§ 2 Суть акционерного капитала и формы его проявления

Собственность акционерных структур формируется за счет слияния капиталов их учредителей, а также выпуска и продажи ценных бумаг с точки зрения вещественного содержания (объектов) акционерные компании представлены в средствах производства (ма Инах, оборудовании, зданиях и др.), научно-исследовательских организациях, лицензиях, патентах и ??т.д. С точки зрения общественной формы (отношений собственности) они характеризуются отношениями между учредителями наемными работниками, владельцами акций, государством, финансово-кредитными институтами по поводу присвоения части прибавочного продукта в форме учредительного прибыли, дивиденда, уплаты налогов государстве тощощо.

В структуре акционерного капитала (собственности) выделяют собственный и заимствованный капитал Первый состоит из средств, полученных от выпуска и реализации ценных бумаг и резервного капитала, щ образующийся в результате отчислений от прибыли и их инвестирования в производство собственный капитал также может увеличиваться от последующих выпусков акций Заимствованный капитал образуется за сч к банковского кредита и средств, полученных от выпуска облигацийцій.

Акционерные общества, аккумулируя большие капиталы путем выпуска и продажи акций, в то же время не обязаны возвращать их через соответствующий срок, как при обычной банковской ссуде возможность во такой формы централизации капитала была подготовлена ??всем предшествующим ходом развития капитализма Тенденция нормы прибыли к понижению, имевшей место и другие факторы способствовали образованию денежных ка питал, не находили прибыльного использования из-за того, что эти капиталы были недостаточными для организации крупных, конкурентоспособных предприятий Владельцы этих капиталов были вынуждены отдавать их в ссуду под обычный процент Чтобы небольшие денежные капиталы могли найти применение в сфере производства, их нужно было объединить Такое централизацию капиталов и было достигнуто в форме акц ионерного капиталіталу.

Фиктивный капитал и его отличия от реального

В рыночной экономике существует и так называемый фиктивный капитал Такой капитал представлен в ценных бумагах (акциях, облигациях) и дает право его владельцам получать доход в виде дивидендов и процен тов Он осуществляет самостоятельное движение на рынке ценных бумаг, где они продаются и покупаются Свое название фиктивный капитал получил потому, что он создает иллюзию, будто все ценные бумаги является действительным (Живая им) капиталом и приносят доход, не будучи непосредственно связанными с воспроизведенияням.

Однако ценные бумаги сами по себе не создают стоимости (ценности) же время, как известно, они дают право на присвоение части прибыли Количественно сумма капитала, вложенного в ценные бумаги в капитале истичних странах, в несколько раз превышает сумму капитала, вложенного непосредственно в сферу производства, торговли и банковской делви.

Фиктивный капитал не является обособленной частью промышленного производства и не выполняет специфических функций в процессе движения реального капитала и самовозрастанию последнего Более того, движение этих капиталов может осуществляться в противоположном направлениих.

Следовательно, происходит своеобразная раздвоенность капитала С одной стороны, существует реальный капитал, с другой - его отражение в ценных бумагах Реальный капитал функционирует в процессе производства, а ценные бумаги начинают свое особое «жизнь», самостоятельное движение на фондовой бирже как фиктивный каал.

Одна из особенностей реального капитала заключается в том, что после осуществления круговорота он возвращается к своему владельцу Владелец же акций, как отмечалось ранее, не имеет права на возврат своего г денежного капитала Чтобы его получить, он должен продать акции на рынке ценных бумаг При этом он может получить больше или меньше, чем вложил в акции, но в любом случае возвращен денежный капитал не является частью реально функционирующего капитала Реальный капитал может еще не завершить своего кругооборота; в то же время владелец акций, продав их, уже вернет свой денежный каітал.

Здесь следует понимать еще и такое: фиктивный капитал возникает на основе реального (действительного) капитала, поскольку при отсутствии последнего, который «порождает» прибыль, не мог бы возникнуть и развиваться фик ктивного капитал, претендующий на получение соответствующей доли прибыли, но сам ее не создает *.

* 2: Своеобразный связь этих капиталов можно образно проиллюстрировать следующим образом Подобно тому, как тень не существует без предмета, так и фиктивный капитал не существует без реального Движение фиктивного капитала в искажает и дает неверную представление о движение реального капитала Когда гипотетически, например, предположить, что все ценные бумаги забрали инопланетяне в другую галактику, их владельцы, безусловно, испытывают большие потерь, но реальный капитал от этого не постраждає.}

Фиктивный капитал есть товар, обращающегося на рынке и имеет цену Он, как уже отмечалось, движется за круговоротом действительного капитала, вложенного в производство Важно подчеркнуть, что фиктивный капитал л не является чем-то случайным для капитализма Он закономерно развивается на основе ссудного капитала Все ценные бумаги - это титул на доход, то есть по своей экономической сущности являются документами, от дзеркалюютюють движение ссудного капитала

Но капитал, отданный в ссуду, в большинстве случаев исполь-зуется функционирующим капиталистом и воспроизводится в процессе кругооборота промышленного капитала, а затем возвращается к владельцу с п процентом Фиктивный же капитал непосредственного отношения к движению промышленного капитала не имеет После первичного выпуска акций, когда капитал равен их стоимости, и начал движение как реальный, ценные бума и попадают на рынок (фондовой бирже) и становятся объектом купли-продажи безотносительно к реальному ходу воспроизведения Одна и та же акция может быть продана и куплена десятки раз Эта особенность фикт ивного капитала типична для всех его форм: векселей, залоговых обязательств, акций, облигаций и других ценных бумаг, возникающие в связи со сделками (операциями) ссудаички.

Вообще фиктивный капитал количественно превышает ссуды-ный, и их движение не совпадает При этом размер ссудного ка-питалу влияет на доход, который он приносит Фиктивный ка-питал сам зависит от д доходду.

Модели акционерной собственности

С соответствующей степенью условности в экономической литературе выделяют две существующие ныне базовые модели акционерной собственности

Первая - это так называемая англосаксонская модель, где 20-30% акций иммобильной, надолго остаются в руках немногих владельцев и формируют контрольные пакеты В то же время 70-80% акций подвижны, легко п переходят из рук в руки как объект торговли «в розницу» на фондовом рынкеовому ринку.

Вторую модель называют континентальной В этом случае в постоянных акционеров сосредоточено 70-80% акций, а 20-30% их поступают на рынок и рассматриваются инвесторами как объект временного вложения я средствеення коштів.

Принципиальное различие между этими двумя моделями распределения акций заключается в той роли, которую играет их рынок Первая модель допускает, что из акций, которые обращаются на бирже, можно сформировать новые кон Ольн пакеты Биржа выступает здесь как рынок контроля, ставит долю каждого открытого акционерного общества в непосредственную зависимость от присущих этом рынке критериев эффективности, высшим из которых курс акій.

Вторая модель предусматривает меньшую подвижность акций от одного владельца к другому, а потому и меньшую вероятность потери контрольного пакета акций

Учитывая те тенденции, которые характерны для акционирования в Украине, можно предположить следующее: оно приведет к формированию второй, континентальной модели собственности на акции

Акционерная форма обеспечивает держателям акций в одних случаях выше фактический доход, чем обычный процент, в других - надежду на него Это делает вложение денежных капиталов в акции привлекательными п сравнению с обычной ссудыю.

Доходы АО и их распределение

А акционерные предприятия характеризуются рядом преимуществ по сравнению с индивидуальными капиталистическими предприятиями Акционерная форма открывает возможности более высокой концентрации производства и тем самым позволяет реализовать пере евагы крупного бизнеса есть создание акционерного общества приводит к формированию особого, так называемого учредительного прибыли Данный прибыль образуется как разница между суммой, полученной от реализации ценных бумаг по биржевому курсу, и стоимостью реального капитала, вложенного в общество * 3 вид прибыли возникает во всех случаях, когда учреждается новое акционерное общество или е дбуваеться преобразования индивидуальных капиталистических предприятий в акционерныеерні.

* 3: Механизм образования этой прибыли такой Предположим, что основано АО с реальным капиталом в 1 млн долл. На эту сумму учредителями выпускаются акции Если, например, предусмотрен ежегодный фонд приб буткив (для выплаты дивидендов), которые распределяются между акционерами, равна 90 тыс. долл., а ссудный процент - 3, то в этом случае акции на 1 млн долл. будут проданы за 3 млн долл. Из этой суммы 1 млн долл. направлена ??на замещение расходов учредителей на реальные вложения капитала, а 2 млн долл. составят прибыль, и будет присвоен учредителямий засновниками.}

Учредительный прибыль - одна из форм прибыли, в своей основе является капитализированный предпринимательским доходом

Владельцы акций, как правило, не претендуют на получение средней прибыли, а довольствуются дивидендом, величина которого (когда соотнести дивиденд не до номинальной стоимости акций, а в ее рыночного курса) на аближена к обычному ссудного процента Покупка акции рассматривается как использование капитала как капитала - власності.

Таким образом, если акционерное предприятие обеспечивает всем владельцам акций дивиденд, равный проценту, оно может продолжать функционировать в период острой конкурентной борьбы, обусловленной п проблемами сбыта товаров (услуг), АО могут снизить цены на акции и продавать свою продукцию на уровне издержек производства плюс процент Разумеется, доходы акционерных предприятий в этих условиях существенно с корочуються и, более того, может вообще остановиться выплата дивидендов Но акционерный капитал продолжает функционироватьати.

Следует отметить и тот факт, что акционеры не отвечают всем личным имуществом за деятельность общества Они несут лишь ограниченную ответственность в размере внесенного пая, т.е. суммы, выплаченной за акции Когда такое общество терпит крах, то его собственный и резервный капиталы используются для удовлетворения претензий кредиторов и лишь остаток, если таковой имеется, оплачивается акционерами Владелец акции не имеет права требовать от акционерного общества возврата стоимости акций по их номиналу В то же время он может продать акции на рынке ценных бумаг - фондовой биржіржі.

Распределение полученной прибыли осуществляется по решению правления акционерного общества При этом доля прибыли используется для расширения масштабов производства и пополнение резервного кап питалу, еще один вид его направляется на выплату зарплаты и премий (тантьем) управленческому персоналу акционерных обществ, также определенная доля выплачивается государству в виде налогов и процента кредиторам После всех этих отчислений прибыль, оставшееся распределяется между акционерами пропорционально количеству акций, принадлежащих им Эта остаточная доля прибыли и образует дивиенд.

Размер дивиденда не является раз и навсегда данной и постоянной Она может увеличиваться или уменьшаться в зависимости от общей суммы прибыли, полученной акционерным предприятием, и от размера прибыли в, который распределяется между акционерами В реальной практике общая сумма прибыли может возрастать, в то время как сумма прибыли, распределяемой между акционерами, оставаться без изменений или даже уменьшение шуватись Это зависит от выбранной стратегии и перспектив развития акционерного общества В отдельные периоды общая сумма прибыли может оставаться прежней, а объем прибыли, распределяемой повыситься за счет накопленного ранее резервного капиталталу.

Решение о том, какая доля прибыли будет распределена между держателями акций, а какая использована для других целей, принимается правлением общества Решающая роль здесь принадлежит владельцам контрольного пакета акй.