ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

81 Составные элементы и денежные потоки рынка

Финансовый рынок является составной сферой финансовой системы только в условиях рыночной экономики, когда подавляющая часть финансовых ресурсов мобилизуется субъектами предпринимательской деятельности на началах их купли-продажи жу По сути, это инфраструктура финансовой системы, обеспечивающей функционирование прежде базовой сферы - финансов субъектов хозяйствования В условиях административной экономики рынка пр актично не существовало, поскольку формирование ресурсов и их перераспределение осуществлялись на директивных принципах через бюджет и банковскую систему Даже кредитные ресурсы выделялись согласно плану, а не на принципах торговли ими При централизованного формирования, распределения и перераспределения финансовых ресурсов в административном порядке потребности в соответствующей инфраструктуре - финансовом рынке - пр осто НЕ було не було.

Отношения обмена связаны с передачей одним субъектом другому за соответствующую плату (проценты, дивиденды, дисконтные скидки и т.п.) права на временное или постоянное использование финансовых ресурсов Такое е передачи может осуществляться прямо или через финансовых посредников (коммерческие банки, инвестиционные фонды и др.) При непосредственных взаимоотношениях операции по купле-продаже ресурсов видображают ь как отношения обмена (передача права использования), так и перераспределения этих ресурсов между собственником и пользователем При участии в торговле финансовых посредников отношения с ними продавцов и покупателей ов ресурсов являются отношениями обмена, а переход ресурсов от владельца к пользователю - отношениями перераспределениеділу.

Финансовый рынок выполняет чрезвычайно важные функции в рыночной экономике Он обеспечивающей структурой, прежде всего для финансов субъектов хозяйствования, является базовой сферой финансовой системы мы Их финансовая деятельность начинается с формирования ресурсов Назначение финансового рынка заключается в обеспечении предприятиям надлежащих условий для привлечения необходимых средств и продажи временно свободных ресурсов Таким образом, предприятия на финансовом, как и на других рынках, практически равнозначны, как в роли покупателя, так и продавца ресурсовсів.

Роль рынка отношении двух других субъектов финансовых отношений - государства и физических лиц - несколько другое государство использует финансовый рынок преимущественно для формирования своих доходов на заемной основе, хотя в определенной мер рой участвует и в формировании его ресурсного потенциала есть ее место в качестве покупателя значительно весомее, чем в роли продавца Физические лица, наоборот, больше продают временно свободные средства, чем позы ют их, хотя потребительский кредит в современных условиях также весьма распространеноний.

Изучение организации и принципов функционирования рынка требует прежде четкого определения его сущности и взаимосвязи с соответствующими институтами, близкими к нему за назначение ям и сферой, - денежный рынок, рынки денег и капиталов, фондовый и рынок ценных бумаг, кредитный и валютный рынки, рынок финансовых услуг Сегодня четкой определенности ни по сущности этих п онять, ни по их взаимосвязи и взаемопидпорядкування не существуетє.

В учебном пособии «Введение к банковскому делу» проф Свалка Н И рассматривает денежный рынок как среда, в которой функционируют банки Структура этого рынка, который определяется как механизм пере распределения денежных средств между секторами и субъектами экономики, сбалансирования отдельных денежных потоков и денежного рынка в целом, включает рынок денег (краткосрочные ссуды и финансовые активы т а валютный рынок) и рынок капиталов (финансовый), к которому отнесены рынки ценных бумаг и средне-и долгосрочных банковских ссуд есть денежный рынок рассматривается как более широкий ин титут, включающий финансовый рынок, который отождествляется с рынком капиталея з ринком капіталів.

В учебнике «Деньги и кредит» проф Ивасив Б С отождествляет финансовый рынок со всем денежным рынком Денежный рынок характеризуется как совокупность денежных ресурсі в страны постоянно перемещаются (распределяются и перераспределяются) под влиянием спроса и предложения со стороны различных субъектов экономики Он включает рынок денег (краткосрочных ссуд и фи инансов активов) и рынок капиталов (ценных бумаг и средне-и долгосрочных ссуд) При этом отмечается, что по видам инструментов денежный рынок состоит из двух взаимосвязанных и д оповнюючих друг друга, но функционирующих отдельно рынков: ссудных капиталов и ценных бумаг дальнейшем рынок денег (монетарный рынок) определяется как сеть специальных институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения на деньги как специфический товавар.

Проф Василик О Д в учебнике «Теория финансов» рассматривает финансовый рынок как механизм перераспределения финансовых ресурсов между отдельными субъектами предпринимательской деятельности, государством и населени нием, между участниками бюджетного процесса, некоторыми международными финансовыми институтами В состав рынка отнесены рынок кредитов, рынок ценных бумаг, рынок финансовых услуг, которые, в своем ю очередь, могут подразделяться на соответствующие подразделения, то есть сегмент рынкаинку.

В учебном пособии «Фондовый рынок» проф Мозговой О М разделяет денежный (он же финансовый) рынок, к которому отнесены деньги и краткосрочные ценные бумаги и фондовый, который состоит из долгосрочных ценных бумаг Рынок ценных бумаг включает соответственно кратко-и долгосрочные ценные бумаі цінні папери.

Таким образом в финансовой литературе отсутствует единый подход к сущности рынка и его структуры, что свидетельствует о необходимости определенного обоснования этих положений касается других сфер и звеньев финансовой системы можно отметить, что в целом они определены достаточно четко и имеют практически одинаковое трактовка, хотя и существуют различные подходы к их освещениюя.

Прежде всего, необходимо четко разделить сферу денежного и финансового рынков Хотя они и тесно взаимосвязаны, но в значительной степени и отличные, поэтому их нельзя отождествлять, так же как нельзя а считать синонимами категории «деньги» и «финансы» Будучи взаимосвязанными, они в определенном сегменте имеют общую сферу функционирования Вместе с тем сфера денежного рынка шире финансовый, так же как и общая сфера финансового шире денежный Это просто разные рынки пересекаются между собой в связи с этим следует четко определять сферу каждого рынка и его назначеничення.

Функционирование денежного рынка в узком смысле основывается на обеспечении юридических и физических лиц деньгами как средством обращения, а точнее обмена Объем этого рынка определяется количеством общест ошей в обращении, а его структура - соотношение различных денежных агрегатов Главное назначение денежного рынка заключается в обеспечении сбалансированности денежной массы со стоимостной оценкой товаров и посл уг - денег в обращении должно быть ровно столько, сколько их необходимо Основная задача в организации функционирования этого рынка заключается в обеспечении оптимальной структуры денежной массы и ее кругооборота Именно денежный рынок прежде всего является сферой осуществления монетарной политики, с помощью которой государство обеспечивает свое влияние на социально-экономическое развитие в широком смысле денежный рынок включает все аспекты использования денег, в том числе как средства накоплений и платежа - именно в этом сегменте он пересекается с финансовым рыночныхинком.

Один из сегментов денежного рынка в его узком понимании - это валютный рынок, на котором предметом торговли является иностранная валюта Операции купли-продажи осуществляются с различными целями Субъекты пи идприемницькои деятельности приобретают валюту для проведения международных расчетов Коммерческие банки осуществляют валютные операции как по поручению клиентов, так и с целью получения доходов (валютные жару ции) Центральные банки могут осуществлять как коммерческие операции с иностранной валютой, так и валютные интервенции Вместе валютный рынок не относится к финансовому, поскольку предметом торговли является то т деньги (иностранная валюта) прежде всего как средство обращения Валютный рынок также рассматривается как важная составляющая международных финансов, обеспечивающий обмен валют и установления валютных курсекурсів.

Функционирование рынка должна обеспечить потребности субъектов предпринимательской деятельности и финансовых институтов финансовыми ресурсами Этот рынок основывается на функциях денег как средства н накопления и платежа Если денежный рынок и его структура должны способствовать товарообмена, то финансовый должен обеспечить концентрацию финансовых ресурсов и свободный доступ к ним всех субъектов руководствуясь общими законами рыночной экономики, прежде конкуренции как между продавцами и между покупателями, так и продавца с покупателем Товаром на этом рынке являются финансовые ресурсы, которые после их приоб ния (покупки) поступают в постоянное или временное пользование, а ценой - плата за их исполння.

Финансовые ресурсы имеют денежное выражение, но не все денежные средства, на определенный момент находятся в распоряжении предприятий или граждан, являются финансовыми ресурсами К последним относится только та а часть денежных средств, обеспечивает получение дохода, то есть это деньги (собственные, привлеченные или заемные), продуцирующие деньги Кроме того, часть финансовых ресурсов может быть материализованная в осно в них средствах, использование которых обеспечивает получение доходов Целью финансовой деятельности любого субъекта предпринимательства, в том числе и финансовых институтов, в частности коммерческих банков, является дос Гненный полной обеспеченности (согласно их потребностей) финансовыми ресурсам с минимальными затратами Финансовый же рынок по своему объему, составу и структуре должен обеспечить виды торговли всеми формами финансовых ресурсерсів.

Торговля финансовыми ресурсами может осуществляться в различных формах и различными методами, определяет разветвленность и разнообразие рынка Его структуризация осуществляется по двум ос сновные признакам: форме ресурсов и организацией торговли ими.

По форме финансовых ресурсов финансовый рынок делится на рынок денег и рынок капиталов

Рынок денег представляет собой рынок краткосрочных долговых обязательств, сферу, где их можно купить Их приобретение здесь осуществляется только во временное пользование Товаром на этом рынке являются деньги, цене - проценты за кредит Он в определенной степени выходит за пределы рынка, поскольку покупать деньги можно как финансовые ресурсы, так и для покрытия определенных расходов, например государственных Конечно, поскольку четкую грань между такими финансовыми операциями провести достаточно сложно, то неуместно и усложнять вопрос с сущностным наполнением рынка денег - отнесем к нему все операции по их купле-продажеажу.

Рынок капиталов состоящий из рынка финансовых инструментов, отражающих права собственности, и долгосрочных долговых обязательств, представляет собой сферу торговли не только деньгами, но и права собственности на нем м финансовые ресурсы покупаются с целью постоянного или длительного использования Как правило, рынок капиталов отождествляется с фондовым целом это весьма логично, ведь длительный срок использования длинные о и среднесрочных ссуд приближает их по характеру использования к собственному капиталу Вместе вполне обоснованным является разделение рынка капиталов на фондовый (покупка ресурсов с передачей прав собст ости на фонды) и долго-и среднесрочных ссуд Ценой ресурсов на рынке капиталов являются дивиденды и курсовые разницы, а также проценты по долгосрочным займамиками.

За организацией торговли финансовый рынок делится на кредитный и рынок ценных бумаг Кредитный охватывает ту часть рынка, которая функционирует на основе заключения кредитных соглашений Он имеет договорный характерр. Рынок ценных бумаг представляет собой особую форму торговли финансовыми ресурсами, которая опосредуется выпуском и обращением ценных бумаг

В целом структура рынка может быть изображена в виде своеобразной матрицы - схема 38

Схема 38

Структура рынка

С позиций эффективного управления финансовым рынком и обеспечения с его помощью влияния на социально-экономическое развитие очень важной является задача оптимизации его структуры При этом следует отме Ачит, что решение этой задачи невозможно административным путем, ведь финансовый рынок, как и любой другой, является прежде саморегулируемой структурой, на которую государство может влиять только опос ередковано путем законодательного регулирования и использования определенных инструментев.

В условиях рыночной экономики все сегменты рынка достаточно развиты Вместе последнее время в мире проявилась тенденция, что в определенной степени беспокоит общество Она заключается в том, что в банки как кредитные учреждения постепенно теряют свою роль С одной стороны, они ищут более доходные и менее рискованные направления активных операций Валютный дилинг, например, как по объему вложений так и по массе полученных доходов постепенно вытесняет кредитования, что является достаточно рискованной деятельностью (соответственно, и стоимость ресурсов относительно высокая) С другой стороны, субъекты предпринимательской деят ости ищут и находят вне банков дешевые ресурсы И хотя это только первые признаки структурных сдвигов на финансовом рынке, они уже достаточно заметнаомітні.

Более подробную характеристику рынка целесообразно осуществлять по признаку организации, поскольку кредитный рынок и рынок ценных бумаг по своей структуре более однородные, чем рынки денег и капитале.

Денежные потоки, отражающие функционирование рынка, характеризуются достаточно сложными схемами движения финансовых ресурсов На кредитном рынке центром концентрации и координации движения г денежных потоков является коммерческий банк На рынке ценных бумаг центром торговли ими и соответственно ключевым субъектом этого рынка является фондовая биржжа.

Денежные потоки кредитного рынка изображены на схеме 39

Схема 39

Денежные потоки кредитного рынка

Денежные потоки коммерческого банка как основного субъекта управления ссудным фондом, включают три группы финансовых отношений: формирование и использование ссудного фонда, осуществление расчетов, в взаимоотношения с рынком ценных бумаге.

Взаимоотношения в сфере рынка денег и, соответственно, денежные потоки имеют двусторонний характер Входные потоки банков отражают процесс формирования ссудного фонда, погашение задолженности по по выданным кредитам и уплате процентов за пользование ими Выходные потоки охватывают выдачу ссуд, возврат привлеченных банком средств и уплате процентов за их использование Денежные потоки коммерче них банков отражают расчетно-кассовое обслуживание клиентов, представляют собой перемещение денежных средств между отдельными субъектами и не принадлежат к потокам кредитного рынка Кроме взаемовиднос ин с клиентами, у коммерческого банка выделяются внутренние денежные потоки рынка Это привлечение ресурсов на рынке ценных бумаг и инвестирования средств в ценные бумаги других эмитентов, а и также взаимоотношения на межбанковском рынкеринку.

Таким образом, коммерческий банк выступает в роли финансового посредника Однако это вовсе не означает, что он выполняет пассивные функции перераспределения ресурсов на условиях возвратности Как финансовая ин итуция он представляет собой коммерческую структуру, целью деятельности которой является получение прибыли Отсюда основные задачи его деятельности - сохранение и приумножение своего кредитного потенциала и обеспечению ния эффективного его использоння.

Денежные потоки рынка ценных бумаг изображены на схеме 40

Схема 40

Денежные потоки рынка ценных бумаг

Ключевыми субъектами рынка ценных бумаг являются эмитенты, выпускающие ценные бумаги, и инвесторы, которые покупают Денежные потоки по привлечению ресурсов направлены в сторону эмитента Они могут быть прями ими - от инвестора к эмитенту - и опосредованными - через фондовую биржу и других финансовых посредников - институциональных инвесторов, которые могут иметь прямые взаимоотношения с эмитентом, а могут п рацюваты и через фондовую биржжу.

Фондовая биржа, являясь центром торговли ценными бумагами, координирует движение денежных потоков на этом рынке Вместе с тем эффективность использования финансовых ресурсов обеспечивается не через систему к коммерческого расчета (в отличие от банков, биржа не имеет ни собственных ресурсов, ни ресурсов, которыми она может распоряжаться), а через индикативной функцию - котировки акций и других ценных бума ов на рынкеу.

Наконец, о соотношении и подчиненность понятий «финансовый рынок» и «рынок финансовых услуг» Эти два явления (как и финансовый и денежный рынки) имеют сложную взаимосвязь Они не в включаются друг к другу, поскольку имеют разное назначение и разные сферы При этом сфера каждого шире, чем другой же время следует отметить, что более обобщающим является рынок финансовых услуг и боль я часть рынка принадлежит к немуього.

Рынок финансовых услуг представляет собой сферу разнообразных услуг субъектам финансовых отношений - предпринимательским структурам, государству и гражданам - в процессе их финансовой деятельности и Ключевыми субъектами этого рынка являются различные финансовые институты и организации, предоставляющие соответствующие услуги Эти услуги можно объединить в три группы: финансовое посредничество, страхование; консалтин г, аудит и информационные услугги.

Финансовое, которое является первым сегментом рынка финансовых услуг, отражает отношения, которые складываются на финансовом рынке в процессе движения финансовых ресурсов и денежных средств Функционирование большей части финан нсовых рынка обеспечивают финансовые посредники, которые осуществляют, с одной стороны, мобилизацию временно свободных ресурсов, а с другой - их продажа Эта часть полностью принадлежит к рынку финансовых посл уг В отдельных случаях сделки купли-продажи финансовых ресурсов могут осуществлятьсявати сь непосредственно между продавцом и покупателем, например приобретение акций инвестором непосредственно у эмитента Подобные операции являются составляющей функционирования финансового рынка, но не относятся к рынку финан нсовых услуг, поскольку услуга как таковая отсутствует Вместе посредничество в движении денежных средств может быть связано и с дополнительными услугами в расчетах - различные операции банков с векселями (авалирование, акцептование, инкассирование), операции по переуступке долга (факторинг, форфейтинг) Эти операции относятся к рынку финансовых услуг, но они не относятся к финансовому рынку В цел ом к финансовым посредникам относят коммерческие банки и небанковские кредитные учреждения, финансовые, факторинговые и лизинговые компании, институциональные инвесторы, фондовые и валютные биржіржі.

Страхование с точки зрения рынка финансовых услуг является совокупностью финансовых услуг по поводу формирования коллективных страховых фондов и финансового возмещения различных потерь и убытков При этом страх вые компании могут рассматриваться и как производители страховых услуг, и как финансовые посредники Их финансовое посредничество осуществляется в двух направлениях Во-первых, между страхователями и застрахованными в процессе перераспределения средств страховых фондов Во-вторых, между страхователями и потребителями финансовых ресурсов при их размещении на финансовом рынке Совокупность страховщиков и страховых услуг фор ет страховой рынок, который является вторым сегментом рынка финансовых послеослуг.

Консалтинг, аудит и информационные услуги составляют специфический сегмент рынка финансовых услуг Они не связаны с движением финансовых ресурсов или формированием доходов и осуществлением расходов и расходов Одновременно их назначение состоит в предоставлении таких услуг, способствующих указанным процессам Эти услуги могут предоставляться в различных сферах деятельности Безусловно, к рынку финансовых после г относятся те, которые предоставляются в сфере финансовой деятельноості.

Финансовый консалтин г представляет собой совокупность консультационных услуг, предшествующих финансовым операциям или предоставляются в процессе их осуществления Функционирование консалтинговых фирм основывается на высоком профессионализме их работников, которые могут помочь минимизировать стоимость привлеченных финансовых ресурсов, оптимизировать их размещение, способствовать максимизации доходов и прибыли, минимизации налоговой нагрузки тощо.

Аудиторские услуги связанные с независимой проверкой финансовой деятельности и финансовой отчетности отдельных субъектов, то есть они предоставляются после осуществления финансовых операций Аудиторские посл луга предоставляются двум сторонам Во-первых, самому субъекту, которому очень важна независимая оценка его деятельности Во-вторых, тем субъектам, которые вступают с ним в финансовые взаимоотношения и для которых также очень важно иметь объективную и достоверную оценку его деятельности и финансового состояния Наличие независимого аудиторского контроля является неким стабилизирующим фактором функционирования финансовой системы в циломлому.

Информационные услуги заключаются в предоставлении определенной финансовой и нефинансовой информации тем или иным, необходимой им для принятия решений в области финансовой деятельности Правильность управ влинських решений зависит от своевременного получения полной и достоверной информации В условиях информационного суу-

щества наличие информации превращается в ключевой фактор развития Функцию предоставления первичной информации выполняют информационные агентства Информация может предоставляться различными способами: публика ция статистических сборников; периодические сведения, например, биржевые, информационные сети - Интернет Функцию предоставления аналитической информации выполняют рейтинговые агентства Их продуктом являются различные аналитические обзоры, рейтинговые оценки, например оценка привлекательности ценных бумагеерів.

Сегмент консалтинговых, аудиторских и особенно информационных услуг тесно связан с функционированием финансового рынка, ведь операции на нем достаточно рискованными Совокупность этих услуг является в одним из методов хеджирования рисков, играет важную роль в обеспечении стабильности финансового рынка и финансовой системы в цилому.