Электронная онлайн библиотека orbook.ru


 
Главная - Финансы - Книги - Финансы зарубежных корпораций - Сутормина ВМ Федосов ВМ
Финансы зарубежных корпораций - Сутормина ВМ Федосов ВМ
<< Содержание < Предыдущая Следующая

Тема 10 Анализ финансовой отчетности корпорации

Оценка финансового состояния корпорации осуществляется на основе анализа ее финансовой отчетности анализировать отчетность фирмы вы научились, овладевая дисциплине «Бухгалтерский учет и аудит», «Финн нансовых анализ »Нужно вспомнить основные методы анализа - горизонтальный и вертикальный, знать их значение Что касается финансового состояния корпорации, то на Западе применяется метод коэффициентов - относительных показателей Нужно знать основные группы коэффициентов, важность их применения, положительные и отрицательные сторонрони.

Существуют следующие группы коэффициентов:

Коэффициенты ликвидности, на основании которых оценивается способность корпорации платить по краткосрочным обязательствам в установленные сроки

Коэффициенты управления активами позволяют оценить эффективность вложения средств в активы [как в общую сумму, так и по отдельным статьям (товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность, основные фонды)] Коэффициенты исчисляются делением объемов продаж на сумму той или статьи, таким образом определяется, сколько раз затраты по статье обернутся в стоимости проданных товаров Чем больше оборотов сделает статья расходов, то эффективнее ее исполня.

Коэффициенты управления пассивами применяют для оценки стабильности корпорации По данным показателям определяются традиционные границы Например, в США нежелательно иметь коэффициент долга больше 5 50 %.

Коэффициенты управления акционерным капиталом позволяют акционерам оценить доходность вложенного в данную корпорацию капитала Акционера интересует доходность акции, доход на акцию, соотношение глашение текущей цены акции и прибыли на акцию (Р / Е), соотношение рыночной и балансовой цен на акциию.

Коэффициенты прибыльности раскрывают совместное влияние ликвидности, управления активами, пассивами и акционерного капитала на результаты хозяйственной деятельности Можно выделить показатели прибыльности те вложений в корпорацию и показатели прибыльности продажу.

Важнейшим показателем доходности является коэффициент «чистая прибыль / общая сумма активов», который определяет, насколько эффективно корпорация использует свои активы

Надо не забывать, что глубокий анализ методом коэффициентов предусматривает исчислениян я показателей и их сравнение по несколько лет, сопоставление показателей корпорации со средними по отрасли

Кроме коэффициентов применяются еще специальные методы Нужно знать формулу (метод) Дюпона (впервые была применена финансовыми аналитиками американской корпорации «Дюпон Корпорейшн») сущего ость этого метода состоит в том, что вычисляется показатель эффективного использования активов и отдачи акционерного капитала Формула Дюпона соединяет показатель эффективности финансовых операций (процент ный выражение прибыли, полученной от продажи) с показателем оборачиваемости общей суммы активов и широко применяется для планирования подоходтку.

Серьезным вопросом в анализе корпоративных финансов является прогнозирование возможных банкротств Необходимо овладеть метод американского экономиста и Альтмана, который называется «многовариантный анализ отли инных признаков »(multiple discriminant analysis) Из множества коэффициентов, количество которых приближается к 60, Альтман выделил 4ремив 4:

1)багатоваріантний аналіз відмінних ознак» (multiple discriminant analysis) Альтмана

2)багатоваріантний аналіз відмінних ознак» (multiple discriminant analysis) Альтмана

3)багатоваріантний аналіз відмінних ознак» (multiple discriminant analysis) Альтмана

4)багатоваріантний аналіз відмінних ознак» (multiple discriminant analysis) Альтмана

Индекс Альтмана является функцией от названных показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период Общий вид этого индекса (индекса креди итоспроможности) такой:

Індекс Альтмана (Індекс кредитоспроможності)

Альтман определил предельные, критические показатели Если сумма всех коэффициентов меньше 1,1, то это свидетельствует о высокой вероятности банкротства компании, меньше 2,6 - малая вероятность банкротства больше 2,6 - признаков банкротства нема.

В западной литературе высказываются сомнения по поводу результативности этого метода, хотя он и находит практическое применение

Следует представлять цели, которые ставят перед собой аналитики различных сфер, вычисляя коэффициенты Аналитики из кредиторов определяют прежде коэффициенты платежеспособности Инвесторы в ценные бумаги корпо орации интересуются количеством показателей Для оценки акций следует знать как общее финансовое состояние компании, так и движение прибыли, уровень рыночных цен на акции Менеджеры в отделах корпораций анализируют коэффициенты, учитывая свои проблемы После этого составляется общий аналитический документ, на основе которого оценивается общее финансовое состояние компании, оказываются уязвимы сторон и, предлагаются основные направления развития на ближайшую перспективктиву.

Практическое занятие

1 Повторение основных теоретических вопросов по теме Ответы на вопросы преподавателя

2 Решение ситуации 1

Самостоятельная и индивидуальная работа

Студенты самостоятельно решают три ситуации на выбор (кроме ситуации 1)

Студенты, заинтересованные в углубленном изучении темы, пишут рефераты на темы:

1 Оценка финансовых показателей корпорации

2 Первичные и вторичные финансовые коэффициенты

Перар Ж Управление финансами: с упражнениями / Пер с фр - М: Финансы и статистика, 1999 - С 77-102

Джонс Эрнест Деловые финансы / Пер с англ - М: Олимп-Бизнес, 1998 - С 380-387

Коллас Б Управление финансовой деятельностью предприятия / Пер с фр - М: ЮНИТИ, 1997 - С 506-513

Ситуации

Ситуация 1 (с решением)

Компания N имеет следующие финансовые показатели:

доход на 1 акцию - 6 долл.;

дивиденд на 1 акцию - 2 долл.;

бухгалтерская стоимость акции в конце года - 40 долл.;

прирост нераспределенной прибыли в конце года - 12 млн долл;

пассивы на конец года - 140 млн долл.;

компания новых акций в течение года не выпускала

Определите коэффициент долга, проанализируйте, как финансовые менеджеры корпорации планировать политику в сфере пассивов

Решение

всего нужно вспомнить, как рассчитываются показатели «дивиденд на акцию», «доход на акцию» Коэффициент долга выглядит так:

 Коефіцієнт боргу

для нашей ситуации он может быть преобразован в:

 Коефіцієнт боргу

сумма пассивов нам известна из условия, поэтому ситуацию можно решить в три действия

Определение количества акций, находящихся в обращении, с целью установления суммы оплаченного капитала В условии дано сумму прироста нераспределенной прибыли 12 млн, поэтому мы можем найти сумму нераспределенной ибутку, приходящаяся на 1 акцию (6 - 2 = 4), разделив 12 млн 4 Получилось 3 млн акций корпорации в обращениецій корпорації в обігу.

Из условия нам известна бухгалтерская стоимость акции, поэтому можно определить сумму оплаченного капитала:

40 долл.?

Определяем коэффициент долга:

коефіцієнт боргу

коэффициент критический, следовательно, финансовому управлению следует приложить усилия по его снижению, если нет глобальной цели срочного расширения производства

Ситуация 2

Даны поквартальную информацию о текущих активы и пассивы корпорации N Продажа корпорация осуществляет на 85% в кредит

Статьи активов и пассивов

Кварталы (тыс долл)

І

II

III

IV

Денежные средства

44

10

135

750

Дебиторская задолженность

10

125

975

25

TMЗ

75

675

225

15

Текущие пассивы

252

175

100

75

Продажа

105

250

1000

75

Расходы по проданным товарам

25

45

575

15

Определите коэффициенты поквартально:

1) оборачиваемости дебиторской задолженности;

2) период инкассации;

3) текущей ликвидности и «скорой» ликвидности;

4) оборачиваемости TMЗ

Как вы считаете, будут ли кредиторы корпорации обеспокоены колебаниями коэффициентов?

Ситуация 3

На основании финансовой отчетности корпораций, балансы каки х см в приложениях, определите коэффициенты ликвидности, оборачиваемости активов, пассивов, доходности, рыночной стоимости акций Опираясь на найденные вами коэффициенты, подготовьте отчет о финансовом состоянии корпорацииії.

Ситуация 4

На основании финансовой отчетности корпорации, применяя модель Альтмана, определите возможность банкротства корпорации

Ситуация 5

Даны информацию о ценах и доходах на акции шести американских компаний

Корпорация

20ХХ р

20ХХ р

Цена, долл.

Доход на акцию

Цена, долл.

Доход на акцию

высшая

низкая

высшая

низкая

Крайслер

33,75

20,87

19,22

7,62

3,12

6,5

Дженерал моторз

42,5

33

14,22

58

33,87

1,07

Хьюлетт-Паккард

45,5

37,12

2,59

53,87

38,36

1,24

ИВМ

128,5

99

10,74

71,5

48,36

6,09

Сойо

50,5

40

6,14

72,75

36,12

7,92

Шеврон

40,25

30

4,48

51,75

35,12

6,96

Определите:

коэффициент Р / Е (цена / доходы) для каждой корпорации и относительные Р / Е за два года;

чем обусловлены изменения в коэффициентах: влияние общих условий развития экономики или специфическими условиями развития корпорации?

При решении используйте следующие формулы:

Р / Е = Рыночная цена акции / Доходы на акцию;

Относительный Р / Е = (Р / Е для корпорации) / (Р / Е для рынка)

Ситуация 6

Проанализируйте финансовое состояние 3-х предприятий с помощью метода Дюпона Какие выводы можно сделать об их относительную финансовую характеристику и экономическую активность?

Корпорации

Годы

Продажа, тыс долл

Чистая прибыль, тыс. долл.

Активы, тыс. долл.

А

1-й

944768

688707

613636

2-й

720363

5520

506713

3-й

606964

44102

453561

В

1-й

533208

42595

334068

2-й

454490

31552

302155

3-й

413144

41508

277562

С

1-й

3414798

389089

4229638

2-й

3062822

342640

3727307

3-й

2770000

301000

3263000

Ситуация 7

В компании N следующие показатели: прибыль на акцию - 4 долл. в год, дивиденды - 2 долл. в год, бухгалтерская стоимость акции в конце года - 40 долл. Общая сумма нераспределенной прибыли выросла до конца я года на 12 млн долл. Компания не выпускала привилегированные акции и новые обыкновенные акции в течение года На конец года долг компании составляет 120 млн долл. Определите коэффициент долга на конец рокь року.

Ситуация 8

Составьте баланс корпорации исходя из следующей информации:

Активы

Пассивы и оплаченный капитал

Денежные средства

 

Кредиторы

 

Дебиторы

 

Обыкновенные акции

50000

Товарно-материальные запасы

 

Нераспределенная прибыль

 

Основные фонды

40000

Всего, пассивы и оплаченный капитал

100000

Всего активы

 

Коэффициенты:

1) быстрой ликвидности - 1,2;

1) период получения средств по счетам дебиторов - 45 дней;

2) долг к активам - 0,3;

3) оборачиваемость активов - 2;

4) все продажа в кредит

Ситуация 9

Компания имеет следующие показатели, млн. долл.:

Денежные средства и рыночные ценные бумаги - 100;

Основные средства - 283,5;

Продажа - 1000;

Чистая прибыль - 50,0;

Коэффициент быстрой ликвидности - 2,0;

Коэффициент текущей ликвидности - 3,0;

Период инкассации дебиторской задолженности - 40 дней;

Коэффициент прибыльности акционерного (оплаченного) капитала - 12%;

Компания не выпускала привилегированных акций

Определите статьи баланса:

а) счет дебиторов;

б) текущие пассивы;

в) текущие активы;

г) всего активов;

д) оплаченный капитал по обыкновенным акциям;

е) коэффициент доходности активов

Ситуация 10

Вы - менеджер по финансовому рынку Вам необходимо принять решение по поводу покупки коммерческих бумаг одной из двух компаний, данные по которым приведены ниже

Показатели

Компания А

Компания Б

Денежные средства

143,3

351,2

Дебиторы

1598,7

1591,3

TMЗ

253,5

159,3

Облигации к погашению

227,4

178,3

Кредиторы

1244,0

1237,9

Начисленные невыплаченные суммы (см. налоги, заработная плата)

595,7

443,1

Продажа

9012,1

8436,7

Продажа в кредит

85%

75%

Стоимость проданных товаров

1602,7

1437,3

Проценты уплаченные

412,9

463,6

Лизинговые платежи

124,9

117,5

Дивиденды, выплаченные по привилегированным акциям

13,5

45,7

Для решения ситуации необходимо определить следующие коэффициенты:

1) ликвидности;

2) использование активов;

3) кратности покрытия процентных платежей прибылью;

4) покрытие всех финансовых платежей (включая лизинговые платежи)

Какая из компаний имеет лучшую короткую позицию?

Ситуация 11

Инвестиционную компанию интересует корпорация «Джекоб энд К?», Поэтому она поручила своему отделу по работе с ценными бумагами составить баланс этой корпорации было получено следующую информацию:

1) за прошлый год продажи корпорации составил 1200000 долл. (все в кредит);

2) оборачиваемость активов -2,4 p;

3) денежные средства в активы - 1,0%;

4) оборачиваемость дебиторской задолженности - 8 pокив;

5) оборачиваемость товарно-материальных запасов - 10 лет;

6) коэффициент текущей ликвидности - 2;

7) долг к общей сумме активов - 62,0%

На основании этой информации составьте баланс:

Активы

Пассивы и оплаченный капитал

Средства

Текущие пассивы

Дебиторы

Долгосрочные пассивы

Товарно-материальные запасы

Всего, пассивы

Основные фонды

Оплаченный капитал

Всего, активы

Всего, пассивы и оплаченный капитал

Вопросы для самопроверки знаний

Какие основные методы анализа финансовой отчетности корпораций вам известны?

Назовите основные группы коэффициентов

Дайте характеристику каждой группе коэффициентов Объясните их назначение

Какие специальные методы финансового анализа вам известны?

В чем заключается специфика анализа методом Дюпона?

Какие коэффициенты используются при финансового анализа методом Дюпона?

Какой метод применяют для прогнозирования возможного банкротства?

Какие коэффициенты используются при финансового анализа методом Альтмана?



 
Главная
Бухгалтерский учет, аудит
Экономика
История
Культурология
Маркетинг
Менеджмент
Налоги
Политэкономия
Право
Страхование
Финансы
Прочие дисциплины
Электронная библиотека онлайн "Учебники на русском" 2013
orbook.ru