67 МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЫНКИ ДЕНЕГ И КАПИТАЛОВ

Современный мировой денежный рынок характеризуется стремительным развитием процессов глобализации, интеграции и универсализации, распространением секьюритизации (т.е. замещение традиционных банковских кредитов эмиссией ценных бумаг), финансовых нововведений (новые финансовые инструменты - валютные, процентные, финансовые фьючерсы и опционы, операции СВОП и др.) Это привело к созданию большого мобильного свето ного денежного рынка, где постепенно утрачивается прежняя четкость разграничения между его отдельными сегментами Совокупная величина чистых международных обязательств составила на конец 1993 г. 5200000000000 долл. СШл. США.

Составными мирового денежного рынка являются международные рынки денег и капиталов Критерием их разграничения могут быть сроки кредитов и их целевая направленность Средства, предоставляемые на длительный срок, на но ведь к рынку капиталов, а краткосрочные средства - до рынка деньгией.

В процессе углубления международного разделения труда и экономических связей происходит интеграция национальных рынков денег и капиталов Постоянное стремление денежного капитала к самовозрастанию выводит ь его национальные границы В условиях полной конвертируемости валют вследствие переплетения разных национальных денежных рынков создаются международные рынки денег и капиталов, повышает мобильность декабря ошового капиталлу.

Участие национальных рынков денег и капиталов в операциях мирового рынка определяется следующими факторами:

* наличием развитой кредитной системы и фондовой биржи;

* местом страны в мировой экономической сис теме хозяйства и ее валютно-экономическим положением;

* умеренностью налогового давления;

* льготным валютным законодательством, открывает иностранным заемщикам доступ на национальный рынок денег и капиталов и иностранным ценным бумагам - в биржевой котировки;

* удачным географическим положением;

* относительной стабильностью политического режима

Эти факторы ограничивают круг национальных рынков денег и капиталов, выполняющих международные операции результате конкуренции сложились мировые финансовые центры - Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Фра анкфурт-на-Майне, Сингапур и ин.

До Первой мировой войны известным финансовым центром был Лондон Это определялось высоким уровнем развития капитализма в Великобритании, ее широкими торговыми связями с другими странами, относительно ной устойчивостью фунта стерлингов, развитой кредитной системой страныи.

После Первой мировой войны ведущий мировой финансовый центр переместился в США В Западной Европе активно осуществляют международные кредитные операции Швейцария и Люксембург Доля последнего становит во около 1/4 всех евровалютных кредитов Новым мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии на мировых рынках, создание мощной зарубежной банковской сети, Отмена ния валютных ограничений последнее время появились новые финансовые центры, такие как Багамские острова, Сингапур, Гонконг, Бахрейн и др., связано с льготным налоговым законодательством и незначительными опер радиационной расходами в этих странааїнах.

Формирование современного мирового рынка ссудных капиталов произошло в начале 60-х годов XX века До этого в условиях мирового экономического кризиса, валютных ограничений рынок капиталов был парализован С конца нця 50-х годов начали осуществляться краткосрочные финансовые операции, одновременно рос спрос на долгосрочные ссуды конце 60-х годов развитие мирового рынка ссудных капиталов активизировался я, а в 70-80-е годы его масштабы значительно увеличилисьись.

Потоки мирового капитала, с каждым годом растут, усиливают финансовую конкуренцию между странами Эта тенденция давит на правительства отдельных стран, что способствует уменьшению вмешательства государства в деятельность субъектов ' объектов на внутреннем рынке и либерализации международного движения капиталов Так, масштабы финансовых рынков Великобритании значительно выросли после отмены в 1979 контроля над движением капитала и осуществления ния реформы рынка акций (\"большой шок\") в октябре 1986 Начиная с 1980 Япония начала либерализации рынка иностранной валюты и внутреннего рынка Значительно выросли японский рынок иностранных облигаций и денежных рынкахта грошові ринки.

С институциональной точки зрения международный рынок капиталов и денег - это совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений К таким учреждениям относятся: частные фирмы, банки, прежде ТНК и ТНБ, фондовые биржи, государственные и муниципальные органы, международные и региональные валютно-кредитные и финансовые организации, региональных ни банки развития и ин.

Международный рынок денег - это сектор рынка, на котором покупаются и продаются краткосрочные долговые инструменты (срок погашения которых меньше одного года)

Ценные бумаги на рынке денег обычно покупаются и продаются чаще, чем долгосрочные бумаги, и поэтому этот рынок ликвидным Кроме того, краткосрочные ценные бумаги характеризуются меньшим колебания ям цен, чем долгосрочные, что делает их безопасными для инвестиций В результате корпорации и банки активно используют этот рынок для получения процентов на избыточные средствати.

Инструментами международного рынка денег являются: векселя казначейства, оборотные сертификаты банковских депозитов, коммерческие бумаги, банковские акцепты, соглашения об обратном выкупе, Федеральная резервная ни фонды, евродоллары и и.

Международные рынки денег различаются по территориальному и валютной признакам В первом случае речь идет о национальных денежные рынки Покупателями и продавцами на них есть представители из других стран Такие международные денежные рынки функционируют в Нью-Йорке, Лондоне, Париже, Франкфурте-на-Майне, Цюрихе Осуществление операций на них регулируется национальнымиьним

законодательством, а международный характер их проявляется в том, что как минимум одна из сторон проводит операции в иностранной валюте Но это не \"чистые\" международные рынки Они являются ведущими национальными обще ошовимы рынками Такие рынки могут получить международное значение лишь вследствие адекватной политики центрального банка Во втором случае речь идет о \"чистых\" международные денежные рынки, где спрос на денежный и кредиты для внутринациональных мероприятий удовлетворяется посредством иностранной валюты - долларов США, фунтов стерлингов, немецкой марки, швейцарского франка и др. На их основе создались самости йни Деньги Рынки самостійні грошові ринки.

Международный рынок капиталов - это такой рынок, на котором покупаются и продаются долгосрочные (срок погашения которых более одного года) долговые обязательства и акции Инструменты рынка капиталов: акции й, закладные, облигации, ценные бумаги правительственных учреждений, потребительские и банковские коммерческие ссудыи.

Традиционный инструмент на международном рынке капиталов - иностранные облигации Эти облигации продаются в зарубежной стране и номинированы в валюте этой страны Иностранные облигации были важным инструментом м на международном рынке капиталов на протяжении многих веков Собственно, значительный процент дорог США, построенных в XIX в, финансировался продажей иностранных облигаций в Бретанианії.

Новшеством является еврооблигация, т.е. облигация, номинированная в валюте, чем валюта страны, в которой она продается Например, облигация, номинированная в долларах США, продается в Лондоне Сегодня более 8 80% новых выпусков на международном рынке облигаций - это еврооблигации, и рынок этих ценных бумаг растет очень быстро Это - главный ценная бумага на международном рынке капиталелів.

мощный рынок капиталов в мире имеют США Нью-Йорк - центр рынка капитала США Сейчас все инвестиционные банки, такие как Salomon Brothers, Merrill Lynch, Goldman Sachs, ведут операции именно в Нью-Йор ркку.

Самым международным рынком денег и рынком капиталов является еврорынок или евродолларовый, Евровалютные рынок Термин \"еврорынок\" применяется также к аналогичным рынков других регионов Минимальная с сумма деловой операций - 1 млн до - 1 млн дол.

Рождение рынка евродолларов связано с Советским Союзом В начале 50-х годов СССР имел огромные долларовые остатки в банках США Поскольку советское правительство боялся, что правительство США может заморозить эти акты ИВИ, то стремились переместить вклады в Европу, где они были бы защищены от экспроприации Перевод депозитов в долларах в европейские банки породило рынки евродолларов Они создаются тогда, когда вложений ди на счетах в США переводятся в банк за пределами странаїни.

Евровалюта - это срочный депозит, который находится в банке за пределами страны-эмитента валюты Более 90% евродолларовых депозитов является срочным вкладам, причем более половины из них - сертификаты депозитов в со сроками тридцать дней или больше Общая сумма непогашенных евродолларов превышает 2 трлн долл., что делает рынок евродолларов одним из важнейших финансовых рынков в мировой экономикеіці.

Главным центром рынка евродолларов является Лондон Евродоллары также могут вкладываться вне Европы, особенно в местах, которые предоставляют этим депозитам статуса оффшорных - Гонконг, Сингапур, Багамские и кайм Манов острови.

Оффшорные банковские центры делятся на \"бумажные\" и функциональные \"Бумажные\" центры сохраняют документацию, банковские операции они выполняют в незначительных размерах или не проводят вообще Функции иональни центры, наоборот, осуществляют депозитные операции и предоставляют кредиты Оба типа центров помогают перемещать средства из крупных международных финансовых центров, таких как Лондон, Нью-Йорк, кон евим заемщикам Банки используют «бумажные» центры, такие как Багамские и Каймановы острова, для того чтобы минимизировать налоги и исключить регулирования своей деятельноючити регулювання своєї діяльності.

Еврорынки не подчинены национальным правилам, в частности относительно резервных требований и др., поэтому банки могут работать на них более эффективно и с меньшими затратами результате конкуренции на этих рынках с ' появляется взаимосвязь между процентными ставками на еврорынках и на внутренних денежных рынках Например, если процент по внутренним депозитным сертификатам в США выше, чем за евродепозитнимы банки США будут пытаться получать займы на евроринках через свои филиалы за рубежомном.

Между традиционными международными финансовыми рынками и Еврорынки существует определенная связь Если международный заемщик желает получить крупную ссуду, которая не может быть предоставлена ??одним кредитором, он может оде ержаты синдицированного займа на еврорынках Еврорынки и оффшорные рынки тесно связаны Они обслуживаются одной группой банков Оба вида рынков мобилизуют ликвидные средства, выполняют посреднические фун кции и почти не подчиняются внутреннему регулированию Евровалютные рынки являются рынками займов и депозитов, международные валютные рынки обеспечивают базовые средства платежатежу.

Сердцевиной рынке Еврокапитале является еврозаймы, предоставляемых через выпуск еврооблигаций, т.е. облигаций в евровалюте Основная валюта еврооблигаций - доллар СШАЕврооблигацийна заем характеризуется так кими особенностями: размещается одновременно на рынках ряда стран в отличие от традиционных иностранных облигационных займов, которые выпускались на одном рынке страны-кредитора; валюта еврозаймы, как правило, является иностранной для кредиторов и заемщиков (например, заем в долларах США размещается в Японии, Германии и др.); эмиссия еврооблигаций не подпадает под национальные правила проведения операций с ц инным бумагами страны, валюта которой является валютой займа и т.д. Эмиссия еврооблигаций осуществляется консорциумом (синдикатом) банков, в которых принимают участие от 2 до 30-40 кредитных институтов разных краяраїн.

Международные консорциумы (синдикаты) банков - это соглашения между банками с целью совместного проведения крупных международных операций и распределения риска среди участников в соответствии с их долей в соглашении консорций ИУЯ включает банк-лид-менеджер, который формирует группу банков-гарантов (коменеджерив), или банков, которые непосредственно продают облигации Банк-менеджер обязуется предоставить 10-20% еврокредита, а другие участник и - не менее 1 млн долл. Доля кредитов банковских консорциумов постоянно возрастаеттає.

Стоимость кредита на мировом рынке денег и капиталов включает переменную часть ЛИБОР1 и постоянную - \"спрэд\", т.е. премию за банковские услуги (маржу) Маржа колеблется от 0,75 до 3% и зави ид соотношения спроса на кредит и его предложение, срока займа, кредитоспособности клиента, кредитного риска Несмотря на относительную самостоятельность ставок еврорынка, сохраняется их функциональных в зависимости от ставок национальных рынков Вместе с этим существует и обратная Связываниеотний зв'язок.

ВЫВОДЫ

1 Валюта - это не просто деньги или денежная единица той или иной страны Это прежде денежные ценности, которые обслуживают внешнеэкономические отношения Специфика этих отношений оказывает национальным деньгам н новый признак и статус валюты Приобретя статус валюты, деньги могут использоваться и во внутренних экономических отношениях Вся сфера экономических отношений, в которой связи между субъектами осуществляются с вы использованием валютных средств, называется валютным отношениями Поэтому валютные отношения по своему объему могут не совпадать с внешнеэкономическим отношениямсинами.

2 Самой качественной характеристикой валюты является ее свободная конвертируемость в другие валюты В странах со свободно конвертируемой валютой к минимуму сведены ограничения на осуществление валютных операций, на ввоз и вывоз валюты через границу Свободная конвертируемость валюты обеспечивает ей широкое использование в качестве международного платежного средства, статус резервной валюты в других странах дает стране-эмитенту значительные п еревагы на мировом рынкенку.

3 Свободная конвертируемость валюты возможна в условиях высокого развития рыночной экономики и широкой интеграции ее в мировую экономику, высокой стабильности государственных финансов и национальных денег, над дойного функционирования банковской системы, накопление достаточных золотовалютных резервов Современное состояние экономики и финансов Украины обеспечивает предпосылки для поддержания только частичной конвертации гривны - по текущим операциям платежного баланссу.

4 Валютный рынок - это сектор денежного рынка, на котором осуществляется купля-продажа валютных ценностей Ценой на этом рынке является обменный курс Спрос и предложение на валютном рынке выступает в форме пидкр укрепленные платежными средствами желание купить и продать иностранную валюту, а также желание получить или предоставить валюту взаймы соответствии валютный рынок делится на рынок реальной валюты и рийок вал ютних ссуд Кроме того, выделяют национальный (внутренний) валютный рынок, международные (региональные) валютные рынки и мировой валютный рынок Валютный рынок играет чрезвычайно важную роль в разви ку международных экономических связей, функционировании мировой экономики и в государственном регулировании монетарной сферы каждой отдельной страныкраїни.

5 На валютном рынке сформировался широкий набор специфических валютных операций, использование которых дает возможность субъектам рынка решать три группы задач:

- обеспечивать потребности в платежных средствах для погашения своих внешних обязательств;

- обеспечивать страхование своей деятельности от валютных рисков;

- получать дополнительные прибыли от спекулятивных операций

Операции валютного рынка подразделяются на текущие (операции \"спот\") и срочные (операции с форвардными сделками, фьючерсами, свопами, валютными опционами и т.д.)

6 В процессе осуществления внешнеэкономических операций одним из ключевых параметров является валютный курс, отражающий взаимодействие национальной и мировой экономик Правильное его определение имеет решающее знач чение для обеспечения эквивалентности обмена, взаимной выгоды в отношениях экономических субъектов разных стран Размер валютного курса и режим его функционирования влияют на всю систему макро-и микроэкономических показателей страны, на ее конкурентные позиции в экономике Именно поэтому определение и регулирование валютного курса является важным элементом экономической политики государствжави.

7 Поскольку валютные отношения связанные с межгосударственным движением капитала, они затрагивают национальные интересы стран-партнеров и поэтому подлежат государственному регулированию и контролю С этой целью создаются так называемые валютные системы как совокупности законодательное определенных принципов, норм, правил организации валютных отношений Валютные системы бывают национальные, региональные (международные) и мировая функционирования ния валютной системы определяется валютной политикой страны или группы стран В зависимости от состояния экономики страны и ее международных связей валютная политика может подчиняться общим целям мо тарной политики и определенным целям в чисто валютной сфере Основными инструментами валютной политики являются: курсовая политика, учетная политика и другие инструменты монетарной политики, валютная интервенция, рег улювання сальдо платежного баланса, формирования и использования золотовалютных резервов, политика валютных огмежень.

8 Формирование валютной системы Украины происходит в условиях глубокого экономического и финансового кризиса, существенного разбалансировки платежного баланса, что приводит его значительные осложнения, существенные отклонение ения рыночных принципов, чрезмерное административное вмешательство государства в валютные отношения и валютный рынок Все это снижает эффективность валютной системы Украинни.

9 Платежный баланс по своему экономическому содержанию является моделью внешнеэкономических отношений страны и включает в себя информационную базу для оценки перспектив развития валютных отношений и валютного рынка в стране и определения целей и мер валютной политики Через обеспечения сбалансированности денежных потоков по текущим и капитальным операциям платежного баланса государство влияет на конъюнктуру ва лютного рынка, обеспечивает условия для эффективного регулирования валютных относиин.

10 Важную роль в обесз печении нормального функционирования валютной системы играют централизованные золотовалютные резервы страны Они имеют двойное назначение:

- обеспечить стране запас ликвидности, достаточный для исполнения всеми резидентами своих внешнеэкономических обязательств, если для этого недостаточно их текущих валютных поступлений;

- предоставить в распоряжение органов монетарного регулирования дополнительный инструмент влияния на денежную массу, валютный курс и другие показатели для достижения целей монетарной и валютной политик

11 Мировая и международная валютные системы являются функциональными структурами валютных отношений В своем эволюционном развитии мировая валютная система прошла три основных этапа - золотого, золотовалютного ( (долларового) и паперововалютного (девизного) стандарта Международные (региональные) валютные системы является результатом взаимной интеграции национальных денежных и валютных отношений группы стран Они тесно вза емодиють между собой и с мировой валютной системой на глобальном уровівні.

12 Составными мирового рынка являются международные рынки денег и капиталов Критерием их разграничения является сроки кредитов и их целевое направление Средства, предоставляемые на длительный срок, относятся ь к рынку капиталов, а краткосрочные средства - к рынку денег Традиционный инструмент на международном рынке капиталов - иностранные облигации Инновацией является евро-облигации, то есть облигации, номинированные в другой валюте, чем валюта страны, в которой она продается Наиболее значительным международным денежным рынком и рынком капиталов является евроринооринок.

Вопросы для самоконтроля

1 Чем понятие \"валюта\" отличается от понятия \"деньги\"?

2 Правомерно валюту отождествлять с деньгами в функции мировых денег?

С Какие виды валют Вы можете назвать?

4 Объясните понятие \"валютные отношения\" и назовите их участников (субъектов) Ограничиваются валютные отношения только внешнеэкономическими отношениями?

5 Что такое конвертируемость валюты, какие виды конвертируемости валюты

Вы знаете?

6 Какое экономическое значение имеет свободная конвертируемость валюты?

7 Нужны какие-то экономические предпосылки для свободной конвертируемости валюты или для ее введения достаточно принять соответствующий законодательный акт?

8 Что такое валютный курс, какие виды валютных курсов Вы знаете?

9 Что такое паритет покупательной способности валют и имеет ли он связь с курсом?

10 Какие факторы влияют на величину валютного курса и вызывают его колебания?

11 Какие виды курсовой политики Вы знаете?

12 Что такое валютный рынок, какие виды валютных рынков Вы знаете?

13 Назовите все функции валютных рынков и виды операций, выполняемых на них

14 ли текущие операции являются операциями спот?

15 В чем заключается специфика текущих и срочных операций, в чем преимущества и недостатки каждого из этих видов операций?

16 В чем заключается сущность операций \"форвард\", \"фьючерс\", \"валютный своп\", опцион?

17 Что такое \"валютная система\", \"валютная политика\", \"валютное регулирование\"?

18 Назовите органы валютной политики и валютного регулирования в

Украины

19 Назовите основные инструменты валютной политики Почему среди них есть инструменты денежно-кредитной политики?

20 Что такое валютные ограничения и когда они широко применяются?

21 Что такое платежный баланс?

22 Что такое золотовалютные резервы, которое их экономическое назначение и состав?

23 Как осуществляется использование золотовалютных резервов для поддержания платежеспособности резидентов Украины на мировом рынке и для влияния на внутреннюю стоимость национальных денег?

24 В чем заключается специфика золота как резервного актива?

25 Что такое Ямайская валютная система?

26 Что такое СДР?

27 Для чего создан Европейский центральный банк?

28 Что такое евро?

29 Определите понятие и основные элементы мировой и международной валютных систем

30 Чем отличаются Бреттонвудская и Ямайская валютные системы?

31 Каковы причины распада Бреттонвудской валютной системы?

32 Какие перспективы Европейского валютного (монетарного) союза?

33 Определите понятие и экономическая сущность валютного курса

34 Как определялся валютный курс в условиях золотого стандарта?

35 Какие вы знаете современные типы режимов валютных курсов?

36 Как определяется паритет покупательной способности валют?

37 Что включает паритет покупательной способности валют по соотношению эффективных издержек производства?

38 Какими методами осуществляется регулирование валютных курсов?

39 В чем разница между понятиями \"международный рынок денег\" и \"международный рынок капиталов\"?

40 Что означают понятия \"еврорынок\", \"евровалюта\", \"евродоллары\"?

41 Что такое международный рынок денег?

42 Что такое международный рынок капиталов?