45 ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА, ее ЦЕЛИ И ИНСТРУМЕНТЫ

Главным результатом функционирования денежной системы является разработка и реализация определенной денежно-кредитной политики Положительное влияние этой политики на развитие экономики определяет эффективность самой ден шовой системи.

Сущность денежно-кредитной политики В литературе применяется несколько подходов к определению сущности денежно-кредитной политики Представители одного из них трактуют монетарную политику слишком узко - - как правительственную политику влияния на количество денег в обороте Представители другого подхода определяют ее слишком расширительно - как один из секторов экономической политики высших органов государственной власти В первом случае механизм монетарной политики ограничивается влиянием на количество денег и явно обедняются его результативные возможности, во втором - не определено специфического характера монетарной политики ее отличий от других секторов экономической политики, ее особого механизма воздействия на экономические процессцеси.

Более полно и точно выражает сущность монетарной политики определения ее как комплекса взаимосвязанных, скоординированных на достижение заранее определенных общественных целей, мер регулирования общест ошового оборота, которые осуществляет государство через центральный банк Как следует из этого определения, монетарной политике присущи комплексность, разновариантность регулятивных мер; направленность их на дос ягнення определенных, заранее определенных общественных целей, меры эти реализуются центральным банком через механизм денежного рынка При таком подходе монетарная политика приобретает четкие, экономически обумо вленных очертания Она имеет внутренне единую институциональную основу - денежный рынок и банковскую систему В такой трактовке монетарная политика представляет собой организационно оформленный регулятивный механизм со своими специфическими целями, инструментами и ролью в экономическом регулированиианні.

Объектами, на которые чаще всего направляются регулятивные меры монетарной политики, есть такие переменные денежного рынка:

- предложение (масса) денег;

- ставка процента;

- валютный курс;

- скорость обращения денег и др.

зависимости от экономической ситуации в стране объектом монетарного регулирования может быть выбрана одна из них или даже несколько одновременно

Субъекты монетарной политики В Украине главным субъектом денежно-кредитной политики является Национальный банк Кроме него, в выработке денежно-кредитной политики участвуют другие органы государственного регул рования экономики - Министерство финансов, министерство экономики, непосредственно правительство, Верховная Рада Органы исполнительной и законодательной власти определяют основные макроэкономические показатели, которые служат ориентирами для формирования целей денежно-кредитной политики (объем ВВП, размер бюджетного дефицита, платежный и торговый балансы, уровень занятости и др.) Верховная Рада, кроме того, регулярно засл уховуе доклада Председателя НБУ и получает информацию банка о состоянии денежно-кредитного рынка в Украинраїні.

Однако решающая роль в разработке и реализации монетарной политики принадлежит Национальному банку, поскольку он несет ответственность перед обществом за состояние монетарной сферы Как предусмотрено Конст титуциею Украины (ст. 100), Совет НБУ самостоятельно разрабатывает основные принципы денежно-кредитной политики и осуществляет контроль за ее проведениеям.

Целевая направленность монетарной политики Для выяснения роли монетарной политики в рыночной экономике важное значение имеет осознание задач, которые ставятся монетарными властными структурами и водоворот решаются монетарными методами Эти задачи принято называть целями монетарной политики Они делятся на три группы: стратегические, промежуточные и тактическиечні.

Стратегическими обычно есть цели, которые определены как ключевые в общеэкономической политике государства Ими могут быть рост производства, рост занятости, стабилизация цен, сбалансирование платежного баланса Каждая из этих целей столь важна для общества, властные структуры могут ставить перед собой задачу одновременно реализовать их все или большую их часть Государство в целом имеет в своем ро зпорядженни широкий спектр регулятивных инструментов для решения таких задач Однако с помощью мер только монетарной политики одновременно достичь всех указанных целей невозможно из-за ограниченности и специфику ее инструментария Поэтому в рамках монетарной политики указанные стратегические цели оказываются несовместимыми частности, стабилизация цен требует применения монетарных мер, которые приводят к ухудшения конъюнктуры, спада производства и занятости и наоборот, для роста производства необходимо принимать меры, которые обеспечат оживление конъюнктуры и могут вызвать рост этиння цін.

Поэтому центральный банк выбирает в зависимости от конкретной экономической ситуации одну из стратегических целей Ею, как правило, является стабилизация цен (или погашения инфляции), поскольку как раз она больше ответствен и дает главному назначению центрального банка - поддерживать стабильность национальных денег и через решение этой задачи центральный банк способствует достижению других стратегических целоеей.

Однако каждый раз возникает сложная проблема согласования стратегических целей монетарной и общеэкономической политики Нужно, чтобы в общеэкономической политике стабилизация цен была признана приоритетной или важной, а монетарная политика имела ориентацию на обеспечение экономического роста Если же такого совпадения нет, то центральному банку приходится либо менять свою стратегическую цель, или видстоюва ты ее ценой обострения отношений со структурами исполнительной, а то и законодательной властейди.

О важности правильного согласования стратегических целей убедительно свидетельствует опыт Украины, В 1991-1993 pp приоритетными целями общеэкономической политики, в том числе монетарной, признавалось в тримування темпов падения производства, ей была подчинена и монетарная политика НБУ, превратилась в политику эмиссионного поддержания экономики Неизбежным следствием стала гиперинфляция, уровень я кой достиг апогея в 1993 р.

В 1994-1996 pp НБУ, осознав свою особую ответственность за состояние монетарной сферы, начал последовательно отстаивать как свою стратегическую цель, преодоление инфляции и стабилизацию цен Однако эта цель н не была должным образом согласована с другими стратегическими целями экономической политики Правительство и Верховная Рада, признавая на словах антиинфляционную стратегию НБУ фактически привлекли инструментов конкурентн й и структурной политики, тормозя процессы приватизации и реструктуризации производства Цели экономического роста не были поддержаны немонетарным мерами, что привело к хроническому падение произ фективности, занятости, углубление пя пла нед кризиса, ухудшения финансового состояния экономики на фоне существенного снижения темпов инфляции, обеспеченного преимущественно монетарными мерами НБУ

Промежуточные цели монетарной политики заключаются в таких изменениях определенных экономических процессов, которые будут способствовать достижению стратегических целей Поскольку в рыночных условиях экономический рост, занятость, дина амика цен, состояние платежного баланса и другие ма-макроэкономической показатели определяются прежде состоянием рыночной конъюнктуры, промежуточными целями монетарной политики является изменение последнего в направлении, опре ся стратегической целью частности, если целью общеэкономической политики является экономический рост при сокращении безработицы, то промежуточной целью может быть оживление рыночной конъюнктуры И наоборот, я сли стратегической целью является стабилизация цен, то промежуточной должно быть сдерживание рынканку.

Некоторые экономисты в промежуточных целей относят выбор не только направления изменения рыночной конъюнктуры, но и экономических переменных, регулированием которых достигается влияние на стратегические цели Этот подход базируется я на признании того, что меры монетарной политики способны непосредственно влиять на изменение не только спроса, но и предложения Поэтому уже на промежуточной стадии возникает необходимость определить экономические переменные, я ки влияют на каждую составляющую рыночной конъюнктурри.

Между двумя приведенными определениями промежуточных целей нет принципиальной разницы: второе из них лишь конкретизирует первую Но поскольку второе определение определенной степени охватывает тактические цели и затрудняет различение ния промежуточных и тактических целей, целесообразно воспользоваться обобщенным определением промежуточных целоей.

Характерной особенностью промежуточных целей является то, что устанавливаются они на длительные временные интервалы, в течение которых могут быть реализованы и проявить свою эффективность Да, оживление рынка из-за роста массы денег или снижения процентных ставок в краткосрочном периоде может привести к росту спроса и цен и только при условии, что эти меры активизируют инвестиции, рост производства а будет обеспечено увеличение предложения которое остановит рост цен и стабилизирует их Однако для этого требуется длительный промежуток времениасу.

Тактические цели - это оперативные задачи банковской системы по регулированию ключевых экономических переменных, прежде денежной массы, процентной ставки и валютного курса, для достижения промежуточных целей и касается каждого из этих показателей может относиться одно из трех заданий: рост, стабилизация, снижение Конкретный направление изменения экономической переменной определяется промежуточной целью монетарной политики и характером показателя Например, для оживления рыночной конъюнктуры как промежуточной цели необходимо, чтобы на уровне тактических целей денежная масса росла, а процентные ставки снижались Показателем денеж ной массы берутся базовые деньги, поскольку именно этот показатель находится в полном распоряжении центрального банканку.

Характерными признаками тактических целей является их краткосрочность, реализация их оперативными мероприятиями исключительно центрального банка, многоаспектность, единство и определенная противоречивость Эти особенности существ тно затрудняют выбор и механизмы реализации тактических целей Так, если изменение массы денег влияет на изменение совокупного спроса и затрагивает всю макроэкономику, то изменения процентной ставки и валютного курса могут влиять не только на совокупный спрос, но и на интересы определенных групп экономических субъектов и вызывать структурные изменения в экономике Поэтому успех решения многих регулятивных задач зависит от правильного сочетания указанных тактических целей: изменениями процентной ставки или валютного курса можно локализовать инфляционный эффект от роста массы денег в обращениеігу.

зависимости от экономических переменных и связанных с ними тактических целей определяются методы монетарной политики Выбор методов и инструментов монетарной политики является прерогативой центрального банка В цем м состоит одно из важных отличий тактических целей от промежуточных и стратегических целей монетарной политики Подробнее методы и инструменты монетарной политики будут рассмотрены в следующих парагр АфАХ этого разделілу.

Инструменты монетарной политики Мировая практика монетарной политики накопила значительный опыт использования определенных инструментов денежно-кредитного регулирования экономических процессов Все их можно разделение лить на две группыи:

- инструменты опосредованного влияния на денежный рынок и экономические процессы;

- инструменты прямого влияния

К первой группе относятся: операции на открытом рынке, регулирование нормы обязательных резервов, процентная политика, рефинансирование коммерческих банков, регулирование курса национальной валюты

Ко второй группе относят: установление прямых ограничений на осуществление эмиссионно-кассовых операций; ввода прямых ограничений на кредитование центральным банком коммерческих банков; установление ограничений или запрета на прямое кредитование центральным банком потребностей бюджета; прямой распределение кредитных ресурсов, предоставляемых коммерческим банкам в порядке рефинансирования, между приоритетными отраслями, производ твами, регионами тощ.

Опосредованное влияние инструментов первой группы заключается в создании таких условий, при которых усиливаются или ослабляются стимулы экономических субъектов к определенному поведению, например к накоплению или к уменьшение запасов денег в своем распоряжении и соответственно уменьшению или к увеличению их спроса на товарных или финансовых рынках Поэтому регулирование с помощью таких инструментов относится к эконо ческих методов государственного управления, оно имеет существенные преимущества перед применением инструментов прямого действия, влияние которых имеет преимущественно директивный характер Поэтому по мере вызревания в стране рыночных отн осин применения инструментов опосредованного действия неуклонно расширяется, а инструментов прямого действия - сокращается В переходный период в Украине последние применялись широко и довольно часто, поскольку и этого требовали особые, часто критические ситуации возникали на денежном рынке и требовали немедленного вмешательства со стороны регулятивных органенів.

Рассмотрим подробнее механизм использования отдельных инструментов опосредованного действия как более эффективных и перспективных в условиях Украины

Операции на открытом рынке - это наиболее применяемый инструмент монетарной политики в странах с високорозвину-теми рыночными экономиками В странах с переходными экономиками применения этого др. нструменту ограничивается развитием рынка ценных бумаг (открытого рынка), недостаточной ликвидностью государственных ценных бумаг и т.д. Эти факторы сдерживания операций на открытом рынке достаточно ощутимо проявляют себя и в условиях Украины Однако этот инструмент в перспективе займет ключевое положение и в монетарной политике НБНБУ.

Сущность операций на открытом рынке заключается в том, что, покупая ценные бумаги на рынке, центральный банк дополнительно направляет в оборот соответствующую сумму денег и этим увеличивает сначала банковские резерв вы, а затем и общую массу денег при прочих неизменных усло.

Продавая ценные бумаги из своего портфеля, исключает на соответствующую сумму банковские резервы, а затем уменьшается и общая масса денег в обороте В результате этих операций соответственно увеличивается или уменьшается предложение денег на рынке, что влияет в конечном итоге на конъюнктуру товарных рынковв.

Операции на открытом рынке бывают динамические и защитные Динамические операции применяются для увеличения или уменьшения общего предложения денег при условии, что другие факторы не влияют на массу денег ей Защитные операции заключаются в поддержании общего предложения денег на неизменном уровне в условиях воздействия на массу денег других факторов Если эти факторики

уменьшают предложение денег, то следует на определенную сумму купить ценные бумаги на открытом рынке, чтобы стабилизировать объем предложения, и наоборот

регулятивной эффекта можно достичь куплей-продажей любых ценных бумаг на открытом рынке Однако центральные банки, как правило, ограничиваются операциями с государственными ценными бумагами Это пояснюеть ься такими обстоятельствамии:

* возможностью столкновения корпоративных интересов на рынках, если центральный бан к продаст купит ценные бумаги одной корпорации, а второй - нет Объемы же запланированной изменения предложения денег не всегда дают возможность покупать или продавать ценные бумаги всех компаний;

* центральные банки по своему статусу являются финансовыми уполномоченными правительств, размещают их ценные бумаги на первичном рынке и своими операциями с ними на вторичном рынке способствуют повышению их рейтинга в и спроса на них, а значит и доходов бюджета от их продажи Это положительно влияет на состояние бюджетного дефицита, а следовательно - на состояние денежного оборота;

* правительство, как правило, является крупнейшим эмитентом ценных бумаг, а рынок их - крупнейшим сектором общего рынка ценных бумаг Это обеспечивает центральному банку возможность осуществлять операции на открыт том рынке с однородными документами в любых объемах, диктуемых потребностями монетарной политики.

Влияние на предложение денег можно обеспечить куплей-продажей ценных бумаг как у коммерческих банков, так и у других собственников Если ценные бумаги продаются банкам, то их избыточные резервы сокращают ься немедленно, поскольку оплата осуществляется с их корреспондентских счетов в центральном банке Поэтому регулятивный эффект наступит довольно быстро, почти немедленно Если ценные бумаги продаются юридическим или фи зычным лицам, то избыточные резервы банков тоже сократятся, потому что деньги плательщиков находятся на их счетах в банках и в конечном итоге будут списаны с их корсчетов в центральном банке Однако ре гулятивний эффект наступит чуть позже, чем в первом случаеадку.

Операции на открытом рынке могут проводиться как в форме прямой купли-продажи, так и на условиях обратного выкупа В последнем случае при первоначальном покупки или продажи одновременно заключается договор об обратном выкупе или продаже этих ценных бумаг через определенный, как правило, довольно короткий, срок Такие операции называются \"РЕПО\" и осуществляются преимущественно при проведении защитных операций на е Открытая ринкритому ринку.

В условиях высокоразвитого рынка ценных бумаг этот инструмент монетарной политики имеет существенные преимущества

1 Он имеет высокую оперативность и четкость действия Если центральный банк решил увеличить или уменьшить предложение денег и их размер, то он может немедленно дать распоряжение своим дилерам купить или продать ты ценные бумаги на соответствующую сумму, и проблема будет решена довольно быстро При этом не имеет значения объем операции - он может быть незначительным или любым великиким.

2 На действие этого инструмента не могут влиять никакие другие субъекты рынка, кроме центрального банка, что делает его регулирующее влияние весьма значительным, точным и эффективным

3 Этот инструмент имеет свойство \"торможения\", т.е. если допускается ошибка при проведении определенной операции, то можно немедленно запустить операцию противоположного действия и исправить ситуацию с предложением денег: при чрезмерном увеличении предложения денег немедленно продать соответствующую сумму ценных бумаг и уменьшить предложение до нужного уровнбного рівня.

Регулировка нормы обязательных резервов - высоко мощный инструмент воздействия на предложение денег, что неотвратимой и немедленное действие Механизм этого инструмента заключается в том, что центральный банк уста ановлюе для всех банков и других депозитных учреждений норму обязательного хранения привлеченных средств на корреспондентских счетах без права их использования и без выплаты процентов по ним Увеличивая но РМУ обязательного резервирования, центральный банк немедленно сокращает объем избыточных резервов банков, уменьшает их кредитную способность, снижает уровень мультипликации депозитов Соответственно уменьшается общ альной объем предложения денег Если центральному банку нужно увеличить предложение денег, то достаточно соответственно снизить норму обязательного резервирования, и ситуация будет меняться на противоположную - с бильшиться объем свободных резервов, повысятся кредитная способность банков и уровень мультипликации депозитеитів.

Этот инструмент монетарной политики имеет то преимущество, что он одинаково влияет на все банки, меняя предложение денег немедленно и прилично Но он имеет и существенные недостатки

Во-первых, повышение нормы обязательного резервирования может привести все банки с небольшими избыточными резервами в неликвидный состояние, взорвать их положение на рынке Чтобы спасти такие банки, централ льному банка пришлось бы принимать компенсирующие меры, например усилить их рефинансирования или увеличить покупку ценных бумаг, будет размывать регулятивный эффект от применения инструмента обя ного Резервировая.

Во-вторых, повышение нормы резервирования негативно сказывается на финансах банков, поскольку ограничивает их доходы по активным операциям В этой связи такое применение данного инструмента равноценное е повышению налогообложения банкив.

В-третьих, если нужно изменить предложение денег на короткий срок и в небольших объемах, то этот инструмент просто не годится, потому что изменение нормы резервирования на 1% может дать значительно большее изменение предл ции, чем это нужно А частые изменения нормы резервирования (вверх-вниз) вообще могут парализовать деятельность банкив.

Указанные недостатки этого инструмента обусловили очень осторожное его использование в развитых странах: норма резервирования там устанавливается на небольшом уровне и меняется очень редко, а некоторые страны вообще отказались от него в странах с переходной экономикой, где амплитуды колебания денежной массы очень большие, этот инструмент применяется значительно шире Он позволяет оперативно подавить надует РНУ предложение денег и уравновесить конъюнктуру на соответствующих рынках Достаточно широко он применяется НБУ в течение всего переходного периода Для украинской практики монетарного регулирования характе ные достаточно высокий уровень нормы обязательного резервирования, широкая амплитуда и высокая частота их изменения Такое использование этого инструмента позволяло НБУ оперативно влиять на предложение денег и, на инфляционные и девальвационные процессы Однако указанные выше недостатки этого инструмента в условиях Украины нисколько не были устранены, их полностью ощутили на себе коммерческие банки, расплачиваясь своей ликвид ностью и финансовой стабильностью Но другого выхода у НБУ в этот период не было, потому операции на рынке ценных бумаг были развиты слабі слабо.

Процентная политика - один из мягких инструментов монетарной политики, сходный по характеру воздействия на предложение денег к операциям на открытом рынке Механизм его заключается в том, что центральный бы банк устанавливает ставки процентов по займам, которые он предоставляет коммерческим банкам в порядке их рефинансирования Для Украины наиболее типичной процентной ставке центрального банка является учетная ставка НБУ ЖБИ льшуючы уровень учетной ставки, НБУ достигает таких регулятивных последствийів:

- сдерживает спрос коммерческих банков на свои ссуды, тормозит рост их избыточных резервов и банковского кредитования экономических субъектов, сдерживает мультипликацию депозитов и рост предложений ции денег

- сигнализирует экономическим субъектам о своем намерении \"здорожчиты\" деньги, что само по себе побуждает экономических субъектов к более осторожного поведения и приводит к падению рыночной конъюнктуры

Снижение центральным банком учетной ставки имеет противоположные последствия - увеличивает спрос коммерческих банков на ссуды и их избыточные резервы, что приводит рост предложения денег

Процентная политика как монетарный инструмент имеет определенные недостатки Влияние его на предложение денег недостаточно четкий и оперативный Для коммерческих банков и других экономических субъектов важна не просто с изменение учетной ставки, а изменение ее соотношения с рыночными процентными ставками, по которым они получают ссуды в других кредиторов и сами предоставляют ссуды Если, например, рыночные ссуды выросли бы льше, чем учетная ставка НБУ, то коммерческим банкам выгодно не снижать свои заимствования у центрального банка Поэтому НБУ не достигнет эффекта торможения предложения денег повышением учетной ста ки Кроме того, коммерческие банки могут не отреагировать соответствующим образом на изменение учетной ставки и по другим причинам: из-за инфляционных ожиданий, состояние своей ликвидности и т.д. В случае высоких инфляционных очих очік УВАН, ухудшение ликвидности коммерческим банкам целесообразно увеличивать спрос на ссуды НБУ даже при повышении учетной ставки

Рефинансирование коммерческих банков - инструмент, применяемый в тесном сочетании с процентной политикой Кроме изменения учетной ставки, центральный банк может регулировать спрос на свои ссуды со стороны у коммерческих банков изменением других условий предоставления этих ссуд - изменением их ассортимента, ограничением целевого назначения, лимитированием объемов отдельных ссуд и т.п. Такими мерами центральный банк может би льш четко и целенаправленно влиять на изменение банковских ресурсов, а следовательно, и на предложение денег Поэтому этот инструмент имеет определенные преимущества перед процентной политикой Однако для его широкого применения не всегда есть достаточные предпосылки, в частности в портфелях коммерческих банков нет достаточных запасов векселей или иных ценных бумаг, которые служили бы обеспечением ссуд рефинансирования Особенно актуальным на это обстоятельство для украинских банков в переходный период, когда вексельное обращение и рынок ценных бумаг только начинает формироватьсяатися.

Учитывая это применение указанного инструмента было ограниченным Долгое время НБУ предоставлял свои кредиты непосредственно хозяйствующим субъектам (министерствам, отраслям, производствам), Министерству финн Нанси на покрытие бюджетного дефицита, административное или через аукционы распределял их между банками, существенно деформировало регулятивное воздействие его на предложение денег через процентную политику и поле тика рефинансированияя.

Регулировка курса национальной валюты - инструмент очень четкой, оперативной и мощного действия По характеру воздействия на массу денег он напоминает операции на открытом рынке Если центральный банк планирует изм меншиты массу денег в обороте, то ему достаточно продать на рынке соответствующую массу иностранных валютных ценностей, что приведет к сокращению банковских резервов и предложения денег И наоборот, при необходимости ности увеличить массу денег в обороте центральном банке следует купить соответствующую массу иностранной валюты Эти операции получили название валютной интервенции Хотя непосредственной целью этих операций является регулирование курса национальной валюты, они косвенно и весьма ощутимо влияют и на массу национальных денег в оборотороті.

Применение этого инструмента монетарной политики связано с определенными экономическими и организационными трудностями Во-первых, у центрального банка должен быть достаточный золотовалютный запас, чтобы в раз из необходимости можно было использовать его для воздействия на денежную массу Накопление такого запаса возможно при условии продолжительного экономического роста и активного сальдо платежного баланса, требует от стран ны значительного экономического напряжения Во-вторых, конъюнктурные ситуации на валютном и на товарных рынках могут меняться не одновременно и в разных направлениях Поэтому интервенционные операции центрального банк в в интересах валютного рынка могут оказаться не желательными для товарных рынков Учитывая это с проведением интервенционной операции на товарном рынке центральный банк должен осуществить комп енсуючи (стерилизационные) меры, чтобы не допустить уменьшения предложения денег и платежеспособного спроса на товарных рынках Удобнее провести стерилизацию с помощью операций на открытом рынке П ры таком комплексном подходе операции по регулированию валютного курса могут успешно служить и инструментом регулирования предложения денег грошей.

Определенное влияние центрального банка на предложение денег и на конъюнктуру рынков достигается также через установление экономических нормативов деятельности коммерческих банков, прежде нормативов ликвидности те, а также через публичное разъяснение целей своей монетарной политики, \"дружественного убеждения\" и рекомендаций действовать согласно совместно определенных целей (сдерживать кредитную деятельность, избегать ди и, дестабилизирующих рынок ценных бумаг или валютный курс и т.д.урс, тощо).

Общие очертания механизма денежно-кредитной политики, внутренней связи между ее отдельными целями и инструментами можно представить в виде схемы (рис. 44)

рис 31

В приведенной схеме стрелками показан путь импульсов, вводимых в экономическую систему определенными мерами монетарной политики, до воздействия их, стратегические монетарные цели, а следовательно - на цели загальное экономической политики Так, мероприятие 232 \"Повышение учетной ставки\", которая проводится в рамках инструмента 23 \"Процентная политика\", обеспечивает достижение двух тактических целей: 133 \"Уменьшение массы денег\" т а 134 \"Повышение уровня процента\" Эти сдвиги на уровне 13 \"Тактические цели\" обусловят сдерживания конъюнктуры (позиция 122 на уровне 12 \"Промежуточные цели\") Если такие изменения в конъюнктуре рынка вступят длит алого характера, это приведет к стабилизации товарных цен, т.е. достижение одной из стратегических целей монетарной политикних цін, тобто досягнення однієї із стратегічних цілей монетарної політики.

Таким же путем приходят к стратегической цели 113 \"Стабилизация цен\" команды, подаваемые в систему от мер 222 \"Повышение нормы обязательных резервов\" и 212 \"Продажа ценных бумаг\"

Другой путь к стратегическим целям проходят команды, подаваемые в систему от мер 231 \"Снижение учетной ставки\", 221 \"Снижение нормы обязательного резервирования\" и 211 \"Покупка ценных бумаг\" \"Каждый из них на уровне 13\" Тактические цели \"вызывает рост массы денег (поз 131) и снижения уровня процента (поз 132) Эти сдвиги, в свою очередь, приведут к оживлению конъюнктуры (поз 121 на р Ивне \"Промежуточные цели\"), которое положительно повлияет на достижение стратегических целей 111 \"Рост производства\" и 112 \"Повышение занятостиних цілей 1.1.1 "Зростання виробництва" та 1.1.2 "Підвищення зайнятості".