Электронная онлайн библиотека orbook.ru


 
Главная - Финансы - Книги - Финансы зарубежных корпораций - Сутормина ВМ Федосов ВМ
Финансы зарубежных корпораций - Сутормина ВМ Федосов ВМ
<< Содержание < Предыдущая Следующая

Тема 7 Корпорация на финансовом рынке

Корпорация - один из самых активных субъектов рынка, она играет на нем роль как крупного эмитента ценных бумаг, так и роль инвестора, вкладывая свои свободные средства в ценные бумаги, обращающихся на рынке В корпорации эмиссионная деятельность превалирует над инвестиционной, поэтому она является нетто-заемщиком на финансовом рынке Это основополагающий принцип темы, который следует твердо усвоитьти.

Корпорация активно функционирует во всех сферах рынка - на фондовом и денежном рынках, на рынке банковских ссуд на фондовом рынке она эмитирует долгосрочные или бессрочные ценные пап пери с целью финансирования долгосрочных проектов развития, на денежном - краткосрочные ценные бумаги для финансирования текущих нужд оборотного капитала на рынке банковских займов корпорация является заемщиком краткосрочного (иногда среднесрочного) капитала с целью покрытия текущих потребностей в оборотном капиталеі.

Новые выпуски ценных бумаг корпорациями в США характеризуются двумя тенденциями: во-первых, преобладанием облигаций над акциями (в 80-90-е гг в США это соотношение составляло 85:15), во-вторых, вы ысоким долей эмиссий финансовых корпораций и корпораций, работающих с недвижимостью (в США доля названных корпораций по облигациям составляет 45-76%, по акциям 34-55%) Это положение свидетельствует о расширение посреднической финансовой деятельности корпораций на финансовом рынкеу ринку.

Надо знать экономическое значение развития рынка акций как рынка, на котором происходит движение акционерного капитала, его перемещение в новые отрасли, бурно развиваются

Необходимо понимать сущность основных показателей развития рынка акций: во-первых, это капитализация, то есть текущая стоимость акций на фондовом рынке, показатель активности рынка, во-вторых, доля ка ции в ВВП, отношение к валовому внутреннему продукту, в-третьих, доля эмиссий акций в финансировании капитальных вложений, то есть роль акций в накоплении капитала и экономического развития.

Из курса «Финансовый рынок» надо вспомнить такие категории, как «первичный рынок» и «вторичный рынок», а также способы первичного размещения - публичный (открытый) продажа, размещение через инвестиционные и банки как посредников, через фондовую биржу Следует также упомянуть особенности первичного размещения ценных бумаг в США, причины развития внебиржевого рынка, его особенностейі.

Во время овладения курса «Финансы зарубежных корпораций» эти категории следует применять в соответствии с финансовыми потребностями корпорации

Особое внимание следует уделить эмиссиям ценных бумаг, связанные со слиянием, поглощением и приватизацией государственных компаний Процессы поглощения и слияния, характерные по своей сути для рыночной ной экономики, в последнее десятилетие значительно обострились Происходят слияния крупнейших компаний внутри страны, транснациональных компаний и банков, в результате чего образуются надмонополиії.

Финансовые аналитики США подчеркивают, что с начала 90-х гг биржевой оборот по акциям начал быстро расти, две трети этого оборота можно отнести на счет роста активности поглощений

Слияние компаний может состояться с согласия, после официального предложения о покупке фирмы, при этом корпорация, которая поглощает, должен разместить в прессе объявление о покупке контрольного пакета акций и (а иногда и всех акций корпорации, обращающиеся на рынке.

Нужно знать, как происходит процесс поглощения: покупка акций компанией, которая поглощает, происходит за счет заново выпущенных акций, передаваемых старым акционерам Таким образом акционеры п поглощенной компании становятся совладельцами компании, поглощаетє.

Надо подчеркнуть, что Комиссия по ценным бумагам и биржам контролирует процессы слияния и поглощения Например, в США, Великобритании в случае приобретения инвесторами 5% акций одной компании финансовый посе ередник, что осуществляет эту операцию, должен сообщить об этом в Комиссию, соответствующей биржи и компании, чьи ценные бумаги скупаются Желательно ориентироваться в методах защиты корпораций от поглощения: «золотые парашюты», «отравленные пилюли», защита Пек-Мена («лучшая защита - нападение»напад»).

Следует обратить внимание на то, что негативное отношение к слияниям и поглощениям, существовавшее ранее меняется к лучшему Распространяется мнение, что поглощение может быть эффективным благодаря применению новых технологий Оно идет на пользу акционерам в том случае, когда формируются современные производственные структуры, а фондовый рынок принимает новые акции, происходит так называемый синергический эффект (2 +2 = 5) Также не надо забывать, что после слияния новая компания получает налоговые льготыьги.

Нужно знать о новых финансовых инструментах, появившихся на финансовом рынке в связи с поглощениями В США - «мусорные» облигации (junk bonds), их в конце 70-х гг начали выпускать мелкие, но быстрорастущие компании для создания фондов для поглощения По понятным причинам биржевой рынок их не принял, но постепенно эти облигации превратились в высоколиквидные ценные бумаги, которые приносят во высокие доходы Но в 80-х гг оказались слабые стороны этого финансового инструмента, которые приводят к росту пассивов и ухудшения коэффициента долга, рост процентных платежей по долгу Е кономична кризис 1989 г. только усилила эти процессы В банке, вел операции с этими облигациями, были выявлены нарушения, мошенничество, они потеряли спрос и резко обесценились Кто, по вашему мнению, всего пострадал от введения этих финансовых инструментов? дев В конечном итоге средства и доходы на них потеряли, как всегда, мелкие инвесторы - вкладчики и участники упомянутых фондов и компани учасники згаданих фондів і компаній.

Представляет интерес порядок выпуска акций, связанный с приватизацией государственных компаний Нужно знать, что в странах с рыночной экономикой заканчивается приватизация государственной собственности, которая проводилась я в течение 15 лет Ее цельюі т аки цели: дерегулирование экономики, ликвидация государственных монополий в отраслях инфраструктуры и создание мобильных и менее капиталоемких предприятий, расширение круга собственников акций и др.

В Великобритании приватизации крупнейших государственных компаний («Бритиш петролеум», «Бритиш телеком» и др.) правительство осуществляло через открытую продажу контрольных пакетов акций, которыми он владел Акции пр родавалися по цене, превышающей номинал в 4-5 раз, в рассрочку не только на Лондонской фондовой бирже, но и на других мировых биржах Количество акционеров выросла, так, в «Бритиш петролеум» их на личуеться 2300000 человек Однако правительство не потерял полностью контроля над бывшей собственностью, поскольку одна привилегированная акция номиналом 1 ф ст имеет специальные права и принадлежит номинальном инвестору - Министерству финансов Эта акция в финансовой литературе называется «золотой», она дает владельцу право вето на решения собрания акционеров по ряду важных вопро питань.

Самостоятельная и индивидуальная работа

Проводится коллоквиум, на котором студенты обсуждают вопросы по теме (см. вопросы для самопроверки знаний)

Студентам, заинтересованным в углубленном изучении материала, предлагается написать реферат на темы:

1 Рынок акций в США (или другой стране с развитой рыночной экономикой)

Рубцов Б Б Зарубежные фондовые рынки - М: ИНФРА-М, 1996 - С 13-59; 128-136

Майерс С, Брейли Р Принципы корпоративных финансов / Пер с англ - М: Олимп-Бизнес, 1997 - С 339-342; 369-383

Перар Ж Управление финансами: с упражнениями / Пер с фр - М: Финансы и статистика, 1999 - С 250-262

2 Рынок облигаций в США (или другой стране с развитой рыночной экономикой)

Рубцов Б Б Зарубежные фондовые рынки - М: ИНФРА-М, 1996 - С 52-56; 134-136

Майерс С, Брейли Р Принципы корпоративных финансов / Пер с англ - М: Олимп-Бизнес, 1997 - С 651-669

Коллас Б Управление финансовой деятельностью предприятия / Пер с фр-М: Финансы: ЮНИТИ, 1997 - С 345-350

Самостоятельную и индивидуальную работу преподаватель проверяет во внеаудиторное время

Вопросы для самопроверки знаний

Какое место корпорации на финансовом рынке как его субъекта?

В каких сферах рынка участвует корпорация?

Каковы тенденции в новых эмиссиях корпораций в США в 80-90-е гг?

Значение рынка акций для развития новых высокотехнологичных производств

Назовите финансовые инструменты, которые может эмитировать корпорация

Роль финансового рынка в слияниях и поглощениях

Как вы понимаете синергический эффект?

Назовите причины процесса приватизации государственной собственности в странах с рыночной экономикой

Назовите методы приватизации, которые проводятся через финансовый рынок

Что такое «золотая акция», каковы его права?



 
Главная
Бухгалтерский учет, аудит
Экономика
История
Культурология
Маркетинг
Менеджмент
Налоги
Политэкономия
Право
Страхование
Финансы
Прочие дисциплины
Электронная библиотека онлайн "Учебники на русском" 2013
orbook.ru