83 Рынок ценных бумаг

Рынок ссудного капитала играет важную роль в финансовой системе Однако он имеет одно существенное ограничение - достаточно короткие (как правило, до одного года) сроки предоставления кредитов Это связано с д двумя факторами Первый заключается в том, что банки в основном располагают так называемые «короткие» деньги, то есть привлеченные на ограниченные сроки, и поэтому не могут оказывать ссуд на более дли лей период Второй фактор связан с тем, что банк как коммерческая структура имеет целью получение прибыли, а основным фактором его формирования является не столько уровень процентных ставок, сколько скоростей ость оборота ссудного фонда Кроме того, получение кредита в банке требует соблюдения многих требований со стороны заемщика Поэтому параллельно с кредитным рынком широкое распространение получил рынок ценных бу эреаперів.

Рынок ценных бумаг состоит из акций, облигаций, казначейских векселей, депозитных и инвестиционных сертификатов, коммерческих бумаг, которые являются инструментами данного рынка определенной степени к ценным бумагам относится коммерческую рцийний вексель, однако его следует рассматривать прежде всего как инструмент коммерческого кредита Кроме того, есть так называемые деривативы - производные инструменты (опционы, фьючерсы и др.), которые отражают различные в иди контрактов по торговле ценными бумагами В связи с этим, как правило, различают рынок ценных бумаг и рынок производных инструментов Однако последний по своему содержанию не отражает самостоятельных финан вых ресурсов, а показывает формы и методы торговли имгівлі ними.

Акция представляет собой документ, который удостоверяет право на определенную часть собственности акционерного общества и дает право на получение дохода от нее в виде дивидендов Существуют различные виды акций, которые определяют р различные права их владельцев: простые и привилегированные; именные и на предъявителя; бумажные и электронные; номинальные и без номинала; платы и премиальные, с свободным и ограниченным обращениемм.

Использование различных видов акций связано с различными целями, которыми руководствуются учредители акционерных обществ

Простая акация дает право голоса (по принципу: одна акция - один голос), однако не гарантирует получение дивидендов Размер дивидендов зависит от объемов полученной прибыли и соответствующих решений акционеров Привилегированные акции предоставляют определенные преимущества их владельцам, прежде всего в правах на получение дохода Как правило, эти преимущества водоворот выражаются в фиксированном проценте дивидендов, выплачиваемых независимо от полученной прибыли Вместе с тем владельцы привилегированных акций в большинстве случаев лишаются права голососу.

Именная акция предусматривает ее закрепление за определенным владельцем, который указывается на акции При этом ведется книга учета, в которой фиксируются все владельцы акций и реквизиты принадлежащих им акций Продажа или передаче именной акции другому владельцу фиксируется соответствующими записью или заменой акции Акция на предъявителя не предусматривает фиксации ее владельца, ее переход от одного владельца к другому не требует никакого оформлениюння.

Бумажные акции представляют собой ценные бумаги, которые эмитируются с соблюдением определенных требований по их оформлению и печати Печать акций могут осуществлять только уполномоченные организации по соблюсти анням требований по их защите от подделки При этом именные акции имеют надежную защиту, поскольку ведется книга регистрации Электронные акции существуют в виде записей на файлах компьютерах Обл ик акций ведется в депозитарийарії.

Номинальные акции представляют собой ценные бумаги, на которых указывается их номинальная стоимость в отдельных случаях она может не указываться, т.е. это акция без номинала Платные акции - это акции, кучу уються при их выпуска Премиальные акции связанные с капитализацией накопленного нераспределенной прибыли Они распределяются между акционерами пропорционально количеству приобретенных ими платных акций Акции со свободным обращением могут без каких-либо ограничений переходить от одного владельца к другому Акции с ограниченным обращением или вообще не могут переходить к другому владельцу, или только в ограниченных, н а перед определенных случаяхпадках.

Облигация представляет собой долговое обязательство заемщика перед кредитором, которое оформляется не кредитному договору, а продажей-покупкой специального ценной бумаги Существуют различные виды акций зависимости в от эмитента, способа выплаты дохода, сроков, на которые она выпускается, условий обращения и надежностиі.

зависимости от эмитента, то есть того, кто их выпускает, облигации подразделяются на государственные, местные, институциональные, в том числе корпоративные Государственные облигации выпускают центральные органы управления я Как правило, эмитентом является Министерство финансов Привлеченные средства направляются на покрытие бюджетного дефицита или на финансирование определенных инвестиционных проектов Облигации местных займов выпускаютють м исцево органы управления Институциональные облигации выпускаются субъектами предпринимательской деятельности, финансовыми компаниями, корпоративные - акционерными обществами

зависимости от способа выплаты дохода различают процентные, дисконтные и конвертируемые облигации Процентные облигации предусматривают выплату дохода в виде годового процента, устанавливается в номе инальнои стоимости По дисконтным доход формируется в виде разницы между номинальной стоимостью и ценами покупки Конвертируемые облигации предусматривают не выплату дохода, а обмен их на новые При этом но минальной стоимость приобретенных облигаций увеличивается, то есть доход образуется за счет разницы между номинальной стоимостью новых и предыдущих облигацийацій.

По срокам выпуска различают срочные, бессрочные и облигации с правом досрочного погашения Срочные выпускаются на определенные сроки, которые не могут изменяться зависимости от продолжительности периодов оду они делятся на краткосрочные (до одного-двух лет), среднесрочные (до пяти лет) и долгосрочные (свыше пяти-десяти лет) Следует отметить, что в каждой стране существует свой подход к определения сроков разграничения облигаций на кратко-, средне-и долгосрочные бессрочные облигации не предусматривают определение сроков их выпуска Облигации с правом досрочного погашения п ередбачають право эмитента на долгосрочное погашениишення.

По условиям обращения облигации, как и акции, делятся на две группы: со свободным и ограниченным обращением зависимости от прав на их переход от одного к другому владельцу

По надежности облигации делятся на обеспеченные и необеспеченные Обеспеченные облигации предусматривают гарантии их погашения и выплаты дохода с соблюдением установленных сроков Обеспечением так ких облигаций может быть недвижимое имущество, земля, государственные ценные бумаги и т.д. Объекты и фонды обеспечения указываются при выпуске обеспеченных облигаций Необеспеченные облигации не предусматривают установл ения их обеспечения, что указывается в условиях выпуска Государственные облигации независимо от того, указываются или нет объекты и формы их обеспечения, всегда считаются обеспеченными, поскольку государство не может обанкротиться и всегда имеет достаточные ресурссурси.

Казначейский вексель является формой долгового обязательства государства В отличие от государственных облигаций, казначейские векселя выпускаются на срок, как правило, до одного года под покрытие бюджетного дефицита с выплатой дохода в виде дисконту.

Депозитный сертификат является формой долгового обязательства коммерческого банка Мобилизация ресурсов банком на определенный, заранее определенный период, может осуществляться путем открытия депозитных вкладов и выпуска депозитных августа ртификатив Преимуществом сертификатов является возможность их продажи, то есть достаточно высокая ликвидностьть.

Инвестиционный сертификат представляет собой ценную бумагу, которая выпускается институциональными инвесторами для мобилизации средств с целью их последующего вложения в ценные бумаги

Коммерческие бумаги выпускаются известными компаниями с целью мобилизации заемных средств на более дешевых условиях, чем банковский кредит Они не имеют никакого обеспечения и выпускаются на предъявителя дьявника сроком до одного года Доходы по коммерческим бумагам выплачиваются, как правило, в виде дисконта По своей сути коммерческие бумаги являются долговым обязательстваням.

Функционирование рынка ценных бумаг обеспечивается его субъектами: эмитентами, инвесторами, посредниками, фондовой биржей

Эмитент - это юридическое лицо, или уполномоченный государством орган, осуществляющий выпуск ценных бумаг в обращение зависимости от эмитента различают корпоративные (акционерных обществ) и государственные ценные бумаги Наряду док выпуска ценных бумаг регламентируется отдельным законодательством, регистрируется и контролируется уполномоченными органами (Министерством финансов или специальной комиссией по ценным бумагам) Главная цель эмитента заключается в привлечении необходимых ему средств Поэтому таким важным является обеспечение привлекательности ценных бумаг, которая достигается за счет уровня их доходности, стабильности, высокой ликвидные стью и условиями выпуска, выплаты дохода и погашения или выкупа и продажи Каждый эмитент пытается создать самую заинтересованность для покупателей, ведет к постоянному развитию рынкаринку.

Инвестор - это юридическое или физическое лицо, а в отдельных случаях государство, которое, приобретая ценные бумаги определенного эмитента, вкладывает (инвестирует) средства в его деятельность Имея широкий выбор различных видов ценных бумаг в большого количества эмитентов, инвесторы выбирают лучшие, с их точки зрения, варианты размещения своих средств При этом выделяются два основных фактора - доходность и гарантия надежности вложений, между я кими существует обратная зависимость: чем выше надежность, тем ниже доходность, и наоборот Поскольку совершенно безризикованих вложений не существует, то целесообразно снижать риск путем разложения его на разн их эмитентов В современных условиях функционирования рынка ценных бумаг основывается на теории инвестиционного портфеля, который позволяет, с одной стороны, минимизировать риски каждого инвестора, а с другой - с творить возможности для участия на рынке широкого круга эмитентентів.

Посредники выполняют роль связующего звена между эмитентом и инвестором С одной стороны, они выполняют посреднические функции отношении эмитента, проводя операции по выпуску и размещению ценных пап пэров на рынке, их регистрации и хранения Хорошо зная рынок, они лучше разбираются в том, какие ценные бумаги и условия их выпуска целесообразные для конкретного эмитента, как провести работу, чтобы с абезпечиты размещения ценных бумаг Кроме того, они оказывают услуги инвесторам в приобретении ценных бумаг, исходя из пожеланий инвестора относительно доходности и надежности вложенийнь.

Роль финансовых посредников на рынке ценных бумаг чрезвычайно важна, ведь именно они определяют его активность и эффективность Непосредственные взаимоотношения эмитентов и инвесторов возможны только при ограниченных рамках рынка в или при целенаправленной эмиссии ценных бумаг под конкретных инвесторов В условиях нынешнего, практически безграничного международного рынка ценных бумаг на нем могут работать только специалисты, ДОСК Онал владеют навыками работы на рынке и хорошо его знаютть.

Посредники на финансовом рынке делятся на финансовых, которыми являются институциональные инвесторы, и обслуживающих - регистраторы, депозитарии и др. Институциональные инвесторы рассматриваются как коллективные инвесторы на рынке ценных бумаг, централизует финансовые ресурсы индивидуальных инвесторов Видами финансовых посредников являются инвестиционные фонды, трасты и компании Они мобилизуют средства путем выпуска собственных ценных бумаг - инвестиционных сертификатовфікатів.

Инвестиционные фонды и трасты осуществляют только мобилизации средств Размещение средств проводят специальные компании - инвестиционные управляющие, а хранение обеспечивают депозитарии Инвестиционные фонд ди заключают с инвестиционными управляющими соглашения по осуществлению инвестиционной деятельности, а трасты доверяют инвестиционным управляющим мобилизованы средства Как правило, трасты создаются на определенный срок и осуществляют только один выпуск сертификатов После их погашения они закрываются Инвестиционные фонды действуют длительный период Они есть двух типов - открытые и закрытые Открытые осуществляют выпуск и погашен ния инвестиционных сертификатов на постоянной основе Закрытые осуществляют разовый выпуск сертификатов и не погашают их по первому требованию владельца Инвестиционные компании, в отличие от фондов и трастов, зд ийснюють размещения мобилизованных средств самостоятельно Их инвестиционные сертификаты могут выставляться на продажу на фондовых биржавих біржах.

Обслуживающие посредники на рынке ценных бумаг относятся к его инфраструктуры Они не участвуют в мобилизации и размещении финансовых ресурсов, но способствуют этим процессам Регистраторы надо ають услуги по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг, а депозитарии - по сохранению и (или) обмена прав влаасн ости на ценные бумаги и обслуживают сделки, связанные с движением ценных бумаг Эти независимые от эмитентов и инвесторов посредники обеспечивают надежное функционирование рынка ценных бумаг

Фондовая биржа является посредником на рынке ценных бумаг, являясь центром торговли ими Она выполняет три основные функции - посредническую, индикативная и регулятивную Сущность посреднической функции заключается заключается в том, что фондовая биржа создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредникам Торговые сделки на бирже заключаются брокеры Они действуют в ид имени своих клиентов-инвесторов, эмитентов или финансовых посредников, покупая или продавая ценные бумаги При этом права собственности на купленные ценные бумаги или полученные от их реализации деньги нале жать клиентам Доход брокера формируется за счет комиссионных от заключенных сделок Кроме того, в торговле на бирже участвуют дилеры Они покупают через брокеров ценные бумаги с целью их последующего пер епродажу Их доход формируется за счет разницы в ценах покупки и продажи ценных бумагех паперів.

Индикативная функция фондовой биржи заключается в оценке стоимости и привлекательности ценных бумаг Именно на бирже проводится котировки ценных бумаг, которое дает информацию инвесторам о стоимостной и которые существует оценку ценных бумаг и динамику их развития Это создает предпосылки для надежного и достоверного механизма торговли, хотя и не исключает возможности целенаправленных махинаций с целью спекуляции ценными бумагами Одновременно это является важным фактором стимулирования эффективной деятельности эмитентов Любые ошибки сразу вызывают снижение стоимости эмитированных ими ценных бумаг, а следовательно и спрос как в них, что ведет к уменьшению притока финансовых ресурсов Поэтому для эмитента так важно обеспечивать стабильное финансовое состояние и высокие финансовые результатьтати.

Регулятивная функция фондовой биржи выражается в организации торговли ценными бумагами Она устанавливает требования к эмитентам, которые выставляют свои ценные бумаги на биржевые торги, правила заключения я и выполнения соглашений, механизм контроля за деятельностью субъектов биржевой торговли Биржи осуществляют контроль за финансовым состоянием эмитентов Они имеют право на получение и проверку информации об их деятельность Согласно биржи могут снимать с котировки отдельных эмитентов, или не выполняют требований биржевой торговли, или имеют неудовлетворительные финансовые показатели Цель контрольной деятельности бирж и - обеспечение достоверности котировки ценных бумаг и надежности биржевой торговлигівлі.

Фондовые биржи играют чрезвычайно важную роль как в экономической и финансовой системах отдельных стран, так и на уровне международной экономики и международных финансов Через них проходят Колосаль ьни финансовые ресурсы, доступ к которым достаточно не простой Только самые мощные, надежные и стабильные эмитенты, имеющие высокие финансовые результаты, могут их получить Стабильность в мире много многом зависит от уравновешенности спроса и предложения на фондовых биржах, является основой регулирования биржевой деятельности В отличие от банков, которые самостоятельно определяют направления вложения своих ресу рсив, фондовая биржа не может административно регулировать денежные потоки Однако, хотя инвесторы самостоятельно определяют, куда вкладывать деньги, руководствуются они при этом, прежде всего, биржевым котировкам ц инных бумагеперів.

Способствуя рациональному движения, распределения и перераспределения финансовых ресурсов между отдельными эмитентами различных отраслей, регионов и стран, фондовые биржи, как и коммерческие банки, является движущей силой экономических ческого развития Вместе с тем, если банки рассматриваются как мозговой центр и кровеносная система экономики, то фондовые биржи выполняют прежде роль нервной системы Они позволяют своевременно отслеживать и процессы, характеризующие состояние экономики и финансовой системы и принимать соответствующие решения Поэтому ведущие фондовые биржи (Нью-Йорк, Токио, Лондон, Париж, Франкфурт, Копенгаген) стали мировыми финансовыми центрами, ситуация на которых в значительной степени определяет финансовую политику всех стран миріту.

Рынок ценных бумаг структурируется по двум признакам: стадиями и местом торговли По стадиям торговли различают первичный и вторичный рынки Первичный рынок представляет собой выпуск ценных бумаге ов в обращение, которое осуществляется на основе объявления об эмиссии Торговля ведется между эмитентами, с одной стороны, и инвесторами и финансовыми посредниками - с другой Вторичный рынок характеризуется операциям перепродажи ценных бумаг, осуществляемых между отдельными инвесторами, инвесторами и финансовыми посредниками и между финансовыми посредникамками.

По месту торговли рынок ценных бумаг делится на биржевой и внебиржевой Биржевой включает соглашения, заключаемые на фондовой бирже, и охватывает прежде вторичный рынок, хотя в отдельных вы ипадках и первичное размещение ценных бумаг может осуществляться через фондовую биржу Внебиржевой рынок охватывает сделки, заключаемые и осуществляются вне биржей Он связан прежде всего с первичными м рынком, однако внебиржевые операции могут осуществляться и на вторичном рынкенку.

Широкий выбор инструментов рынка ценных бумаг, условий их выпуска, погашения и выплаты дохода, различные схемы торговли и взаимосвязей между субъектами рынка ценных бумаг обеспечивают максимал на мобилизацию финансовых ресурсов, их рациональное распределение и быстрое перераспределение и эффективное использование Это определяет значительную роль и место этого звена финансового рынка в финансовой систем и и ее влияние на социально-экономическое развик.

• Что такое финансовый рынок и чем он отличается от денежного?
• По каким признакам структурируется финансовый рынок?
• Что представляет собой рынок денег?
• Входящий в рынке капиталов?
• Что такое фондовый рынок?
• Как функционирует кредитный рынок?
• Как функционирует рынок ценных бумаг?
• Что такое рынок финансовых услуг?
• Как взаимосвязаны и чем различаются финансовый рынок и рынок финансовых услуг?
• Какие виды кредита?
• Отражающий и как оформляется коммерческий кредит?
• Отражающий и как оформляется банковский кредит?
• На каких принципах строится банковская система?
• Входящий в состав небанковских кредитных учреждений (квазибанк)?
• Как формируются и используются ресурсы коммерческих банков?
• На каких принципах осуществляется банковское кредитование?
• Какие инструменты используются на рынке ценных бумаг?
• Как классифицируются акции?
• Как классифицируются облигации?
• Что такое коммерческие бумаги?
• Какие выделяются субъекты рынка ценных бумаг?
• Какие виды финансовых посредников?
• Что представляют собой институциональные инвесторы?
• Какие функции выполняют регистраторы и депозитарии?
• Какие функции выполняет фондовая биржа?
• В чем разница между биржевым и внебиржевым оборотом ценных бумаг?