше они хранятся у индивидов, тем больше будет их остаток и тем реже они будут передаваться одним индивидом другому А длительность хранения зави д изменения ожидаемого дохода на менее ликвидные (альтернативные деньгам) активы, в том числе в результате изменения нормы процента: по мере роста ожидаемого дохода (нормы процента) на альтернативные деньгам а ктив продолжительность хранения будет сокращаться и спрос на деньги снижаться, а по мере снижения ожидаемого дохода - расти Влияние этого фактора на спрос выражается формулой: МД = f (R), где R - норма дохода на капитализированные активы, в значительной степени зависит от нормы процентаоцента.

Современная теория денег, кроме этих трех, которые уже стали традиционными, начала признавать еще ряд факторов влияния на спрос, которые можно условно назвать новейшими Это, в частности, накопления богатства, инфляция, изм мины в ожиданиях перспектив относительно рынка и ин.

Фактор накопления богатства заключается в том, что экономические субъекты, накапливая богатство в форме различных активов, относительно равномерно размещают прирост его между всеми видами активов, в том числе и и в виде запаса денег Вследствие этого по мере увеличения массы богатства расти и спрос на дені.

Фактор инфляции влияет на спрос на деньги в нескольких направлениях В условиях инфляционного роста цен запас денег, который располагают экономические субъекты, неизбежно обесценивается, и они зас знают потерь, что само по себе провоцирует сокращение их спроса на деньги Кроме того, инфляционный рост цен неизбежно подталкивает вверх ставку процента и все другие ожидаемые доходы на альтернативные деньгам в иди активов Вследствие этого расти альтернативная стоимость денежных запасов и сокращаться спрос на деньги Вместе с тем следует помнить, что рост цен является фактором положительного влияния на спрос, как что оно не значительное и не провоцирует инфляционных ожвань.

С инфляционными ожиданиями тесно переплетаются ожидание ухудшения конъюнктуры рынков вообще, в частности сокращение товарного предложения, усиление товарного дефицита, ухудшения качества продукции может ощо Во всех этих случаях экономические субъекты отдадут предпочтение накоплению богатства в товарной форме, а не в денежной, и спрос на деньги сократитсяя.

С учетом новейших факторов влияния на спрос формулу его можно записать в таком виде:

рис 18

где Y - реальный объем ВНП;

Р - средний уровень цен;

R - уровень ожидаемого дохода на альтернативные деньгам активы;

В - объем богатства;

I - уровень инфляции;

В - ожидания изменений рыночной конъюнктуры

Графическое изображение спроса на деньги Чтобы лучше понять функциональную зависимость между основными факторами, определяющими спрос на деньги, изобразим их в виде кривых в системе координат, как это показано ано на рис 33.4.

рис 19

По вертикали системы координат отображена норма (в%) ожидаемого дохода на альтернативные деньгам активы, включая норму депозитного процента Изменение этой нормы означает изменение альтернативной стоимости с хранения денег в форме, которая не приносит дохода по горизонтали отражен объем спроса на деньги в млрд грн Совокупность кривых МД, МД1, MД2 отражает функциональное изменение спроса на деньги в зависимости е д двух групп факторов: изменения номинального объема ВНП и изменения нормы ожидаемого дохода (т.е. альтернативной стоимости хранения денег)). Кр ивые ПК ПК1 и ПК2 отражают изменение текущей кассы как трансакционного составляющей спроса на деньги

Зависимость спроса на деньги от номинального объема ВНП (Y) оказывается в смещениях кривой МД влево и вниз в позицию МД1, если Y уменьшается, или вправо и вверх в позицию МД2, когда Y увеличивается В этих х случаях прежде смещается кривая текущей кассы (ПК), которая реагирует только на изменения объема Y, о чем свидетельствует ее вертикальное положение При уменьшении объема ВНП потребность в текущей кассе будет уменьшаться, ПК сместится в позицию ПК1 и \"потянет\" за собой кривую общего спроса МД в позицию МД1 Соответственно при увеличении объема ВНП потребность в текущей кассе расти, ПК сместится в позицию ПК2 и \"вишт овхне \"кривую МД в позицию МД2 Аналогично может влиять на изменение положения кривой МД изменение объема богатства, его располагают экономические субъекты, поскольку она, по сути, является следствием изменения объема ВНслідком зміни обсягу ВНП.

Зависимость спроса на деньги от нормы ожидаемого дохода (R) оказывается в перемещении его величины непосредственно по кривой МД Если норма дохода растет, например с 6% до 10%, то спрос с точки А, как ка адекватна объему 4,0 млрд грн, переместится в точку Б, которая соответствует объему 3,0 млрд грн, то есть сократится на 1,0 млрд грн и наоборот, при снижении нормы дохода, например с 6% до 4%, объем в переместится в точку В, адекватную 5,0 млрд грн, то есть вырастет на 1,0 млрд грн При этом кривая ПК остается неподвижной, потому считается, что трансакционная составляющая спроса не реагирует на изменение нормы дохода (процентацента).

При одновременной изменения обоих факторов влияния на спрос произойдет смещение кривой спроса в новое положение (ДМ1 или дм2) и самой точки спроса на новой кривой, что повлечет изменение спроса в другом размер ре, чем при изменении каждого из этих факторов отдельны.

Из приведенного выше графического изображения спроса на деньги четко видны два разных характера его движения:

* в виде перемещения самой кривой спроса - вверх и вправо или вниз и влево, что свидетельствует об эластичности спроса на деньги от номинального объема валового продукта;

* в виде движения точки спроса по его кривой - вверх и влево или вниз и вправо, что свидетельствует об эластичности спроса на деньги от процента и других ожидаемых доходов на активы Эти два вида движения нужно но четко различать, но рассматривать во взаимосвязи, чтобы завершенную картину динамики спроса на гроші.

Особенности формирования спроса на деньги в условиях переходной экономики Украины Рассмотренные выше мотивы, факторы и закономерности движения спроса на деньги можно считать классическими в том плане, что они широ глаз признанные в мировой литературе как объективно действующие в развитой рыночной экономике полно они могут проявляться в условиях стабильной и хорошо развитой банковской системы, высокоразвитого ры дыха ценных бумаг, либерализованного ценообразования, в том числе формирование процента, свободного движения денег по каналам обращения, низкой риск-ности денежных операций и т.д. Все это обеспечивает экономическим субъектам возможность полнее реализовать свою мотивацию к накоплению запасов денежныешей.

В условиях переходной экономики Украины все перечисленные условия находятся в процессе формирования, причем в его начальной стадии Поэтому все классические факторы влияния на спрос на деньги действуют в деформированном виді.

1 Высокие темпы роста цен провоцируют рост спроса на трансакционные запасы, однако связанные с этим инфляционные ожидания и риски потерь от хранения денег заставляют экономических агентов ищет ать защиты в альтернативных активах, отдавая предпочтение более надежным, несмотря даже на их доходность Эти тенденции деформируют зависимость трансакционного составляющей спроса от динамики номинального В ЧП, ослабляют влияние альтернативной стоимости хранения денег на динамику спроса и мотивацию преимуществ ликвидности, стимулируют рост спроса на такие нетрадиционные для финансового рынка инструменты как инвалюта, ювелирные и художественные изделия, провоцируют отток за границу для повышения надежности с последующей реализацией для пополнения трансакционного запассу.

2 Высокий уровень инфляции провоцирует рост номинального процента Однако реальный уровень процента поддерживать длительное время очень сложно и он нередко оказывается отрицательным, что делает вложение денег ей в альтернативные активы убыточным Это вызывает высокую рискованность капитализации денег, ослабляет мотивационную роль альтернативной стоимости хранения денег Нарушаются рыночные механизмы связи между процентом и спросом на грошроші.

3 В этом же направлении действует фактор недостаточного развития рынка ценных бумаг и рынка банковских услуг Даже в периоды, когда реальный процент имеет достаточное положительное значение, экономические субъекты не имеют возможности быстро и надежно трансформировать свой запас денег в запас доходных активов Это существенно ослабляет эластичность спроса на деньги от процента, приводит к избыточному накоплению денег в наличной форме тощощо.

Население Украины на протяжении всего переходного периода, по сути, была отрезана от рынка государственных ценных бумаг и не имело возможности воспользоваться преимуществами такого доходного актива, как облигации где ержавних займов, их Дж М Кейнс рассматривал как единственную альтернативу денежным запасам Крайне ограниченный доступ населения и к такому альтернативному актива, как срочные и сберегательные сертификаты через ненадежные во банковских структур Украинїни.

4 Имеющиеся структура богатства, уровень доходов и потребления в Украине в переходный период тоже существенно деформируют эластичность спроса на деньги как по ВВП, так и по ожидаемому уровню дохода на альтернативы ивни активы В структуре богатства еще незначительная доля таких драгоценных и высоколиквидных активов, как частное жилье, дома, земельные участки, современные автомобили, мебель и т.д. При низком среднем уровне реальных доходов и потребления в портфелях активов опережающими темпами должны расти запасы денег, чтобы накопить массу платежных средств, достаточную для дальнейшего увеличения неденежных акт ивив Однако накопление денег сопряжено с риском инфляционных потерь и с риском банкротства банков нередко толкает экономических субъектов к поиску обходных путей трансформации денежных запасов в неденежные активы, и наоборотпаки.

Зависимость спроса на деньги от классических факторов существенно деформируется также теневыми процессами в экономике, получили широкий размах в Украине Появляются новые мотивы накопления денег, в частности такие, как утаивание доходов от налогообложения и сокрытия уголовных денежных доходов, отмывание теневых денег и т.п. Во всех этих случаях изменение спроса на деньги может происходить независимо от оп ливу классических факторов, что снижает эффективность последних и возможности их использования в практике регулирования спроса на грошші.

В переходной экономике действуют и другие факторы, определяющие особый характер формирования спроса на деньги Однако действие всех этих факторов будет постепенно ослабляться, и решающее значение приобретать муть классические факторы Поэтому изучение механизма спроса на деньги имеет важное значение для практики регулирования денежного оборота как в современных условиях, где его закономерности существенно деформированы, так и на перспективу, они будут действовать в более чистом видді.