1132 ВНУТРЕННИЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСОВОЙ САНАЦИИ

В литературе по финансовой санации указывают на два вида реакции предприятий на финансовый кризис:

1 Защитная реакция, которая предусматривает резкое сокращение расходов, закрытие и распродажи отдельных подразделений предприятия, сокращения и распродажа оборудования, увольнение персонала, сокращение отдельных частей рыночного сегмента, уменьшения отпускных цен и (или) объемов реализации продукцииї.

2 Наступательная реакция, предполагает активные действия модернизация оборудования, введение новых технологий, внедрение эффективного маркетинга, повышения цен, поиск новых рынков сбыта продукции, разрабо ка и внедрение прогрессивной стратегической концепции контроллинга и управлея.

зависимости от выбранной стратегии предприятие выбирает тот или иной каталог внутрихозяйственных санационных мероприятий Использование внутренних финансовых резервов позволяет не только преодолеть внутренние причины несостоятельности предприятий, но и значительно уменьшает зависимость эффективности проведения санации от привлечения внешних финансовых источников Одновременно на предприятиях, которые находятся в финансовой кр изи, полностью исчерпан такие классические источники самофинансирования, как прибыль и амортизация Мобилизация внутренних резервов финансовой стабилизации направлена ??прежде всего на улучшение (или восстановление) платежеспособности и ликвидности предприятия Как правило, ее осуществляют по следующим основным направлениямами:

1 Реструктуризация активов

2 Уменьшение (замораживание) расходов

3 Увеличение выручки от реализации

Первую группу санационных мероприятий связано с изменением структуры и состава активной стороны баланса (достаточно часто эти изменения сопровождаются также изменениями в составе и структуре пассивов) В рамках реструктур ризации активов выделяют следующие виды санационных мероприятий:

а) мобилизация скрытых резервов Скрытые резервы - это часть капитала предприятия, которая не отражена в его балансе Размер скрытых резервов в активной стороне баланса равна разности между же балансовой стоимостью отдельных имущественных объектов предприятия и их реальной (выше) стоимостью Мобилизация скрытых резервов осуществляетсяся:

* через реализацию отдельных объектов основных и оборотных средств, которые непосредственно не связаны с процессом производства и реализации продукции (здания и сооружения непроизводственного назначения, кор ативно права других предприятий, долговые ценные бумаги, нематериальные активы, сверхнормативные запасы сырья и материалов)

* в результате индексации балансовой стоимости имущественных объектов, которые невозможно реализовать без нарушения нормального производственного цикла (такой метод реструктуризации активов не связан с реальным улучшением платежеспособности, однако непосредственно влияет на повышение кредитоспособности предприятия) В случае индексации основных фондов изменяется структура пассивов (увеличивается статья \"Уставный ый капитал \"или\" Дополнительный капитал \")тковий капітал");

б) использование возвратного лизинга (хозяйственная операция, предусматривающая продажу основных фондов с одновременным обратным получением таких основных фондов в оперативный или финансовый лизинг) Например д, убыточное предприятие продает лизинговой компании административное здание с одновременным заключением договора о лизинге данного объекта недвижимости Кредитоспособность данного предприятия снижается Ед нак его платежеспособность резко улучшается Кроме того, предприятие по причине своей ущербности может получить значительную экономию на налоговых платежах, которые сопровождают сделку купли-продажи данного в объекта основных фондовдів;

в) лизинг основных фондов Этот метод делает модернизацию оборудования (а следовательно, осуществление санационных мероприятий производственно-технического характера), если не хватает необходимых инвестиционных ресурсов;

г) сдача в аренду основных фондов, которые не в полной мере используются в производственном процессе;

д) оптимизация структуры размещения оборотного капитала (уменьшение доли низколиквидных оборотных средств, запасов сырья и материалов, незавершенного производства и т.п.);

е) продажа отдельных, низкорентабельных структурных подразделений (филиалов) За счет такой операции предприятие может получить инвестиционные ресурсы для перепрофилирования производства на более прибыльные вы иди деятельности;

есть) использование давальческого сырья, то есть - способ загрузки производственных мощностей предприятия, при котором сырье и материалы предоставляются предприятию бесплатно, одна к готовая продукция, изготовленная на давальческих условиях, является собственностью поставщика сырья Переработка давальческого сырья рассматривается как услуга, за которую предприятие получает оговоренную в догов Вори часть готовой продукции или определенные денежные средства;

и) рефинансирования дебиторской задолженности (перевод ее в другие, ликвидные формы оборотных активов: деньги, краткосрочные финансовые вложения и др.) Одним из факторов, негативно влияет на фин нансовых состояние предприятий и в частности на их платежеспособность, является высокий уровень неоправданной дебиторской задолженности По состоянию на начало 2000 года дебиторская задолженность субъектов хозяйствования я превышала объем ВВП страны в полтора раза Это является существенным резервом восстановления платежеспособности предприятий, оказавшихся в финансовом кризисе Поэтому финансовый менеджмент должен использовать все имеющиеся и возможности для погашения задолженностисті.

К основным формам рефинансирования дебиторской задолженности относятся:

* Факторинг (продажа дебиторской задолженности в пользу факторинговой компании или банка) На основании договора о проведении расчетных операций через факторинг банк, например, может приобрести в у предприятия-продавца право требования за поставленные товары и оказанные услуги, сроки уплаты по прошедших (просроченная дебиторская задолженность), или по текущим расчетам Предприятия поступают ся правом на получение денег по платежным документам на поставленную продукцию в обмен на немедленное получение основной суммы дебиторской задолженности (за вычетом комиссионного вознаграждения факт оринговий фирме, размер которой зависит от рискованности операции, действующей процентной ставки и сроков наступления платежау).

* Учет или дисконт векселей Содержание этой операции заключается в том, что банк, купив вексель по именным индоссаментом, срочно его оплачивает предъявителю, а платеж получает только с наступлением указанного в в векселе срока погашения Экономической сутью операции дисконтирования досрочная реализация векселя его держателем банка и перевода коммерческого кредита в банковский За досрочный платеж банк удерживает из номинальной суммы векселя определенное вознаграждение в свою пользу, то есть оплачивает вексель за вычетом скидки Разница между суммой, которую банк заплатил, купив вексель, и суммой, которую он получит на этот ве Ксела в срок платежа, также называется Дисконтонтом.

* Форфейтинг - кредитование внешнеэкономических операций в форме выкупа у экспортера векселей и других долговых требований, акцептован импортером Продавцом требований по форфейтинга может быть предприятий во, которое выполнило обязательства по контракту и стремится рефинансировать дебиторскую задолженность с целью уменьшения кредитного риска и улучшения ликвидности (платежеспособности) Форфейтинг, как правило, осуществляется при участии банковского учреждения и является также одной из форм трансформации коммерческого кредита в банковскийий.

Кроме того, в рамках мероприятий по рефинансированию дебиторской задолженности проводится комплекс процедур по принудительному взысканию задолженности, в том числе обращением с иском в арбитражный суд в Порядок арбитражный урегулирования споров и искового обращения в арбитражный суд подробно описано далі.

Все охарактеризованные выше санационные мероприятия так или иначе вызывают изменения в отдельных статьях актива баланса Следующие две группы мероприятий связаны в основном с изменениями в отчете о финансовых результатах и и их использования (отчет о прибылях и убытках).

Уменьшение (замораживание) расходов

Данный блок санационных мероприятий осуществляется по двум направлениям:

1 Замораживание инвестиционных вложений

2 Снижение валовых расходов

Срок окупаемости инвестиций (особенно внешних), осуществляемых предприятием, которое находится в финансовом кризисе, должно быть как можно меньшим

Окупаемость капиталовложений может происходить либо в результате увеличения денежных доходов, или благодаря уменьшению расходов В рамках финансовой санации может быть принято решение о замораживании рисковым вых инвестиционных проектов и инвестиций с длительным сроком окупаемостиі.

Санационные мероприятия, направленные на снижение издержек производства, целесообразно осуществлять на принципе нуль-базис-бюджетирование (ZBB - Zero-Base-Budgeting) Главной целью ZBB является определение оптимального уровня вало овых расходов предприятия и приоритетных направлений использования ограниченных финансовых ресурсов Основное отличие ZBB от обычного оперативного планирования заключается в том, что последнее в значительной мере зор иентоване на показатели уровня расходов предыдущих периодов (которые могут быть неоправданно завышенными) Базой для ZBB является так называемая точка-ноль, то есть плановые показатели рассчитываются на основании нового обликом дыха всех норм и нормативов затрат, их состав и структуры ZBB является составной частью контроллинга затрат предприятия Порядок проведения ZBB показано на рис 117. 11.7.

В рамках ZBB анализируются все статьи затрат и по каждой из них определяются возможности экономии Разрабатывая планы экономного использования сырья и материалов, особое внимание следует обратить на необ иднисть борьбы с кражами на производстве По деградации экономики и общественной морали они набирают массового и системного характера В 1996 г в Украине официально учтены потери и убытки от стран бочек составляли 19,5% ВВП, в 1997 - 9% Практически все транспортные партии приходят недоукомплектованными Для борьбы с этим явлением на многих предприятиях целесообразно создавать собственную службу опасностейбезпеки.

Как свидетельствуют отечественная практика и зарубежный опыт, проведение финансовой санации предприятий обязательно сопровождается радикальным сокращением расходов на персонал экономии по этой статье нельзя постичь уменьшением заработной платы или уменьшением величины необходимого рабочего времени Наиболее распространенными мерами для сокращения рабочего времени являетсяє:

* введение неполной рабочей недели;

* досрочный выход на пенсию;

* неоплачиваемые отпуска;

* увольнения персонала

Заметим, что массовые увольнения персонала надо сочетать с санационными мерами социального характера

В рамках мобилизации внутрипроизводственных санационных резервов анализируются все имеющиеся возможности увеличения выручки от реализации продукции В этом случае следует использовать весь арсенал мер для акт тивизации сбытовой (маркетинговой) политики предприятия Стимулировать сбыт можно как предоставлением скидок покупателям, так и умеренным ростом цен; как массированной рекламой, так и ее прекращением Тип санационных мероприятий в данной сфере будет зависеть от конкретного предприятия и от выбранной им стратегии маркетингнгу.