Тема 13 ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

Ключевые термины: рынок денег; рынок финансовых услуг, кредитный рынок; рынок ценных бумаг, акции, простая акция; привилегированная акция; именная акция; акция на предъявителя; бумажная акция; электр Ронна акция; номинальная акция; акция без номинала; премиальная акция; облигация; государственная облигация; институциональная облигация; процентная облигация; дисконтная облигация; конвертируемая облигация; обеспечения чена облигация; обеспечена облигация; казначейский вексель; депозитный сертификат; инвестиционный сертификат; коммерческие бумаги; эмитент; инвестор, финансовый посредник; фондовая биржа инвестиции йний фонд; инвестиционный управляющий; депозитарий; регистратор; первичный рынок ценных бумаг; вторичный рынок ценных бумаг; биржевой оборот ценных бумаг; внебиржевой оборот ценных бумаге.

Финансовый рынок является составной сферой финансовой системы государства Он может успешно функционировать только в условиях рыночной экономики, когда преважно часть финансовых ресурсов мобилизуется субъектами пи идприемницькои деятельности на основе их купли-продажи С помощью финансового рынка, как правило, мобилизуются и используются временно свободные финансовые ресурсы или ресурсы, имели обусловят ене ранее целевое назначениня.

Объективной предпосылкой функционирования финансового рынка является несовпадение потребности в финансовых ресурсах с источниками ее удовлетворения Средства могут быть в наличии в одних владельцев, а инвестиционные потребности возникают в других Финансовый рынок выступает посредником движения средств от их владельцев к пользователям Он представляет собой особую форму организации движения денежных средств в народном хозяйстве и имеет своему назначению обеспечить предприятиям, государству и физическим лицам надлежащие условия для привлечения необходимых средств и продажи временно свободных ресурсесів.

По экономической сущности финансовый рынок - это совокупность экономических отношений, связанных с распределением финна нсовых ресурсов, куплей-продажей временно свободных денежных средств и ценных бумаг

Объектами отношений на финансовом рынке является денежно-кредитные ресурсы, ценные бумаги и финансовые услуги, субъектами отношений - государство, предприятия различных форм собственности, отдельные граждане

Финансовый рынок представляет собой механизм перераспределения финансовых ресурсов предприятий и накоплений населения между субъектами хозяйствования и отраслями экономики, \"связывания\" части денежных кош штив, не обеспеченных потребительскими товарами, а также средством покрытия дефицита государственного бюджет.

В организационном плане финансовый рынок - это совокупность рыночных финансовых институтов, которые сопровождают поток денежных средств от собственников финансовых ресурсов к заемщикам К ним относятся коммерческие ни банки, валютные и фондовые биржи, инвестиционные фонды компаний, лизинговые организации, пенсионные и страховые фонды, национальный банк, внебиржевые торговые системы, расчетно-клиринговые орган изации, депозитарии, инвестиционные управляющие регистраторы, другие финансовые учреждения, которые в соответствии с действующим законодательством могут осуществлять операции на финансовых рынкаху.

Торговля финансовыми ресурсами может осуществляться в различных формах и различными методами, определяет разветвленность и разнообразие рынка Его структуризация проводится по двум основ внимать признакам: форме ресурсов и организацией торговли ими.

По форме финансовых ресурсов финансовый рынок делится на рынок денег и рынок капиталов (рынок кредитных ресурсов и рынок ценных бумаг) Рынок денег имеет дело с краткосрочными финансовых овыми активами, являются высоколиквидными и малорискованные Приобретение краткосрочных долговых обязательств осуществляется только во временное пользование Инструментами этого рынка являются казначейские векс эле и краткосрочные коммерческие векселя Рынок капиталов состоит из рынка финансовых инструментов, отражающих права собственности и долгосрочных долговых обязательств Включение долгосрочных обязательств к рынку капиталов объясняется именно длительным сроком использования ресурсов, что в определенной степени приближает их по условиям кругооборота к собственному капиталу Ценой ресурсов на рынке капиталов являются дивиденды и курсовые разницы, а также проценты по долгосрочным займамзиками.

За организацией торговли финансовый рынок делится на кредитный и рынок ценных бумаг Кредитный отражает ту часть рынка, которая функционирует на основе заключения кредитных соглашений Ви др. имеет договорный характер Рынок ценных бумаг представляет собой особую форму торговли финансовыми ресурсами, которая опосредуется выпуском и обращением ценных бумагерів.

Денежные потоки, отражающие функционирование рынка, характеризуются достаточно сложными схемами движения финансовых ресурсов На кредитном рынке центром концентрации и координации движений декабря рошових потоков является коммерческий банк На рынке ценных бумаг центром торговли ими и соответственно ключевым субъектом этого рынка выступает фондовая биржжа.

Особое место в структуре финансового рынка занимает рынок финансовых услуг, предоставляемых юридическим и физическим лицам в соответствии с действующим законодательством под контролем государства или других определенных их законодательством органе.

Финансовый рынок достигает наибольшей эффективности, когда задействованы все его составляющие: рынок денег, рынок кредитов, рынок ценных бумаг, рынок финансовых услуг

Все эти составляющие финансового рынка находятся в тесной взаимосвязи Например, увеличение объема свободных денежных средств, находящихся у населения и предприятий, ведет к расширению рынка кредитов и ценных их бумаг И наоборот, выпуск ценных бумаг снижает потребность в финансировании народного хозяйства за счет кредитов и аккумулирует временно свободные денежные средства инвесторыів.

Взаимосвязь кредитного рынка и рынка ценных бумаг проявляется в их секьюритизации С одной стороны, кредиты имеют характеристики ценных бумаг, поскольку приносят доход и обращаются (т.е. кучу уються и продаются) С другой стороны, ценные бумаги являются документами, подтверждающими долговые или долевые обязательства на кредитном рынкеку.

Основное назначение рынка денег заключается в обеспечении оптимальной структуры денежной массы и ее кругооборота Объем этого рынка определяется количеством денег в обращении, а его структура - соотношением нием различных денежных агрегатов Поскольку денежный рынок охватывает все аспекты использования денег, в том числе как средства накопления и платежа, то именно в этом сегменте он пересекается с финансовых ным рыночныхом.

Составной рынке денег является национальный валютный рынок, на котором предметом торговли является иностранная валюта Объект валютного рынка - валютные операции по продаже и обмену национальной и иностранной валют к с субъектов рынка относятся продавцы валюты, ее покупатели и посредники: банки, валютные биржи, брокерские фирмы, предпринимательские структуры, международные валютные, кредитные и финансовые организации Обязательно им субъектом валютного рынка также государство, своим законодательством устанавливает правила функционирования валютного рынка Операции купли-продажи валюты могут осуществляться с различными целями Субъект и предпринимательской деятельности приобретают валюту для проведения международных расчетов Коммерческие банки осуществляют валютные операции как по поручению клиентов, так и с целью получения доходов (валютные с пекуляции) Центральные банки могут осуществлять как коммерческие операции с иностранной валютой, так и валютные интервенции Отсюда можно определить следующие функции валютного рынкаютного ринку:

своевременное осуществление международных расчетов, страхование валютных рисков;

регулирования валютных курсов и диверсификация валютных резервов;

регулирования экономических и социальных процессов в государстве

Рынок кредитных ресурсов - это процесс привлечения средств в денежной форме на условиях возвратности, платности и срочности Кредитный рынок является одним из старейших и важнейших сегментов финансового рын нку.

Субъектами рынка кредитов являются кредиторы, заемщики и государство в лице центрального банка, который контролирует выполнение действующего законодательства участниками рынка кредитов и регулирует рынок посредством эконо омических методе.

Организационно-функциональными участниками рынка кредитных ресурсов являются коммерческие банки, брокерские конторы, дисконтные компании и другие финансово-кредитные учреждения Все они выполняют посреднические ф функции, привлекают свободные финансовые ресурсы от юридических и физических лиц и предоставляют их во временное пользование другим экономическим агентам, которые нуждаются в дополнительных средствах Таким образом финансовые п осередникы обеспечивают межотраслевой и межрегиональный перераспределение денежного капиталлу.

Источником средств, циркулирующих на кредитном рынке, есть средства, аккумулированные на депозитных счетах банков, остатки средств на расчетных и других счетах юридических лиц, свободные средства населения и к средства, аккумулированные центральным банком государства Мобилизованные финансовые ресурсы используются для предоставления краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных ссуд Краткосрочные кредиты зала ляются, как правило, для пополнения оборотных средств и устранения временных разрывов в финансировании Они предоставляются сроком до одного года и по своей экономической сути является рынком денежныешей.

Размещение аккумулированных средств осуществляется на основе кредитных соглашений между банками, юридическими и физическими лицами Ценой кредита является процент как плата за пользование финансовыми ресурсами Цена кредит ту зависит от срока возврата займа, а также учитывает риск В определении уровня процентных ставок важную роль играет учетная ставка Национального банка, поскольку по этой ставке можно прием ать кредиты Национального банка Высокая учетная ставка - показатель наличия инфляционных процессов в государстве, большой рискованности кредитного рынкаого ринку.

Кроме учетной, национальный банк утверждает ломбардной ставку - процентную ставку, по которой центральный банк предоставляет кредиты под залог государственных ценных бумаг

Сегментом креди тного рынка также небанковские кредитные учреждения (квазибанк - почти банки) квазибанк делятся на две группы Первую составляют финансовые институты банковского профиля с ограниченным кругом банковскими ских операций (лизинговые и факторинговые компании, кредитные союзы и общества, ломбарды, общества взаимного кредитования, расчетные (клиринговые) центры) Ко второй группе относятся финансовые др. ституции небанковского направления, которые, имея определенные финансовые ресурсы, осуществляют кредитные операции (страховые компании, инвестиционные компании и фонды, пенсионные фонды, финансовые компании) Они зде йснюють кредитования ограниченного количества юридических и физических лиц в соответствии с законодательством и своими уставеутів.

Важной составляющей финансового рынка является рынок ценных бумаг, который еще называют фондовым рынком Фондовый рынок охватывает часть кредитного рынка и полностью рынок инструментов собственности Иными словам мы, этот рынок интегрирует операции по долговым инструментам, инструментов собственности, а также их производных, выражается через выпуск специальных документов (ценных бумаг), которые имеют собственную вар мость и могут продаваться, покупаться и погашатьсяся.

Фондовый рынок выступает средством обеспечения нормального функционирования всех отраслей экономики, а также средством сочетания государственных, институциональных и индивидуальных интересов, защиты денежных средства тов населения от инфляции и улучшение его материального положений.

Рассматривая понятие фондового рынка отметим, что это сфера, в которой реализуются отношения собственности, осуществляется свободное перемещение ценных бумаг между различными секторами экономики, формируются финна Ансова источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы, создаются условия для доброжелательного конкуренции и ограничения монополизма Рынок ценных бумаг объективно с творюе механизм эффективного использования финансовых ресурсов, поскольку размещение бумаг осуществляется на основе свободного выбора объекта вложения с определенными имущественными гарантиями Инвестируя свои вол ьни средства в ценные бумаги, физические и юридические лица превращают их в капитал, а предпринимательские структуры имеют возможность получить дополнительные финансовые ресурсы для расширения своей хозяйственной ди тельноститі.

Существует две классификации участников фондового рынка: в зависимости от юридического статуса они делятся на категории, а в зависимости от функций, которые выполняют, - на виды

По категориям участники фондового рынка могут выступать как индивиды, институты и как органы государственно-правового регулирования

Индивидуальные участники фондового рынка - это физические лица (домохозяйства), которые отличаются между собой: количеством и видами ценных бумаг, которыми они обладают; степенью активности, с которой они проя представляют себя на рынке; целеустремленностью, способом выбора и принятия решений по купле-продаже ценных бумаг Хотя индивидуальные участники и не доминируют на фондовом рынке, однако благодаря их числе енности эмитенты имеют возможность мобилизовать денежные средства, распоряжаться ими в хозяйственных целях, производить необходимые населению материальные блага Домашние хозяйства занимают достаточно важное место как инвесторы на фондовых рынках многих стран Так, в США насчитывается 51,4 млн индивидуальных акционеров, составляет 21,1% населения, в Великобритании - 9 млн (15,8%), в Японии - 11 млн (9%), в ФРГ - 4500000 (5,5%nbsp;%), у ФРН — 4,5 млн (5,5 %).

Институциональные участники представляют собой организации, которые действуют на основе своих учредительных документов и иных норм права, утвержденных государством В отличие от индивидуальных участников, пользующиеся ься статусом физических лиц, институты в большинстве случаев имеют статус юридических осиб.

Институциями обычно являются предприятия, организации, учреждения, общества, компании, фонды, корпорации

Во органами, осуществляющими государственно-правовое регулирование фондового рынка, понимают органы законодательной, исполнительной и судебной власти Их характерные черты - публичная власть, организационная оформленность право издавать общеобязательные акты и прибегать в необходимых случаях к организационному принуждения и санкций, включая административные Государственными органами регулирования рынка ценных бумаг в Укр аини является Министерство финансов, Национальный банк, Фонд государственного имущества Украины, а также Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынкуку.

зависимости от функций, выполняемых в процессе рыночного взаимодействия, участники фондового рынка делятся на две большие группы: основные и инфраструктурные В первую группу входят эмитенты, инвесторы, п посредники, институты-регуляторы, специальные государственные органы регулирования Важнейшими среди инфраструктурных участников есть депозитарии, клиринго-расчетные учреждения, трастовые институты, агенты по трансферта и регистраторы, продавцы рыночной информации, специальные гарантийные фондди.

Охарактеризуем каждый из этих участников подробнее

Эмитенты ценных бумаг - юридические, а в случаях, предусмотренных законом, физические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги с целью привлечения финансовых ресурсов для своего развития и обязательство решаются выполнять обязанности, вытекающие из условий их выпуска Заметим, что в Украине только юридические лица имеют право выпускать ценные бумаги Это касается как случаев образования акционерных товарис тв через основания или преобразования государственных предприятий в акционерные общества или выпуск облигаций предприятиями, так и случаев, когда ценные бумаги выпускаются, например, по решению государ х органов управления или местных органов самоуправления (облигаций внутренних государственных и местных займов, казначейских обязательствь).

Однако каждое юридическое лицо может быть признано эмитентом ценных бумаг Приобретение статуса эмитента связано с определенными законодательными требованиями Например, Закон Украины «О ценных бумагах и фондовой бор ржу »определяет определенный порядок осуществления выпуска акций и облигаций, необходимой составляющей которого является процедура регистрации выпуска этих ценных бумаг, а в случаях их свободного обращения - также и регистрация информации о выпуске Конкретная юридическое лицо приобретает статус эмитента только при условии выполнения указанных процедур При нарушении этого условия такое лицо не может быть признана эмитентом и ее акции или о Лигация лишены права поступать в обеобіг.

Эмитентом ценных бумаг, могут быть также государство в лице своих государственных органов и органы местного самоуправления, которые могут выпускать ценные бумаги для удовлетворения потребностей в финансировании изд тков соответствующих бюджетов и отдельных проекте.

Инвесторы - физические, юридические лица и институциональные инвесторы, имеющие свободные денежные средства, необходимые для инвестирования с целью увеличения рыночной стоимости ценных бумаг

В большинстве случаев инвесторы на рынке ценных бумаг одного или несколько определенных целей Иногда они хотят сохранить свои средства от обесценивания, в других случаях надеются получить доход от вложений аденом или установить контроль над эмитентами (это касается в основном акционерных обществ) Для того чтобы стать инвестором на рынке ценных бумаг, необходимо иметь лишь волеизъявление и денежные или другие средства, которые можно было бы вложить в ценные бумари.

Инвесторами на рынке ценных бумаг, как правило, выступают индивиды и институты, государство в лице Государственного казначейства или Национального банка

Наиболее активными среди институциональных инвесторов являются коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании Менее активны промышленные или торговые предприятия, компании, хозяйственные общества

Посредники на рынке ценных бумаг - это такие финансовые организации, оказывающие посреднические услуги Существуют три основных вида посреднических услуг: брокерские, дилерские и услуги по осуществления ния подписки Согласно этим различают три вида посредников: брокеры, дилеры и андеррайтерри.

Термин «брокерские услуги» используется для обозначения регулярной деятельности, главным содержанием которой является осуществление операций с ценными бумагами за счет средств клиентев После приобретения ценных бумаг брокером право собственности к нему не переходит, оно переходит к клиенту, по поручению и за счет которого брокер осуществляет операции

Клиентами брокера, как правило, инвесторы, но ими могут быть и дилеры

Термин «дилерские функции» используется для обозначения регулярной предпринимательской деятельности, основным содержанием которой является покупка и продажа ценных бумаг за свой счет После приобретения цен нных бумаг дилером к нему переходит право собственности на указанные бумагуи.

Термин «услуги по проведению подписки» используется на рынке ценных бумаг для обозначения посреднической деятельности, основным содержанием которой является размещение ценных бумаг среди инвесторов Андеррай йтером может быть физическое или юридическое лицо, которое гарантирует эмитенту ценных бумаг их размещение на рынке на согласованных условиях за соответствующую вознагражденийу.

Финансовые посредники выполняют роль связующего звена между эмитентом и инвестором С одной стороны, они выполняют посреднические функции отношении эмитента, проводя операции по выпуску и размещению цен нных бумаг на рынке Хорошо зная рынок, они лучше разбираются в том, какие ценные бумаги и условия их выпуска наиболее целесообразные для конкретного эмитента, как провести работу, чтобы обеспечить размещ ения ценных бумаг Кроме того, они оказывают услуги инвесторам в приобретении ценных бумаг, исходя из пожеланий инвестора относительно доходности и надежности вложений Роль финансовых посредников рынка ценных бумаг чрезвычайно важна, ведь именно они определяют его активность и эффективностьсть.

Финансовые посредники рассматриваются как коллективные инвесторы на рынке ценных бумаг, централизует финансовые ресурсы индивидуальных инвесторов К финансовым посредникам относятся инвестиционные ф фонды, трасты и компании Они мобилизуют средства посредством выпуска собственных ценных бумаг - инвестиционных сертификатов Инвестиционные фонды и трасты осуществляют только мобилизации средств Размещение средств проводят специальные компании - инвестиционные управляющие, а хранение обеспечивают депозитарии Инвестиционные фонды вкладывают с инвестиционными управляющими соглашения на осуществление инвестиционной дея те, а трасты доверяют инвестиционным управляющим мобилизованы средства Как правило, трасты создаются на определенный срок и проводят только один выпуск сертификатов После их погашения они закрываются Инв естицийни фонды действуют длительный период Они есть двух типов - открытые и закрытые Инвестиционные компании, в отличие от фондов и трастов, осуществляют размещение мобилизованных средств самостоятельно, их инвестиционной ные сертификаты могут выставляться на продажу на фондовых биржапродаж на фондових біржах.

Фондовая биржа является посредником на рынке ценных бумаг, выступая центром торговли ими Она выполняет три основные функции - посредническую, индикативная и регулятивную Сущность посреднической й функции заключается в том, что фондовая биржа создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредникам На фондовой бирже обращаются только ценные п АПЕР, прошедшие регистрацию и включены в листинг Торговые сделки на бирже заключаются брокеры Они действуют от имени своих клиентов-инвесторов, эмитентов или финансовых посредников, покупая или о давая ценные бумаги При этом права собственности на купленные ценные бумаги или полученные от их реализации деньги принадлежат клиентам Доход брокера формируется за счет комиссионных от заключенных сделок Кроме тог в, в торговле на бирже участвуют дилеры Они покупают через брокеров ценные бумаги с целью их последующей перепродажи, их доход формируется за счет разницы в ценах покупки и продажи ценных бумагех паперів.

Индикативная функция фондовой биржи заключается в оценке стоимости и привлекательности ценных бумаг Именно на бирже проводится котировки ценных бумаг, которое дает информацию инвесторам о стоимостной и качественное на оценку ценных бумаг и динамику их развития Это создает предпосылки для формирования надежного и достоверного механизма торговли (хотя и не исключает возможности целенаправленных махинаций с целью сп екуляции ценными бумагами) и стимулирования эффективной деятельности эмитентов Любые промахи сразу ведут к снижению стоимости эмитированных ими ценных бумаг, а следовательно и спроса на них, приводящее к меншення притока финансовых ресурсов Поэтому для эмитента так важно обеспечивать стабильное финансовое состояние и высокие финансовые результаттати.

Регулятивная функция фондовой биржи выражается в организации торговли ценными бумагами Она устанавливает требования к эмитентам, которые выставляют свои ценные бумаги на биржевые торги, правила заключения и в выполнения соглашений, механизм контроля за деятельностью субъектов биржевой торговли Биржи осуществляют контроль за финансовым состоянием эмитентов Они имеют право на получение и проверку информации об их ди ность соответствии биржи могут снимать с котировки отдельных эмитентов, или не выполняют требований биржевой торговли, или имеют неудовлетворительные финансовые показатели Цель контрольной деятельности биржи - обеспечения достоверности котировки ценных бумаг и надежности биржевой торговли Существуют три вида бирж: замкнутая биржа, в торгах на которой могут участвовать только члены биржи; биржа со свободным доступом посетителей, сделки на котором осуществляют только маклеры (т.е. посредники) и биржи, состоящий из широкого круга лиц, но действует под контролем правительственных органерганів.

Фондовые биржи играют чрезвычайно важную роль как в экономической и финансовой системе отдельных стран, так и на уровне международной экономики и международных финансов Через них проходят колоссальные ф финансовые ресурсы, доступ к которым достаточно не простой Только самые мощные, надежные и стабильные эмитенты, имеющие высокие финансовые результаты, могут их получить Стабильность в мире во чо м зависит от уравновешенности спроса и предложения на фондовых биржах, является основой регулирования биржевой деятельности В отличие от банков, которые самостоятельно определяют направления вложения своих ресурс ов, фондовая биржа не может административно регулировать денежные потоки Однако, хотя инвесторы самостоятельно определяют, куда вкладывать деньги, руководствуются они при этом прежде биржевым котировки ценных х бумагеперів.

Способствуя рациональному движению, распределения и перераспределения финансовых ресурсов между отдельными эмитентами различных отраслей, регионов и стран, фондовые биржи, как и коммерческие банки, является движущей силой эконом мического развития Вместе с тем, если банки рассматриваются как мозговой центр и кровеносная система экономики, фондовые биржи выполняют прежде роль нервной системы Они позволяют своевременно видстежува ты процессы, характеризующие состояние экономики и финансовой системы и принимать соответствующие решения Поэтому ведущие фондовые биржи (Нью-Йорк, Токио, Лондон, Париж, Франкфурт, Копенгаген) стали мировыми финансовыми центрами, ситуация на которых в значительной степени определяет финансовую политику всех стран миріту.

Фондовые биржи во всех странах с рыночной экономикой - это хорошо технически оснащенные организационные структуры, обладающие образцовыми системами обработки, передачи и хранения информации Информация п о сделках, заключаемых в торговом зале фондовой биржи, открыта и легко доступна Данные об объеме и цене каждой сделки, заключенной на бирже, тут же (не позднее, чем через 10 секунд после проведения соглашения) высвечиваются на электронном табло Одновременно через систему видеомониторов эта информация передается во все уголки земного шара Любой инвестор, в котором бы углу земли он ни находился, может ути в курсе событий, происходящих в торговых залах крупных боріших бірж.

Рынок ценных бумаг структурируется по двум признакам: стадиями и местом торговли По стадиям торговли выделяется первичный и вторичный рынок Первичный рынок представляет собой выпуск ценных бумаг в обращение, которое осуществляется на основе объявления об эмиссии Торговля ведется между эмитентами, с одной стороны, и инвесторами и финансовыми посредниками - с другой На первичном рынке эмитент передает имущественные права на свою собственность другим лицам, полуам, одержу кая взамен средства для инвестиций Вторичный рынок характеризуется операциями перепродажи ценных бумаг, осуществляемых между отдельными инвесторами, инвесторами и финансовыми посредниками и между финансовыми посредниками Главной целью вторичного рынка является обеспечение ликвидности ценных бумаг, то есть создание условий для лучшей торговли имми.

По месту торговли рынок ценных бумаг делится на биржевой и внебиржевой Биржевой включает соглашения, заключаемые на фондовой бирже, и охватывает прежде вторичный рынок, хотя в отдельных случаях ках и первичное размещение ценных бумаг может осуществляться через фондовую биржу Внебиржевой отражает соглашения, заключаемые и реализуются вне биржи Он касается прежде первичного рынка однако внебиржевые операции могут выполняться и на вторичном рынкенку.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, в том числе посредническая по выпуску и обращению ценных бумаг, осуществляется на основании специальных разрешений (лицензий)

Исторический опыт развития и совершенствования мирового фондового рынка показал, что в достаточном количестве должна быть не только различных ценных бумаг, но и участников фондового рынка Инвестор должен иметь мо ожливисть выбора соответствующего эмитента, а эмитент - инвестора Каждый из них при необходимости должен обладать не только правом, но и благоприятными условиями для выбора того или иного посредника А это озна чает, что всех посредников должно быть много Заметим, что это требование антимонопольной политики на украинском фондовом рынке в основном выполнена уже сегодня Наблюдается только дефицит инвесторыінвесторів.

Инструментами обеспечения оборота финансовых ресурсов на фондовом рынке являются ценные бумаги

Ценные бумаги - денежные документы, удостоверяющие право владения или отношения займа, определяют взаимоотношения между лицом, которое их выпустило и их собственником и предусматривают, как правило, выплату в Оходе в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и других прав, вытекающих из этих документов, другим лицо.

Различают капитальные и денежные ценные бумаги Среди капитальных, что является средством привлечения капитала, наиболее распространены акции и облигации

Капитальные ценные бумаги, в свою очередь, делятся на паевые, выражающих долю в собственности и валовом капитале, и долговые, выражающие отношения займа

Паевые ценные бумаги: акции, инвестиционные сертификаты, приватизационные бумаги

Долговые ценные бумаги: облигации, казначейские обязательства и др., по которым эмитент несет обязательства вернуть в соответствующий срок средства, инвестированные в его деятельность, выплатить доход в виде фи иксованого процента.

К денежным ценным бумагам относятся различные векселя (коммерческие, финансовые, простые, переводные), депозитные сертификаты, коммерческие бумаги и др. Денежные ценные бумаги активно используют в обороте мы иж фирмами, банками, между банками и казначейством.

Также ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя Именные ценные бумаги передаются через полный индоссамент (передаточной записью, удостоверяющей переход прав по ценной бумаге к другому осо оби), или в них специально не указано, что они не подлежат передаче Ценные бумаги на предъявителя обращаются свободноо.

Еще в июне 1991 г. Верховной Радой Украины был принят Закон «О ценных бумагах и фондовой бирже», который определяет условия и порядок выпуска ценных бумаг, а также регулирует посредническую деятельность в в организации обращения ценных бумаг в Украине Согласно этому закону могут выпускаться в обращение следующие виды ценных бумагаперів:

акции;

облигации внутренних республиканских и местных займов;

облигации предприятий;

казначейские обязательства государства;

сберегательные сертификаты;

векселя;

приватизационные бумаги

Кроме ценных бумаг первого порядка, существуют производные ценные бумаги, к которым относятся опционы, фьючерсы, боны, варранты и др.

Акция представляет собой документ, который удостоверяет право на определенную часть собственности акционерного общества и дает право на получение дохода от нее в виде дивидендов Существуют различные виды акций, которые уста овлюють различные права их владельцев: простые и привилегированные; именные и на предъявителя; бумажные и электронные; номинальные и без номинала; платы и премиальные, с свободным и ограниченным обращениемм.

Использование различных видов акций связано с различными целями, которыми руководствуются учредители акционерных обществ

Простая акация дает право голоса (по принципу: одна акция - один голос), однако не гарантирует получение дивидендов Размер дивидендов зависит от объемов полученной прибыли Привилегированные акции предоставляют ь определенные преимущества их владельцам, прежде всего в правах на получение дохода Как правило, эти преимущества выражаются в фиксированном проценте дивидендов, выплачиваемых независимо от полученной прибыли Р азом с тем владельцы привилегированных акций в большинстве случаев лишаются права голоса, то есть они не могут участвовать в управлении обществом, если это не предусмотрено уставом Сумма выпуска пр ивилейованих акций ограничена десятью процентами от всего уставного фонда акционерного общества Ежегодный доход по этим акциям начисляется процентом, который зафиксирован на бланке акции Когда же какой-то год объем чистой прибыли не позволяет выплатить дивиденды в таком размере, то дивиденды могут выплачиваться из резервного фондо фонду.

Именная акция предусматривает установление ее владельца, указывается на акции При этом ведется книга учета, в которой фиксируются все владельцы акций и реквизиты принадлежащих им акции Продажа или передача и именной акции другому владельцу фиксируется соответствующими записью или заменой акции Акция на предъявителя не предусматривает фиксации ее владельца, ее переход от одного владельца к другому не требует никакого в формленнння.

Бумажные акции представляют собой ценные бумаги, которые эмитируются с соблюдением определенных требований по их оформлению и печати Печать акций могут осуществлять только уполномоченные организации с соблюдением ным мог по их защите от подделки При этом именные акции имеют более надежную защиту, поскольку ведется книга регистрации Электронные акции существуют в виде записей на файлах компьютерах Учет а ций ведется в депозитарийарії.

Номинальные акции представляют собой ценные бумаги, на которых сказывается их номинальная стоимость в отдельных случаях она может не указываться, т.е. это акция без номинала Платные акции - это акции, покупают ься при их выпуска Премиальные акции связанные с капитализацией накопленного нераспределенной прибыли Они распределяются между акционерами пропорционально количеству приобретенных ими платных акций Список акций й со свободным обращением могут без каких-либо ограничений переходить от одного владельца к другому Акции с ограниченным обращением или вообще не могут переходить к другому владельцу, или только в ограниченных, напри ед определенных случаяхпадках.

Облигация представляет собой долговое обязательство заемщика перед кредитором, которое оформляется не кредитному договору, а продажей-покупкой специального ценной бумаги Облигации подразделяются на различные виды с зависимости от эмитента, способа выплаты дохода, сроков, на которые она выпускается, условий обращения и надежностийності.

зависимости от эмитента, то есть того, кто их выпускает, облигации подразделяются на государственные, местные, институциональные, в том числе корпоративные Государственные облигации выпускают центральные органы управления Как правило, эмитентом является Министерство финансов Привлеченные средства направляются на покрытие бюджетного дефицита или на финансирование определенных инвестиционных проектов Облигации местных займов выпускают местные органы управления Институциональные облигации выпускаются субъектами предпринимательской деятельности, финансовыми компаниями, корпоративные - акционерными обществамтвами.

зависимости от способа выплаты дохода выделяются процентные, дисконтные и конвертируемые облигации Процентные облигации предусматривают выплату дохода в виде годового процента, устанавливается в номинал ной стоимости по дисконтнойним и доход формируется в виде разницы между номинальной стоимостью и ценами покупки Конвертируемые облигации предусматривают не выплату дохода, а обмен их на новые При этом номинальная стоимость приобретенных уче игаций увеличивается, то есть доход образуется за счет разницы между номинальной стоимостью новых и предыдущих облигацийій.

По срокам выпуска различают срочные, бессрочные и облигации с правом досрочного погашения Срочные выпускаются на определенные сроки, которые не могут изменяться зависимости от продолжительности периода они делятся на краткосрочные (до 1-2 лет), среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5-10 лет) Следует отметить, что в каждой стране существует свой подход к определению сроков ро змежування облигаций на кратко-, средне-и долгосрочные бессрочные облигации не предусматривают определение сроков их выпуска Облигации с правом досрочного погашения предусматривают право эмитент а на досрочное погашениешення.

По условиям обращения облигации, как и акции, делятся на две группы: со свободным и ограниченным обращением зависимости от прав на их переход от одного к другому владельцу

По надежности облигации делятся на обеспеченные и необеспеченные Обеспеченные облигации предусматривают гарантии их погашения и выплаты дохода с соблюдением установленных сроков Обеспечением таких облигаций может быть недвижимое имущество, земля, государственные цене бумаги и т.д. Объекты и фонды обеспечения указываются при выпуске обеспеченных облигаций Необеспеченные облигации не предусматривают установление их обеспечения, что указывается в условиях выпуска Государственные облигации независимо от того, указываются или нет объекты и формы их обеспечения, всегда считаются обеспеченными, поскольку государство всегда достаточные ресурссурси.

Казначейские обязательства - вид ценных бумаг на предъявителя, которые размещаются среди населения исключительно на добровольных началах и которые свидетельствуют о внесении их владельцем денежных средств к бюджета и дают право на получение финансового дохода Могут быть выпущены такие виды казначейских обязательств - долгосрочные (от пяти до десяти лет), среднесрочные (от одного до пяти ро ков), краткосрочные (до одного года).

Решение о выпуске долго-и среднесрочных казначейских обязательств принимается правительством

Сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банка о депонировании средств Владелец сертификата имеет право на получение дохода в виде процента, размер которого определяется банком Банки выдают сертиф палачи срочные и до востребования, именные и на предъявителька.

Вексель - это письменное абстрактное и бесспорное обязательство заемщика уплатить после наступления срока определенную сумму денег владельцу векселя Векселя бывают двух видов - простые и переводные Простой векс сель - это письменное обязательство, которое заемщик выдает кредитору об уплате определенной суммы денег по наступлении срока Переводной вексель является письменным приказом кредитора заемщику об уплате ему или тому, кого он укажет, определенной суммы денег по наступлении срока Этот вексель приобретает силу обязательства только после того, как заемщик акцептует его Порядок выпуска и обращения векселей определяется правирядом.

Казначейский вексель является формой долгового обязательства государства В отличие от государственных облигаций, казначейские векселя выпускаются на срок, как правило, до одного года под покрытия бюджетного дефи ициту с выплатой дохода в виде дисконту.

Приватизационные ценные бумаги являются разновидностью государственных ценных бумаг Они предоставляются только гражданам и подтверждают право их владельцев на бесплатное получение в процессе приватизации доли имущества д государственных предприятий, государственного жилищного фонда, а также земельного фонду.

Приватизационные ценные бумаги являются исключительно именными, предоставляются только гражданам и могут быть использованы только в период приватизации Указанные бумаги не подлежат свободному обращению За ними не выплачиваются я ни дивиденды, ни любые другие доходы Их невозможно использовать как средство платежа или обеспечения обязательств Использование приватизационных бумаг осуществляется посредством их обмена н а акции и другие документы, подтверждающие право собственности на долю государственного имущества, размер которого равен размеру номинальной стоимости приватизационного бумаперу.

Кроме вышеупомянутых ценных бумаг, достаточно распространенным объектом торговли на фондовом рынке также депозитные свидетельства и варранты

Депозитное свидетельство - это ценная бумага, которая подтверждает, что лицо владеет акциями одной из иностранных компаний, которые хранятся в одном из банков, и имеет право на получение дивидендов, а также на а часть активов этой корпорации в случае ее ликвидации Депозитные свидетельства обеспечивают доступ корпораций на иностранные фондовые рынкии.

Варранты является специальным видом ценных бумаг Они выпускаются вместе с привилегированными акциями и облигациями и дают владельцу право покупать простые акции по оговоренной цене в течение обумовленог го периода Инвесторы могут получать прибыль на разнице курсов простых акций в случае его роста по сравнению с оговоренным в варрантті.

Спекулятивными объектами фондовой торговли также опционы и фьючерсы Опцион - это соглашение между партнерами, один из которых выписывает и продает опционный сертификат, а другой покупает его, то есть получает право д до оговоренной даты за фиксированную цену приобрести определенное количество акций у лица, которое выписало опцион, или продать их Главной особенностью опциона является то, что его покупатель получает право купить или продать и акции по предварительно согласованным условиям, а продавец контракта принимает на себя обязательства по их испня.

Фьючерс также является контрактом, согласно которому лицо, заключившее его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать клиенту соответствующее количество финансовых инструментов по обусловленности еною цене Однако в отличие от опциона расчет после истечения фьючерсного контракта обязательном.

К фиктивного капитала второго порядка относятся также инвестиционные сертификаты

Инвестиционные сертификаты - это ценные бумаги, выпускаемые исключительно инвестиционным фондом или инвестиционной компанией и дают право их владельцу на получение дохода в виде дивидендов Инвестиционные сертификаты могут быть именными и на предъявителя Номинальная стоимость одного инвестиционного сертификата должна равняться номинальной стоимости одной акции, которая принадлежит учредителям Инвестиционные сертификаты открытых фондов продаются за денежные средства, а закрытых - за денежные средства и приватизационные ценные бумаги Фонды имеют право осуществлять общую эмиссию на сумму, размер которой не должен превышать 15-кратного размера их уставных фондов Владелец инвестиционных сертификатов не имеет корпоративных пра прав.

Субъекты, участвующие в операциях с ценными бумагами, являются участниками рынка ценных бумаг

Рынок финансовых услуг как составная рынка представляет собой сферу разнообразных услуг субъектам финансовых отношений - предпринимательским структурам, государству и гражданам в процессе и их финансовой деятельноності.

Финансовые услуги по своей структуре очень разные, они могут иметь черты кредитных операций, операций аренды, страхование и т.д., однако все они рационально дополняют мобилизацию и использование финан нсовых ресурсов в других подсистемах финансовой системы государства К финансовым посредникам относят коммерческие банки и небанковские кредитные учреждения, финансовые, факторинговые и лизинговые компании институциональные инвесторы, фондовые и валютные биржі.

К характерных видов финансовых услуг относится лизинг Субъектами лизинговых операций является продавец лизингового имущества, то есть его производитель; лизингодатель - организация, в том числе банковская а или небанковская финансовая организация; лизингополучатель - предприятие, которое получает в пользование имущество по договору лизинга В рамках долгосрочной аренды различают две основные формы лизинговых оп ераций - финансовый и оперативный лизинивний лізинг.

Финансовый лизинг заключается в том, что во время действия лизингового соглашения арендар выплачивает арендодателю всю величину амортизации арендованного имущества По окончании такого соглашения лизингополучатель может вернуть объект аренды лизингодателю, выкупить его по остаточной стоимости или в заключить новое соглашение на аренду Объектами финансового лизинга является преимущественно производственные здания и сооруженийди.

Оперативный лизинг является таким видом арендных операций, при котором лизинговая сделка заключается на срок меньший, чем период амортизации арендованного имущества (в основном на 2-5 лет) Как и финансового л лизинга, по истечении срока соглашения оно может быть продлено на новых условиях Иначе имущество возвращается владельцу или выкупается по договорной цене Итак, лизинг позволяет предприятий ам и организациям получать необходимые производственные фонды без значительных единовременных затрат, а также избежать расходов, связанных с моральным старением средств производстватва.

Структура лизингового платежа регулируется законодательством и включает амортизационные отчисления, плата за кредит, прибыль лизингодателя, страховые платежи и другие расходы лизингодателя Конкретная величины ина платежа за предоставленное в лизинг имущество устанавливается лизингодателемм.

К финансовым посреднических услуг относится также факторинг Главная цель факторингового обслуживания - инкассирование дебиторских долгов своих клиентов и получение причитающихся им платежей Клиент (пос стачальник), продав дебиторский долг, получает от банка средства в размере 80-90% от суммы долга Остальные 10-20% от суммы долга банк временно взимает в качестве компенсации риска к погашению долга После п огашення долга банк возвращает взысканную сумму клиенту Банк может оплатить поставщику платежные требования не только в день подачи их на инкассо, но и отправлены в банки плательщиков раньше и акцептованные плательщиками, но не оплаченные из-за отсутствия средств на счетах Итак, получение факторинговой услуги позволяет предприятиям превратить продажу с отсрочкой платежа в продажу с немедленной оплатой й и в результате ускорить движение своего капитали рух свого капіталу.

Среди небанковских кредитных учреждений, предоставляющих кредитные услуги, особое место занимают кредитные союзы Это общественные неприбыльные организации, главной целью которых является финансовая и социальная с защиту своих членов путем привлечения их личных сбережений для взаимного кредитования Одна из самых распространенных услуг кредитных союзов - предоставление ссуд С этой целью создается ссудный фонд, к уди, кроме вкладов членов кредитных союзов, привлекаются банковские кредиты, государственные субсидии, пожертвования юридических и физических лицних осіб.

За полученные ссуды уплачиваются проценты, которые ниже, чем проценты коммерческих банков за предоставленные кредиты

Страхование тоже можно рассматривать как один из сегментов рынка финансовых услуг При этом страховые компании могут рассматриваться и как производители страховых услуг, и как финансовые посредники Финансовые п виды страхования связаны с формированием коллективных страховых фондов и финансовым возмещением различных потерь и убытков Финансовое имеет место при размещении финансовых ресу рсив на финансовых рынкахнку.

Сегмент консалтинговых, аудиторских, и информационных услуг непосредственно не связан с движением финансовых ресурсов или формированием доходов и осуществлением расходов и расходов Одновременно их назначения я заключается в предоставлении таких услуг, способствующих указанным процессам.

Консалтинговые фирмы, проводя консультационную работу, могут помочь минимизировать стоимость привлеченных финансовых ресурсов, оптимизировать их размещение, способствовать минимизации налоговой нагрузки тощ.

Аудиторские услуги связанные с независимой проверкой финансовой деятельности и финансовой отчетности хозяйствующих субъектов

Информационные услуги заключаются в предоставлении определенной финансовой и нефинансовой информации, необходимой субъектам хозяйствования для принятия решений в области финансовой деятельности Первичная информация предоставляется аеться информационными агентствами через издание статистических сборников, периодических сводок, например биржевых, систему информационной сети - Интернет Аналитическую информацию предоставляют рейтинговые агентств ии (аналитические обзоры, рейтинговые оценки, например привлекательности ценных бумагаперів).

Совокупность данных услуг является одним из методов хеджирования рисков, играет важную роль в обеспечении стабильности финансового рынка и финансовой системы в целом

Структурно-логические схемидо темы 13 «Финансовый рынок»

Схема 131 Структура рынка финансовых ресурсов

Схема 132 Классификация валютных рынков

Схема 133 Структура рынка финансовых ресурсов

Схема 134 Виды финансовых рынков

Схема 135 Денежные потоки кредитного рынка

Схема 136 Структура фондового рынка

Схема 137 Субъекты фондового рынка Украины

Схема 138 Классификация акций

Схема 139 Классификация облигаций